核心观点
- 坚定看好全球AI算力全产业链，国内外算力需求旺盛且持续提升。
- 当前阶段通信三大核心配置思路：光通信、国产算力、液冷。
光通信
- 核心地位：光通信是AI算力的C位核心，未来最具成长确定性和需求确定性。
- 关键数据：中际旭创市值可作为观测指标，明年光模块需求确定，包含1.6T、800G和新增NPO需求。
- 近期催化：中报业绩预告亮眼，国内外公司业绩均表现良好，形成产业催化。
- 看好的赛道：光模块、光材料光芯片、CPU、谷歌链。
- 光模块：首推中际旭创、新易盛，明年需求旺盛，供给端物料紧张将逐步缓解。
- 光芯片和光材料：关注博杰股份、云南锗业、光智科技、光库科技、天通股份，元杰科技业绩超预期，光芯片产能已被锁定至2028年。
- CPU：关注罗伯特科、聚光科技、智强科技。
- 谷歌链：谷歌TPU需求旺盛，将带动光模块、叶轮、OCS服务器、电源、光器件等弹性增长。
国产算力
- 核心趋势：超节点元年，明年放量，国产AI需求旺盛。
- 关键数据：北京市上半年新增智能算力2.2万匹，供给规模8.2万匹，下半年力争新增5万匹，年内总规模突破13万匹。
- 看好的方向：
- 交换网络：盛科通信、锐捷网络、紫光股份。
- 光模块：华工科技、光讯科技。
- 计算端：寒武纪、海光信息。
- 算力租赁：协创、红景行云科技、智维智能。
- 服务器电源：欧陆通。
- AIDC：光环新网、大卫科技、润泽科技。
液冷
- 核心观点：液冷进入真正放量元年，今年走向百分之百全液冷。
- 关键数据：海外CSP逐步与国内液冷龙头合作，英维克可能Q3迎来业绩兑现拐点。
- 看好的公司：英维克、申林、银轮飞龙、飞龙大元、银轮股份。
- 投资逻辑：关注头部企业，特别是出海和CSP相关企业，如英维克、申林，以及关键环节核心公司，如飞龙大元、银轮股份。
交换网络
- 核心趋势：超节点成为国产AI算力基础设施的重要演进方向，国产算力从单点性能追赶转向系统架构创新。
- 关键数据：华为展示升腾950超节点真机，支持1024张NPU卡高速互联，提供1exflops FP8和2xflops FP4算力。
- 看好的公司：盛格通信、紫光股份、锐捷网络。
