海外宏观情绪较弱 沪锌期价高位下滑 「2022.9.2」 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪锌主力合约期价下行。宏观面，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，谈及虽然7月数据有所好转，但将通胀降至2%仍然是美联储的重点目标，将继续提高利率对抗通货膨胀。击溃了市场加息节奏放缓的预期，认为美联储9月政策会议将加息50个基点或75个基点的概率更高，经济下行的压力增大，美元走强，有色金属价格将承压。供应端,“北溪-1”天然气管道已进入停气三天的时间，俄气对法国公用事业公司Engie的交付量大幅下降，然而欧洲天然气储备进展超出预期，各国能源部长将于9月9日举行紧急会议讨论市场干预天然气及电力的措施，天然气期价大跌，后续需关注会议措施的干预程度，但步入9月，计划在9月停产的Budel冶炼厂关停，影响全球产能的约2%，海外锌供应紧张；冶炼厂随着限电影响减弱，国内精炼锌产量或有小幅度增加。需求方面，传统需求淡季，下游进货刚需为主，本周各地区成交缓和；即将到来的“金九银十”消费旺季叠加政策的支持，需求有望回暖，但需求复苏需要时间。库存方面，海内外锌库存维持低位。盘面上，本周锌期价受宏观影响及天然气大幅下跌等影响有较大跌幅。建议沪锌zn2210合约短期偏空思路，轻仓逢高做空，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌主力合约下跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 250030003500400045005000150001700019000210002300025000270002900031000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2022年9月2日，沪锌收盘价为23715元/吨，较2022年8月26日下跌2085元/吨，跌幅8.08%；截至2022年9月1日，伦锌收盘价为3247美元/吨，较2022年8月25日下跌281美元/吨，跌幅7.96%。5.566.577.58沪伦比值 沪伦比值 截至2022年9月1日，精炼锌沪伦比值为7.47，较2022年8月25日上涨0.28。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -15000.0000-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2022年9月2日，沪锌前20名净持仓为8820手，较2022年8月26日增加5389手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2022年9月2日，沪锌持仓量为227738手，较2022年8月26日减少54809手,降幅19.4%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 -2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2022年9月2日,铝锌期货价差为5605元/吨，较2022年8月26日减少1335元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2022年9月2日,铅锌期货价差为8830元/吨，较2022年8月26日减少1950元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2022年9月2日，0#锌锭现货价为24470元/吨，较2022年8月26日下跌1530元/吨，跌幅5.88%。现货升水295元/吨，较上周上涨50元/吨。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2022年9月1日，LME锌近月与3月价差报价为61美元/吨，较2022年8月24日减少13美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存减少，社会库存减少 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2022年9月1日，LME精炼锌库存为77150吨，较2022年8月24日减少25吨，降幅0.03%；截至2022年9月2日，上期所精炼锌库存为84873吨，较上周减少5415吨，降幅6%；截至2022年9月1日，国内精炼锌社会库存为111100吨，较2022年8月25日减少2500吨，降幅2.2%。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2022年9月1日，上期所精炼锌仓单总计为61362吨,较2022年8月25日减少7712吨，降幅11.16%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比上升、进口量环比下降 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2022年6月，全球锌矿产量为109.58万吨，环比增长2.62%，同比下降1.82%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口锌矿砂及精矿292549.54吨，环比下降0.27%，同比增加3.99%。 上游——锌精矿加工费增加 10 图13、锌精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.00美元/吨（进口TC） 元/吨 锌精矿加工费 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:北方 锌精矿加工费:50%:进口TC 截至2022年8月26日，南方地区锌精矿加工费为3500元/吨，较上周增加100元/吨；北方地区锌精矿加工费为3800元/吨，较上周增加100元/吨；进口TC为200美元/吨，较上周持平。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 11 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2022年6月，全球精炼锌产量为113.2万吨，较去年同期减少5.48万吨，降幅4.62%；全球精炼锌消费量为113.34万吨,较去年同期减少9.72万吨，降幅7.9%；全球精炼锌缺口0.14万吨,去年同期缺口4.38万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-6月全球锌市供应过剩16.8万吨。 供应端——精炼锌产量同比减少 12 图16、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2022年7月，锌产量为52.2万吨，同比减少7.1%；2022年1-7月，锌累计产出378.3万吨，同比减少2.5%。 供应端——精炼锌进口量同比大幅减少 13 图17、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2022年7月，精炼锌进口量1982.27