核心观点
- 坚定看好全球AI算力全产业链，国内外算力需求旺盛且持续提升。
- 通信行业三大核心配置思路：光通信、国产算力、液冷。
- 光通信是AI算力的核心，未来最具成长确定性和需求确定性。
- 国产算力需求旺盛，超节点将带来产业升级。
- 液冷技术逐步成熟，头部企业将率先受益。
关键数据和研究结论
- 光通信：
- 中际旭创、新易盛为光模块龙头，明年需求旺盛，供给端物料紧张将逐步缓解。
- 杰普特被低估，光器件和光设备业务爆发可期。
- 光芯片和光材料领域，关注博杰股份、云南锗业、光智科技等。
- CPO市场巨大，关注罗伯特科、杰普特、聚光科技、智强科技等。
- 谷歌链将带来光模块、液冷、OCS、服务器、电源、光器件等环节的弹性机会。
- 国产算力：
- 超节点将带来网络、计算、AIDC的产业升级，交换网络弹性最大。
- 关注盛科通信、锐捷网络、紫光股份（交换网络）、华工科技（光模块）、寒武纪、海光信息（AI芯片）、协创微电子、红景行云科技、云科技（算力租赁）、欧路通（服务器电源）等。
- 北京AI算力相关公司，包括紫光股份、锐捷网络、寒武纪、海光信息（AI算力）、光环新网、大卫科技、润泽科技（AIDC）、首都在线（算力租赁）等。
- 液冷：
- 液冷技术逐步成熟，英维克、申菱、银轮飞龙等头部企业将率先受益。
- 关注关键环节核心公司，如飞龙大元（泵）、银轮股份（板换）。
- 英维克可能迎来业绩兑现拐点，带动液冷板块崛起。
投资建议
- 重视国产算力和超节点产业趋势和机会。
- 关注光通信板块头部厂商和中际旭创、新易盛。
- 关注杰普特等被低估的二线高弹性标的。
- 关注光芯片和光材料领域的博杰股份、云南锗业等。
- 关注CPO市场的罗伯特科、杰普特、聚光科技等。
- 关注谷歌链相关公司，如中际旭创、长兴博创、英维克、腾景、德克立等。
- 关注国产算力相关公司，如盛科通信、锐捷网络、紫光股份、华工科技、寒武纪、海光信息、协创微电子、红景行云科技、云科技、欧路通等。
- 关注液冷板块头部企业，如英维克、申菱、银轮飞龙等。
