核心观点与关键数据
行情回顾与展望
本周沪锌主力合约大幅回升，周涨幅1.43%，收盘价24785元/吨。宏观面，美国对伊朗态度强硬，但特朗普称或发动大规模攻击；基本面，海外锌矿山TC持续低位，国内矿库存下降至17.5天，矿紧压力增大，炼厂利润亏损；沪伦比值走弱，出口窗口打开；需求端传统淡季，下游镀锌板库存累增，开工率偏低；库存方面，国内库存消化不佳，LME库存下降。技术面持仓减量，多头氛围略降。预计沪锌震荡偏强调整，关注M60支撑，区间2.45-2.55元/吨。
期现市场分析
- 价格：沪锌上涨350元/吨至24785元/吨，伦锌下跌1美元/吨至3580美元/吨。
- 持仓：沪锌前20名净持仓20433手，总持仓182100手，减少3109手。
- 价差：铝锌价差涨310元/吨至1560元/吨，铅锌价差涨500元/吨至9060元/吨。
- 升贴水：国内现货贴水15元/吨，LME近月与3月价差涨26.56美元/吨至41.92美元/吨。
- 库存：LME精炼锌库存降5.3%至105800吨，上期所库存降0.81%至150567吨，国内社会库存增0.9%至246700吨。
产业情况
- 上游：5月全球锌矿产量环比增3.94%，6月进口环比降8.51%，同比增11.54%。
- 供应端：ILZSG显示5月全球精炼锌产量增0.67%，消费降1.02%，过剩0.87万吨；WBMS报告2025年3月全球锌市过剩0.35万吨。6月国内锌产量同比增2.5%，累计增5.1%。6月精炼锌进口降84.85%，出口增24.49%。
- 下游：1-5月镀锌板库存增11.06%，6月出口量同比增8.99%。房屋新开工面积同比降23.47%，基建投资降2.41%。冰箱产量同比增12.8%，空调产量增0.1%。6月汽车销量降3.24%，产量降1.22%。
研究结论
原料紧缺叠加矿紧压力，预计锌价偏强调整。关注M60支撑区间，短期震荡为主，长期需结合宏观与需求修复情况。
