智龙资本 智龙资本 VIP年中私享会 乘风观潮 衡势致远

00:00:03 各位尊敬的VIP客户大家下午好，欢迎大家参加拍拍网VIP客户专享的交流会，今天我们邀请到的是智龙资本。二位老师和投资者朋友们进行互动交流，各位投资者投资者如有疑问可以在留言区进行留言，嘉宾将在课件讲解完毕后解答大家的问题。现在我们把时间交给主讲老师，有请。现在您这边可以开始了。 00:00:35 好的，呃，各位投资人大家好，我是智龙的市场负责人刘伟恒，也是今天的主讲人。那么今天呢，先由我来主讲，为大家介绍一下智龙的整体情况和产品情况。嗯，稍后会有我们总经理赖成迪赖总来为大家进行答疑解惑。 00:01:01 呃，我们智龙呢，是在2019年成立的。到目前也是有7年多的历史，穿越了数轮的牛熊，目前的最新规模最新管理规模大概是10亿左右。呃，也是由于近期的市场波动比较大，也是影响了我们一定在一定程度上影响了我们的规模。 00:01:22 呃，那么我们的创始人赖博呢，他也是有着体系化的海外成熟市场量化经验，整个团队也是致力于从策略到全方位的海外经验来本土化。同时，我们智融呢，也是在积极探索AI在整体的投资交易与投研中的应用。我们的整体团队呢，也都比较的科班出身，均毕业于海外名校，比如加工加州理工学院、哥伦比亚大学、港大、清华大学等海外。海内外知名学府。 00:01:55 整体的学术背景呢，也都涵盖数学、物理、计算机、金融等。 00:02:01 目前的智龙大概有15名员工，其中投研团队有8人，包括4名it。那么核心成员呢是我们的赖成迪赖总。赖总本人也是相当的科班出身，他在香港大学读完本科、硕士、博士之后，于2014年加入了全球顶尖的量化对冲基金CTA的承保基金任职。负责全球期货外汇 量化策略的研发。那么他在城堡任职五六年之后，就离开城堡，创立了我们智龙。那么我们目前智龙还是以量化CTA a为主。 00:02:40 我们整体的产品线也相当纯粹，一条是我们的纯CTA产品，另外一条呢是我们在去年初新发的一个中证1000指增产品。但是那个也是一个CTA a加的概念，所以我们目前的所有产品线均是围绕我们的CTA a策略来展开。所以我们这里也是着重展开讲解一下我们的CTA a策略。 00:03:01 那么我们目前的智龙的CTA的策略呢，也是一个全品种。全周期的符合型的策略，那么品种呢大概涵盖70多个，其中商品占70%~80%，那么剩下的股指和国债呢，则占剩下的各自一半左右。那么我们目前在商品这块的做法也是将我们的仓位。相当均衡地去铺开，基本上能够覆盖所有的品种，那么主要呢也是交易流动性比较好的前一半的这么一些品种。那么另外呢，在我们的指针条线里也会有0~1成的仓位用于权益资产，涵盖一些股票以及以及一些ETF。那么这里的ETF呢，主要是指行业ETF的轮动，旨在刻复刻一个权益市场的表现。 00:03:54 那么周期方面，我们也是一个涵盖短中长三个周期的全周期的概念。这里的短周期呢，主要是指一个日内十几分钟到几个小时的频段。中周期是指一个基本在周内的日间的频段，大概3~5天。那么长周期呢，是指周频甚至更长到月频的频段。那么目前的短中长三个周期的占比呢，大概是1:2.5:0.5左右。目前的整体平均持仓大概是3天。 00:04:26 那么智龙的CTA呢，还是一个偏阿尔法类的CTA，那么这个本质呢也是来源于赖博。早年在海外的一个投研经历，那么在海外的一个相对成熟的商品市场以及期货市场呢，嗯，还是以阿尔法类的CTA策略为主，所以赖博也是继承了这么一套投研基因，所以我们基本在中短期啊。 00:04:50 中短周期里的阿尔法的CTA的做法呢，还是以阿尔法类为主，这里主要就是指独立于整个趋势贝塔以外呢，我们去捕捉到其他更加丰富的收益来源。那么这里的长周期呢？我们更 多的是。做一个宏观周期与大类资产轮动的配置，类似于普林格时钟、美林时钟这样一个做法，所以相当于我们的长周期呢，还是配一些贝塔在里面。那么这里的贝塔的作用主要还是来优化，来对冲一个我们中短期的阿尔法，从而提升一个整体的夏普。所以说智龙的整体的CTA的优势呢，以及阿尔法的一些收益来源呢，主要还是集中在中短周期里。 00:05:35 目前我们的平均持仓大概是3天，那么年换手大概是80倍，呃，每15分钟会刷新一次交易信号。呃，那么这个这里呢是关于我们智龙在投研以及策略中对AI的一些看法。呃，那么我们会思考在我们认识客观世界中呢会有两种方式，那么一种呢是基于先验的经验主义，那么另外一种呢是建立于理论并应用于现实的理性主义。 00:06:04 呃，那么各位投资人稍后有兴趣也可以在评论区与赖博展开进行探讨。 00:06:11 这里是我们的美智能的一些呃投研支出，目前我们每年的投研支出也是在。同规模的CTAa的私募里呢，也是占比较高的一个这么一个level，大概每年投研支出能够去到小1000万。像我们会启动1万核的CPU，也有24张英伟达H100的显卡。同时我们也会去花相当的费用来购买相当优质的一些数据。也是体现了我们智龙整个投研团队，对于投资人以及投研任务的一个相当重视的这么一个态度。 00:06:50 那么接下来为核心为各位讲解一下我们的产品。那么我们智能从。2019年以来呢，就是一直在跑我们一个量化CTA，那么同时我们目前也是比较专注沉浸于做我们的CTA策略， 00:07:07 那么智龙最大的一个特点呢就是与市场。与目前中国私募市场其他CTA的相关性相当的低，那么这个主要来源也是像刚才所讲的，戴博早年一个海外投研的一个背景。那么目前国内大多数CTA的做法，一个本土化的做法可能更多还是做趋势类。那么像我们这种阿尔法类或者说叫独立于趋势类行情的一个做法呢，就会体现出智龙与其他CTA产品相关性相当的低。所以也是更加凸显了智龙在整个投资组合的里面一个配置价值。 00:07:46 第二个也是刚才所讲到的，我们能够覆盖商品，股指和国债都有覆盖。那么对于这些交易 品种呢，我们的一些风险。以及一些仓位也都是相当的分散，从而避免了一些在少数品种少数板块上面尾部事件对我们导致的影响。 00:08:07 那么第三点，我们智龙的CTA策略呢，目前也是分为三条线，低中高波，那么它们都是同策略，只是保证金使用不一样，分为低波、中波和高波，那么低波的保证金使用率大概在百分之二三十。中波的保证金使用率大概在百分之三四十，高波的保证金使用率大概在百分之五六十。所以我们智龙的CTA a呢，也都是根据保证金使用率的不一样，提供了不同杠杆率的产品来提供给不同风偏的投资人。那么这是我们的一款高窝产品明斯基1号，大家可以看到近几年来一个完整的收益曲线。 00:08:55 那么像2023年和2024年，整个中国的期货市场整体趋势性的行情都比较的平淡。那么可能大多数的做趋势类的CTA a的管理人呢，也是表现得相对平淡一些，那么像我们智龙呢在23年和24年。就反而表现得更加的突出。像2023年我们的全年的收益基本在55个点左右，2024年呢也是有一个近30个点的收益，所以在2023年和2024年呢，也是取得了相当多的奖项，也在相也在许多的排名中呢排到全市场第一。在2025年整个市场的趋势性都比较有一定的趋势性的行情，同时大家对于CTA的热情比较高涨的一年呢，那么我们智能的整体收益会表现得相对平淡一些， 00:09:47 这个主要原因呢也是在于我们品种上的一个做法。 00:09:51 像去年呢一些行情呢，主要还是集中在一些。金银铜这种贵金属和有色上，那像我们刚才一个全品种风险铺开的一个做法呢，就是导致我们难以捕捉到这种集中在少数品种和板块上面的一些收益。 00:10:10 那么今年以来呢，呃，这个PPT上展示的是截止上周的，那么截止到今天为止啊，智龙的CTA a今年以来的收益大概是在5.1左右。呃，那么在今年以来呢？整个的市场的CTA a的行情也是相当的动荡。整体市场的。做CTA的难度也是相当的高，那么也可以说这种目前也今年以来5个点的收益，在市场上面也是算是一个比较不错的成绩。 00:10:43 那么图中的这款进取型产品明斯基一号呢，属于我们一个高部的产品。它的年化收益是大概30%左右，那么最大回撤大概是在十几个点。那么相当于我们的中波和低波整体的年化收益，可以按它的75%和50%来算。所以我们低中高三条线呢，它的夏普和卡瓦基本都是一致的，只是在于因为他们的保证金使用率不一样，导致他们的年化波动不一样，导致他们的年化收益率和最大回撤都是按比例来体现的。 00:11:23 那么智龙除了我们的核心CTA策略产品以外呢，我们在去年初还新发了一个中证1000指增的产品。 00:11:31 那么这个1000指增呢，我们做的会相对特殊一些，它不是一个传统的量选指针的一个做法。我们是这样来做的，我们通过20%的仓位来买中证1000股指期货的保证金。那么通过期货的保证金制度呢，我们从而相当于买了。整体仓位200%的名义本金，从而复刻一个整体仓位两倍的一个贝塔。那么剩下的8成资金呢，我们再来叠一个中高波的CTA的策略在里面来实现超额。同时也是提高资金使用率，还并且对冲一个贝塔整型的风险。所以说这款产品它的收益来源也是相当的清晰，它的贝塔收益就是来自于两倍指数。那么涨也是涨两倍，跌也是跌两倍， 00:12:21 因为我们20%的仓位呢，我们是买的中证一千股指期货，I'm的多头啊。那么这部分的仓位就是作为底仓放在那儿，只是到期换合约。那么这里面的阿尔法收益呢，主要就是来自于我们的CTA策略了。那么这里的CTA的策略基本和我们的啊CTA产品的策略也都是一致的。同时也是覆盖了商品和股指都有。那么第三个收益来源则是来自于两倍指数的贴水。 00:12:53 那么在好的年份啊，这部分的贴水大概会在10个点以上。 00:13:01那么也正是因为这款产品，它对标的是一个两倍1000指数。呃，有天然的这么一个两倍 1000指数的贝塔在里面，所以这个产品的。 00:13:13 计提方式呢，也是基于两倍1000指数以上的超额来进行计提，比如说像图中所展示的这个产品，成立以来的绝累计绝对收益大概是60个点左右。那么同期的中证1000大概是涨了10个点左右，那么相当于我们智龙呢做出了呃60个点减去两个10个点，就是40个点左右的超额。 00:13:37 我们只对同期两倍1000指数，就是两个10个点以上的超额来计提。相当于60个点减去20个点，就是我们做出了40个点点的超额。我们只需提这个两倍1000指数以上的超额。那么我们这个产品，它对于1000的这个两倍杠杆它是不屑的。呃，相当于我们这里面不会做择时，那么择时的权利更多的还是交给投资人自己。 00:14:04 所以这个产品有点类似于目前市场上面一些像两倍做多海力士这样，跟在一个工具化性质配置的一个产品。所以也是比较适合一些看好中国资产的投资人来进行配置。 00:14:21 呃1那么近期呢这个产品它的波动也是比较大，呃我们收到了相当多投资人的一个问询。对，那么呃这里面的主要的原因呢也是因为它的贝塔它上的杠杆比较多，那么这里面的超额呢也是根据我们一个CTA来做超额，所以可以说这个产品里面的超额部分和它的贝塔的相关性。就比较低了，所以这个产品它再去看它的下铺和卡码的话，就意义不太大，因为还是比较绑定指数多一些。 00:14:55 那么这里是我们过往获得的一些荣誉奖项。那么像刚才我们讲到智龙在二三在过去几年中，尤其是像23年24年整个市场趋势性表现比较平淡的一个背景下，像我们这种偏阿尔法类，嗯比较独立于趋势性行情做法的一个CTA管理人呢，会更加凸显我们的一个优势。所以像我们在2023年也是取得一个中信亮码的全国第一啊。同时也获得了华泰期货大湾区的量化CTA a的私募。最佳的一个紫金奖也在2024年取得，中信建投管理期货的优秀管理人。包括也在今年呢取得一个中金财富的精选管理人。那么这些奖项。可以说在市场上面也是具有相当高含金量的奖项。 00:15:50 这是智龙目前的一些主要的合作伙伴，那么比较大