2026年7月22日金融地产与宏观市场卖方会议纪要

发布时间：2026-07-22 一、核心结论 1. 整体市场层面：当日A股万得全A指数V型反弹3.44%，成交额扩量2561亿至2.97万 亿元，ETF资金逢反弹减仓，融资资金买入情绪低位收敛，外资预览美股CSP业绩季情况，国内债市呈先强后震荡态势，二季度科技股霸屏公募重仓股，日本低利率经验或对国内资产配置有参考意义，韩国早间外资净流入但市场存在保证金平仓相关波动。 2. 行业与个股层面：房地产行业2026年中期策略显示底部信号渐明，核心资产先行；永贵电器拟斥资1-1.5亿元回购股份；科技板块获公募资金高度聚焦，茅台等传统行业标的权重回落；游资对当前极端行情分歧明显。 二、重点公司与事件 1. A股市场核心动向 （1）华鑫宏观2026年7月21日资金日报显示：万得全A指数V型反弹3.44%，成交额扩量2561亿至2.97万亿元，处于5日均量2.67万亿之上；ETF资金方面，主题指数ETF净流出145亿元（放量，减配电子、通信居前），规模指数ETF净流出7亿元（上证50、创业板指居前，中证2000、中证1000居净流入）；融资资金单日净买入1亿元，买入占比处于年滚动-2σ低位，通信、电子净买入居前，电力、化工净卖出居前。 （2）公募重仓股结构：天相投顾二季度末数据显示，科技股霸屏公募重仓股，光模块龙头中际旭创蝉联头号重仓，新易盛、东山精密紧随；贵州茅台退居第30大重仓，前50大重仓仅4只传统行业标的；同期公募权益仓位提升，股票型、混合型基金平均仓位分别达88.8%、80.79%。 （3）个股动作：永贵电器公告拟以自有及自筹资金，通过二级市场集中竞价方式斥资1亿-1.5亿元回购股份，用于员工持股计划、股权激励或可转债转换，回购价格不超过24.94元/股。 2. 境外市场与宏观动向 （1）美股CSP（通信服务提供商）业绩季相关：外资预览显示，业绩季临近，预计硬件涨价小幅上修2026年全年资本支出（Capex）；2027年Capex已提前上修一轮，但Q2大概率不给出2027年指引，或仅给出定性判断；云业务增速预期高，谷歌云70%-80%、亚马逊云（AWS）32%-35%、微软Azure超40%；市场预期谷歌、亚马逊订单储备（backlog）将环比增至5000亿美元以上，主业（广告、微软365）表现或基本符合预期。 （2）韩国资金与市场：早间外资净买入10538亿韩元，机构、个人分别净卖出4092亿、6417亿韩元；韩国股市上涨，券商称此前造成损失的高风险押注保证金平仓已结束，相关押注正卷土重来。 3. 国内专业机构观点与策略 （1）东吴宏观2026年上半年债市点评：债市先强后震荡无单边行情，收益来自结构性、波段交易，难现贝塔行情；二季度内需疲弱、外需韧性，CPI、PPI回正但弱需求低通胀仍利好固收；7月底政治局会议为下半年政策核心节点，三季度财政或调整，流动性均衡宽松无系统性收紧，降息降准预期低，以维稳调节为主；三季度为政府债券供给高峰，银行配置充足但长债意愿弱；建议放弃单边博弈，以票息为底仓捕捉波段利差机会，看好7-10年期利率债，信用债严控下沉，三季度调整为有限买入时机。 （2）中金三季度宏观图览：发布近110页全景式图册，整合宏观、策略、量化及各细分市场组观点，为投资者快速掌握中国市场提供参考。 （3）长江宏观中日低利率对比：以十年期国债利率低于2%为低利率标准，日本1997年进入后持续近30年，中国2024年末利率破2%进入该阶段、宽松节奏慢于日本；日本低利率阶段先后推出多轮 货币宽松、赤字财政，资产端利率破2%后股债性价比转向权益，核心资产依次为债券、科技、周期地产、高股息资产，央行购权益、养老金提权益配比支撑股市慢牛；当前中国环境类比日本98-99年，科技股或率先占优，若科技逻辑证伪回归红利资产，若地产触底回升则切换至地产及周期链条。 （4）房地产行业2026年中期策略：稳地产政策持续推进，行业底部信号渐明，核心资产先行。 三、后续关注 1. 政策层面：2026年7月底中共中央政治局会议，将为国内三季度财政政策、货币政策调整提供明确指引，需关注相关稳增长、地产支持等核心政策落地节奏。 2. 市场层面：A股后续反弹持续性、ETF资金流向变化（尤其是科技板块）、融资资金买入情绪修复情况；美股CSP业绩季具体表现及2027年资本支出指引细节；美国长期利率及美元指数变化对全球权益市场的影响；韩国股市保证金平仓后续对市场走势的拉动作用。 3. 行业与资产层面：科技板块后续基本面兑现情况，对公募资金配置的持续吸引力；国内长端利率债供给高峰到来后的市场反应；地产行业核心资产的成交及价格变化；日本低利率政策下的核心资产轮动经验，对国内资产配置的参考价值。 4. 投资者情绪层面：游资等专业交易者情绪变化，是否会对A股极端分化走势形成影响。