周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力震荡调整，周线涨跌幅为+0.13%，振幅1.43%。截止本周主力合约收盘报价22425元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：国家发改委组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快。
- 基本面：
- 上游：锌矿进口量下滑，内外比价走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备启动，倾向采购国产锌精矿，但炼厂采购竞争加大，国内外加工费下跌，国内炼厂利润收缩，部分炼厂生产受限。海外供应紧张持续，沪伦比值低位，国内进口亏损，出口窗口打开，预计未来转为净出口，缓解国内供应压力。
- 需求端：下游市场逐步转向淡季，地产板块拖累，基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游以逢低按需采购为主，近期锌价回调，成交氛围回暖，现货升水回升，国内库存小幅下降；LME锌库存回升，但现货升水维持历史高位。
- 技术面：持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑。
- 观点参考：锌市基本面多空交织，短期下方存在支撑，预计沪锌高位震荡，关注2.23-2.26。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：沪锌主力震荡调整，伦锌上涨。截至2025年11月28日，沪锌收盘价22425元/吨，伦锌收盘价3022美元/吨。
- 沪伦比值：维持低位，截至2025年11月27日为7.67。
- 沪锌前20名净持仓：截至2025年11月28日为8558手，较上周增加1085手。
- 持仓量：截至2025年11月28日为188919手，较上周减少6325手，降幅3.24%。
- 锌铝、锌铅价差：铝锌价差为815元/吨，较上周减少240元/吨；锌铅价差为5335元/吨，较上周增加105元/吨。
- 国内现货升贴水：截至2025年11月28日，0#锌锭现货价为22360元/吨，升水45元/吨，较上周上涨40元/吨。
- LME锌升贴水：截至2025年11月27日，LME锌近月与3月价差为165.44美元/吨，较上周增加30.69美元/吨。
- 库存：截至2025年11月27日，LME精炼锌库存为50800吨，增加4725吨；上期所精炼锌库存为95916吨，减少4431吨；国内精炼锌社会库存为140600吨，减少19000吨。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量：2025年9月全球锌矿产量为106.66万吨，环比下降2.29%，同比增长6.15%。
- 锌矿进口量：2025年10月中国进口锌矿砂及精矿340863.41吨，环比下降32.48%，同比增加3.28%。
- 全球精炼锌供需平衡：ILZSG数据显示2025年9月全球精炼锌过剩2.03万吨；WBMS报告显示2024年8月全球锌市供需平衡为-2.1万吨。
- 中国精炼锌产量：2025年10月锌产量为66.5万吨，同比增加15.7%；1-10月累计产出618.4万吨，同比增加8.5%。
- 精炼锌进出口：2025年10月精炼锌进口量18836.76吨，同比减少67.39%；出口量8518.67吨，同比增加3824.82%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：2025年1-10月国内主要企业镀锌板(带)库存为91.94万吨，同比增加16.85%。2025年10月镀锌板（带）进口量2.38万吨，同比减少48.74%；出口量32.81万吨，同比增加14.57%。
- 房屋市场：2025年1-10月房屋新开工面积为49061.39万平方米，同比减少19.87%；房屋竣工面积为34861万平方米，同比减少16.31%。2025年1-10月房地产开发企业到位资金为78852.78亿元，同比减少9.7%。
- 基建投资：2025年10月房地产开发景气指数为92.43，较上月减少0.34。2025年1-10月基础设施投资同比增加1.51%。
- 家电：2025年10月冰箱产量为878.8万台，同比减少6%；1-10月累计产量8995.9万台，同比增加0.9%。2025年10月空调产量为1420.4万台，同比减少13.5%；1-10月累计产量23034.4万台，同比增加3%。
- 汽车：2025年10月中国汽车销售量为3322094辆，同比增加8.82%；产量为3358716辆，同比增加12.09%。
