沪锌市场周报

宏观改善多空交织预计锌价高位调整 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌主力震荡调整，周线涨跌幅为+0.13%，振幅1.43%。截止本周主力合约收盘报价22425元/吨。 行情展望：宏观面，国家发改委价格司组织召开价格无序竞争成本认定工作座谈会。中国10月规模以上工业企业利润同比降5.5%，制造业、电力前10个月增长较快。基本面，上游锌矿进口量下滑，因内外比价继续走差，中国进口锌精矿亏损扩大；国内炼厂原料冬季储备已经启动，更倾向采购国产锌精矿，不过炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，部分炼厂生产受限。同时海外供应紧张局面持续，近期沪伦比值维持低位，国内进口亏损，且出口窗口保持打开，预计未来将转为净出口局面，缓解国内供应压力。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价回调，成交氛围有所回暖，现货升水回升，国内库存小幅下降；LME锌库存回升，但现货升水维持历史高位。技术面，持仓减量价格调整，多空交投谨慎，关注MA60支撑。 观点参考：锌市基本面多空交织，短期下方存在支撑，预计沪锌高位震荡，关注2.23-2.26。 「期现市场」 本周沪锌期价震荡沪伦比值低位 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，沪锌收盘价为22425元/吨，较2025年11月21日上涨30元/吨，涨幅0.13%；截至2025年11月27日，伦锌收盘价为3022美元/吨，较2025年11月21日上涨18.5美元/吨，涨幅0.62%。 「期现市场」 沪锌前20名净持仓下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，沪锌前20名净持仓为8558手，较2025年11月21日增加1085手。截至2025年11月28日，沪锌持仓量为188919手，较2025年11月21日减少6325手,降幅3.24%。 「期现市场」 锌铝价差下降、锌铅价差回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日,铝锌期货价差为815元/吨，较2025年11月21日减少240元/吨。截至2025年11月28日,铅锌期货价差为5335元/吨，较2025年11月21日增加105元/吨。 「期现市场」 国内现货升贴水上涨LME锌升贴水高位 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月28日，0#锌锭现货价为22360元/吨，较2025年11月21日下跌120元/吨，跌幅0.53%。现货升水45元/吨，较上周上涨40元/吨。 截至2025年11月27日，LME锌近月与3月价差报价为165.44美元/吨，较2025年11月20日增加30.69美元/吨。 「期现市场」 国内库存下降、LME库存回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月27日，LME精炼锌库存为50800吨，较2025年11月20日增加4725吨，增幅10.26%。截至2025年11月28日，上期所精炼锌库存为95916吨，较上周减少4431吨，降幅4.42%。截至2025年11月27日，国内精炼锌社会库存为140600吨，较2025年11月20日减少19000吨，降幅11.9%。 「产业情况」 上游——锌矿产量增加、进口量下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2025年9月，全球锌矿产量为106.66万吨，环比下降2.29%，同比增长6.15%。海关总署数据显示，2025年10月，当月进口锌矿砂及精矿340863.41吨，环比下降32.48%，同比增加3.28%。 「产业情况」 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年9月，全球精炼锌产量为119.52万吨，较去年同期增加8.58万吨，增幅7.73%；全球精炼锌消费量为117.49万吨,较去年同期增加1.39万吨，增幅1.2%；全球精炼锌过剩2.03万吨,去年同期缺口5.16万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年8月全球锌市供需平衡为-2.1万吨。 「产业情况」 供应端——精炼锌产量达到高位 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，锌产量为66.5万吨，同比增加15.7%；1-10月，锌累计产出618.4万吨，同比增加8.5%。 「产业情况」 供应端——精炼锌出口窗口打开 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年10月，精炼锌进口量18836.76吨，同比减少67.39%；精炼锌出口量8518.67吨，同比增加3824.82%。 「产业情况」 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-10月国内主要企业镀锌板(带)库存为91.94万吨，同比增加16.85%。 13海关总署数据显示，2025年10月，镀锌板（带）进口量2.38万吨，同比减少48.74%；镀锌板（带）出口量32.81万吨，同比增加14.57%。 「产业情况」 下游——房屋新开工面积同比下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-10月，房屋新开工面积为49061.39万平方米，同比减少19.87%；房屋竣工面积为34861万平方米,同比减少16.31%。 2025年1-10月，房地产开发企业到位资金为78852.78亿元，同比减少9.7%；其中，个人按揭贷款为10834亿元，同比减少12.8%。 「产业情况」 下游——基建投资同比增速下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年10月，房地产开发景气指数为92.43，较上月减少0.34，较去年同期增加0.05。 2025年1-10月，基础设施投资同比增加1.51%。 「产业情况」 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年10月，冰箱产量为878.8万台，同比减少6%；1-10月，冰箱累计产量8995.9万台，同比增加0.9%。国家统计局数据显示，2025年10月，空调产量为1420.4万台，同比减少13.5%；1-10月，空调累计产量23034.4万台，同比增加3%。 「产业情况」 下游——汽车产销持稳向好 来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年10月，中国汽车销售量为3322094辆，同比增加8.82%；中国汽车产量为3358716辆，同比增加12.09% 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。