核心观点与关键数据总结
周度要点小结
- 行情回顾：沪锌主力合约本周冲高回调，周线涨跌幅3.25%，振幅7.32%，主力合约收盘价24750元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：中国央行下调再贷款、再贴现利率25基点，美元反弹至一个多月新高，美国失业救济人数降至新低。
- 基本面：
- 上游：锌矿进口量高位，国内年末减产，炼厂采购竞争加大，国内外加工费下跌，利润收缩，产量受限；伦锌回调导致沪伦比值回升，出口窗口或关闭。
- 需求端：下游转向淡季，地产拖累基建、家电走弱，汽车领域政策支持部分抵消；采购以逢低按需为主，锌价快速走高导致采购寡淡，现货升水下调，国内库存小幅下降；LME库存持稳，现货升水低位。
- 技术面：持仓增量，价格偏强，多头氛围浓厚，突破上行通道上沿。
- 观点参考：预计沪锌偏强调整，关注MA5支撑，区间2.45-2.57。
期现市场
- 沪锌期价与沪伦比值：截至2026年1月16日，沪锌上涨780元/吨至24750元/吨（涨幅3.25%），伦锌上涨179.5美元/吨至3314.5美元/吨（涨幅5.73%）。
- 持仓量：截至2026年1月16日，沪锌持仓量252985手，增加34932手（增幅16.02%）。
- 价差：铝锌价差增加1185元/吨至825元/吨，铅锌价差增加660元/吨至7275元/吨。
- 现货升贴水：国内0#锌锭现货价24810元/吨（涨幅3.33%），贴水25元/吨（下跌130元/吨）；LME近月与3月价差-27.62美元/吨（增加14.95美元/吨）。
- 库存：LME精炼锌库存减少1300吨至106700吨（降幅1.2%），上期所库存增加2459吨至76311吨（增幅3.33%），国内社会库存减少6900吨至106400吨（降幅6.09%）。
产业情况
- 上游：
- 锌矿：2025年10月全球产量环比增1.21%，同比增长4.87%；11月进口量环比增52.31%，同比增长14.06%。
- 供应端：
- WBMS：2024年9月全球锌市供需平衡为-3.57万吨。
- 精炼锌：2025年11月国内产量同比增13.3%，1-11月累计增9.5%；11月进口量同比降48.15%，出口量同比增8748.45%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：2025年1-11月出口量同比增11%，库存同比增13.63%。
- 房地产：1-11月新开工面积同比降20.58%，竣工面积降17.58%；到位资金同比降11.9%，个人按揭贷款降15.1%。
- 基建投资：1-11月同比增0.13%。
- 家电：11月冰箱产量同比增5.6%，1-11月累计增1.2%；空调产量11月同比降23.4%，1-11月累计增1.6%。
- 汽车：12月产销同比分别降6.2%和2.09%。
研究结论
预计沪锌震荡偏强，关注MA5支撑，区间2.45-2.57。宏观面货币政策宽松，但美元走强；基本面供应端受限但出口增加，需求端地产、基建疲软，汽车领域部分支撑，整体呈现震荡格局。
