脱颖而出105当前位置通信三大配置思路20260722

原文 2026年07月23日10:45 发言人1 00:00 前无位置通信三大配置思路，目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议仅面向开源证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。未经开源证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、转发及相关解读。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切发法律权利。感谢您的理解和支持，谢谢。 发言人2 00:38 各位投资者。 发言人1 00:40 大家早上好。我是开源证券通信行业的首席分析师蒋颖。欢迎大家参加我们今天早上的电话会议。今天和我一起主讲的还有我的同事杨新东、杜志远和马玉博。 发言人1 00:55 今天我们的电话会议主要是给大家汇报一下我们当前阶段对于通信的三大核心配置思路。我们先讲一下我们的核心观点，我们的观点一直是非常的鲜明和确定的。就是我们一直坚定的看好全球的AI算力全产业链。 发言人1 01:15 最近一段时间我们也看到了，国内外对于算力的需求依然是相当的旺盛，并且持续在提升的。首先从海外来看，我们看到metta又宣布了要大建特建这个数据中心，然后美光也上调了资本开支等等。那么从国内来看，我们看到就是近期kimi发了公告，他说了算力严重不足。另外在昨天晚上北京市也发了公告，说下半年会布局建设偷坑工厂。上半年我们北京新增智能算力2.2万匹，供给规模达到了8.2万匹，力争下半年要新增智能算力5万匹年内的算力总规模要突破13万匹等等。所以说我们看到从行业来讲，整个AI算力的需求非常的旺盛，依然是越来越旺盛的这么一个状态。 发言人1 02:07 在周末的人工智能大会上，我们看到这一次的人工智能大会最亮眼的就是超级点的发布。超节点的发布我们觉得也代表了我们国家的一个整个国产算力的一个全面的一个崛起。所以总体来讲，我们现在依然是核心聚焦三条主线。第一个光荣性，第二个国产算力，第三个就是叶能。 发言人1 02:30 首先我们先讲一下我们的光通信，光通信毫无疑问已经是AI算力的C位核心圈了，是未来最具成长确定性和需求确定性的板块。未来的AI时代就是光的时代，这个是很确定的。我们也一直讲，就是以中继续创为毛中继续创的市值就是最好的观测指标。我们在前段时间也提到过，1.1到1.2万亿就是中继续创的一个市值地。从明年的产业需求和供给双重维度来讲，光模块的需求是最确定的。这个里面既有一点流体的需求又有800G的需求，同时还有新增的大量的NPO的需求。这个共同的给明年的光模块的公司带来了非常强的一个业绩的一个增长的弹性和确定性。 发言人1 03:18 从后面的催化来讲，我们认为核心近期到步入到这种八月份了。当然核心就是中报的业绩催化，包括国内海外的都是。最近我们看到通信发出来的业绩预告，都其实都非常不错。从国产的锐捷网络、紫光股份对吧？然后到我们的光模块的新易盛，再到光芯片。昨天晚上源杰科技发布的光芯片，包括前段时间国产算 力这算力租赁的这个智微智能，包括协创等等，业绩都非常好，都非常炸裂。所以我们觉得整个全球AI产业链它都是非常不错的。接下来海外的公司也陆续进入业绩期了，我们觉得整体都会形非常好的这样的一个产业催化。 发言人1 04:02 在光通信这一块，我们依然看好的赛道主要包括第一个光模块，第二个光材料光芯片，第3个CPU，第四个的话就是以谷歌链为核心的，包括OCS等等。首先光谷块这一块，我们依然是坚定的首推中技术创新盛这两个核心龙头。明年我们提到了800级需求非常好。同时在上次续创公开的电话会议里面，旭创的军总也说到了明年的800G的需求还有可能还会上修。那么1.6T明年需求依然非常旺盛，同时最近NPO的这个需求也越来越确定了。我们觉得NPO的需求会带来非常大的弹性。明年英伟达有大量的3.2T的NPO的需求，谷歌也有大量的6.4TNPO的需求。再加上昨天我们也看到了腾讯也宣布了要大力布局国产算力和NPO所以我们觉得NPO这个方案是需要高度重视的。 发言人1 05:02 从供给端来讲，我们觉得明年整个供给端的一个物料的这样的一个紧张会逐步的缓解。再加上龙头中期市场，本来它就有充足的一个供应的储备，所以我们觉得明年的整个龙头蒸汽市场兴盛，依然会有非常大的一个弹性的机会。尤其是经过这段时间大幅的回调，当前的位置空间依然是非常大的。 发言人1 05:25 第二个的话，我们一直在推荐力推的一个我们觉得被严重低估，估值非常便宜，这个当前位置有几倍空间的票，就是我们的光年界的领军企业杰普特。这个公司的话，它原来主要是做光纤激光器的。然后在光纤激光器领域，它已经做到了全球的龙头第一的市占率第一的位置。所以它在设备这一块，一直是有非常好的产业储备的。同时为什么杰普特他能够快速的接近光通信产业？就是因为他在做光纤激光器的时候，就已经跟海外的这些巨头建立了非常好的合作关系。 发言人1 06:03 公司最大的看点就在于它的光通信的产品，一个是光器件MPU，FAU在快速的上量。同时它的光设备硅光晶圆检测设备这一块也在爆发的前夜。另外公司的PCB设备，包括mlcc的检测设备，也都是在一个爆发的前夜。 发言人1 06:20 我们判断的杰普特二季度的盈利能力有可能继续的改善，它的光连接的毛利率和净利率有可能会在二季度再次得到一个大幅的这样的一个提升。未来几年有可能保持一个业绩的高速的增长。那么当前位置对应明年只有十几倍的估值，然后业绩高速增长。未来几年所以我们觉得杰普特的话，是一个全仓买入的一个非常好的官方性的二线的高弹性标的。 发言人1 06:47 第三个方向，就是光芯片和这个光材料。光材料这一块的话，主要是磷化铟衬底，还有薄膜磷酸锂这一块建议大家重点关注博杰股份、林三者业，还有光直科技和光库科技GT安通股份。在光芯片这一块，元杰科技昨天发的业绩预告非常的超预期，业绩非常的好。公司也说了，他们的光芯片的产能已经被锁到了2028年，整个CW和EMI的需求都是非常旺盛的。我们觉得光芯片国内的公司现在又有了一个新的逻辑，就是除了这个CW的需求以外，我们觉得以元杰长光华兴为代表的，包括永鼎世家光子为代表的公司，后续他们的EML都有具备突破海外客户的一个这样的一个逻辑。一旦突破了海外的客户，他们的成长天花板又再次被打开。所以我们觉得以元杰世家为代表，包括长光华兴永鼎为代表的这种光芯片公司，也是非常具备这样的一个投资价长期的一个投资价值的。 发言人1 07:55 第四个赛道就是CPO，CPO的话是非常巨大的产业赛，包括NPONPO和CPU它都会给临近透镜MPO保 偏光纤CW带来几倍甚至10倍以上的产业空间。这个里面我们一直在重点推荐，大家关注我们推荐的四种44小龙，罗伯特科杰普特、聚光科技和职场科技。最后一个就是这个谷歌链。谷歌的话我们觉得虽然其他的加杰米奶模型略有落后，核心是因为它的算力不够了。所以谷歌最近也在找英特尔各种渠道来去解决它的一个TPU的这样的一个紧缺的这样一个问题。那么谷歌谷歌链跟它的TPU是紧密挂钩的。我们都知道谷歌明年后年的TPU的量是非常的大的。在这里它会给光模块、叶轮、OCS服务器、电源、光器件都带来非常大的弹性。 发言人1 08:51 光模块这一块，谷歌最核心的伙伴就是中金创和长兴博创，当然是英盛源洁对吧？也是有有机会的。袁杰是因为给中医科创过，是通过中医初创进入的骨骼链。那么金盛天府我们觉得也是有机会的。第二个，在液冷这一块，谷歌最核心的供应商就是英美客。当然英美客的两个小弟飞龙大源，也是授予整个谷歌链的第3个OCS这一块像盆景聚光光伏、德克里值得重点关注。然后服务器电源欧陆通也是突破了谷歌链的唯一的中国突破的这种这种服务器电源的供应商。光器件这一块，核心关注长飞光纤和太辰光。 发言人1 09:33 以上是谷歌链，接下来我们再谈一下光纤的一个板块的观点。这个板块我们觉得市场前段时间主要还是对明年的供给会有一些担忧，我们一直觉得有点担忧过度了。其实光棒的扩展没有这么快，因为现在国外设备的采购也是比较紧张的，所以明年的产能不一定能释放这么多。另外从需求端来讲，无人机目前看不清楚，但是AIDC和DCI的需求有可能会持续超预期。那么最近常飞的业绩预告是大超市场预期的，亨通、通鼎、永鼎行业的业绩也都是很不错的。光纤整体的业绩都是非常亮眼的。 发言人1 10:10 那么光纤板块我们现在我们的建议就是务必要重点关注，边走边看。因为你很多东西供需，大家担心的这些东西，其实你站在当前节点你是看的没那么清楚的那我们就边走边看。如果说后面的需求有一个新的突 破，或者说大家发现供给其实没有那么快的扩张出来。那我们觉得整个光纤板块还是有机会迎来的下一波的大的一个机会的那以上就是我们对于光通信这块的观点。 发言人1 10:40 第二个的话方向就是我们来看一下国产算力，国产算力我们在去年底的时候开始强推国产算力。我们是全市场第一个喊这个AIDC需求大爆发的团队。我们又在接连从三月份开始推这个国产算力的交换网络。三月份我们主推的盛科通信，然后四月份我们主推的紫光股份，六月初我们全市场独家推荐的锐捷网络，到至今都取得了非常不错的涨幅。我们也看到了今年下半年是超节点的元年，明年是超节点的放量之年。国产AI的需求非常旺盛，可以说遍地是需求。那么明年的资本开支，可能国内会有个几倍的增长，这个趋势是比较明确的。当然核心还是要看供给能不能供出来。 发言人1 11:26 在国产链这一块，我们非常看好。你像超节点，我们反复的讲，超节点会带来从网络到计算到AIDC1个相当大的产业升级。网络端弹性最大的无疑是交换网络10到20倍的通胀环节，这个理念依然坚定，看好盛科、锐捷、紫光股份。第二个的话，就是我们的光模块也会带来光模块国内光模块向800G升级。核心看好的是华工科技，包括光学科技等等这些标的。在计算端，当然了以寒武纪海光为代表的AI芯片是核心授予的。算力租赁以协创、鸿景、行云科技，包括这个智慧智能为代表的算力租赁的公司，我们觉得也是核心受益的。同时服务器电源欧陆通也会核心受益整个大的这样的一个国产专业的板块的投资机会。 发言人1 12:14 最后就是AIDC。AIDC的话因为AIDC和卡是挂钩的，你明年国产算力卡越来越多，那么对AIDC的需求也会越来越多。包括昨天我们看到北京市发了一个新的这样的一个公告，就是下半年会布局token工厂，力争去在下半年新增智能算力5万匹，北京市上半年新增智能算力是2.2万匹，供给规模达到了8.2万匹。力争下半年的新增智能算力5万批，年内的算力总规模突破13万批。 发言人1 12:48 跟北京市的算力相关的公司，我们也可以给大家做个梳理。首先是北京的AI算力，包括紫光股份、锐捷网络、汉武帝海光信息，这些都是北京的上市公司。第二个是北京的AIDC，包括光环新网、大卫科技和润泽科技。润泽是在廊坊，但是也是在北京旁边。北京的算力租赁公司，核心就是首都在线，这些公司随着北京下半年大头智能算力，我们觉得也会显著的受益。以上就是我们对国产算力的这样一个观点。大家务必要重视国产算力以及超节点这个大的产业趋势和机会。 发言人1 13:27 最后一个板块就是月亮板块。我们从四月份开始发布了多篇报告和电话会议，去强化整个月亮的变化。从投资节奏上来讲，我们今年4月份第一篇报告是泵。我们当时的判断是如果列了CDUQ3出货量，那么蹦会在Q2提前采购。果不其然，我们看到飞龙大院，最近涨幅是挺大的那另外我们也提到今年是液冷真正放量元年，所以今年会走向百分之百的全液冷。我们看到海外CSP会逐步和国内夜冷龙头合作。像生态环境、英国领域制造等公司，我们觉得都陆续的进行了海外的突破。我们认为会给国内的相关的公司带来非常大的这样的一个产业机会。 发言人1 14:09 当然作为我们一直在首推的核心龙头英维克，我们认为现在有点像业绩兑现前的盛虹，他现在需要一个业绩兑现。那么我们觉得有可能会在Q3迎来英维克，会迎来英维克的一个