沪锌市场周报：宏观偏弱去库放缓 预计锌价震荡调整

核心观点与市场回顾

• 行情回顾：本周沪锌主力合约震荡偏弱，周线涨跌幅为-0.13%，振幅1.49%，收盘价22395元/吨。
• 宏观面：美国首次申请失业救济人数回落，但续请失业金人数攀升。
• 基本面：
  • 供应端：锌矿进口量上升，冶炼厂原料储备增加，但国内锌矿加工费下调，硫酸价格下跌导致冶炼厂利润收缩，部分炼厂亏损；新增产能释放但精锌产量增长受限；海外锌供应紧张，沪伦比值走低，出口窗口开启。
  • 需求端：“金九银十”旺季效应平淡，地产板块拖累，汽车、家电政策支持带来部分亮点；下游逢低按需采购，现货升水偏高，国内库存小幅下降；LME锌去库放慢，现货升水高位。
• 技术面：持仓减量，多头氛围减弱，关注MA60支撑。

期现市场分析

• 期价：沪锌期价下跌，伦锌亦下跌。
• 持仓：沪锌前20名净持仓下降，总持仓量减少13.87%。
• 价差：锌铝价差回升，锌铅价差震荡。
• 升贴水：国内现货升贴水下调，LME锌升贴水高位。
• 库存：LME锌库存回升，上期所和国内社会库存小幅下降。

产业情况

• 上游：全球锌矿产量环比增长，进口量环比下降。
• 供应端：
  • WBMS数据显示全球精炼锌供应短缺。
  • 国内精炼锌产量达到高位，10月产量同比增加15.7%。
  • 精炼锌出口窗口打开，10月出口量同比大幅增加。
• 下游：
  • 镀锌板（带）出口企稳回升，10月出口量同比增加。
  • 房屋新开工面积同比下滑，房地产开发景气指数下降。
  • 基建投资同比增速下滑。
  • 家电产量同比分化，冰箱产量略降，空调产量下降。
  • 汽车产销持稳向好，10月销量和产量同比均增加。

研究结论

预计沪锌震荡调整，关注2.23-2.26支撑位。宏观偏弱、去库放缓，锌价需等待需求端实质性改善。