宏观紧张情绪缓和 沪锌期价或将止跌 「2023.05.26」 作者：许方莉 期货投资咨询证号：Z0017638 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价下行。宏观上，周初美国有关提高举债上限的谈判暂停，市场不确定增加，恐慌情绪有所抬头。基本面上，海外能源价格回落，欧洲炼厂部分产能复产；国内云南地区进入汛期，限电影响或有减弱，加上进口方面有较好表现，供应持续增加预期不变。需求端，镀锌开工率维持弱势运行的概率较大。库存上，国内外偏低，国内库存在下游逢低接货下录减。现货方面，本周部分地区锌市场交投情况延续弱势，锌价跌速较快下游谨慎情绪较重，部分地区则逢低接货情绪较好。 行情展望：宏观上，美国债务上限磋商取得进展，已初步成形，市场紧张情绪有所减弱，不过美联储加息预期升温，宏观情绪有所修复。基本面上，本周锌精矿港口库存21.8万吨，周环比增加2万吨；进口锌锭仍冲击市场，加上国内外锌锭增量明显，供应仍是增加预期，下游后期开工率维持弱势运行的概率较大，锌价承压较重，但宏观情绪有所修复，沪锌或低位震荡。 策略建议：操作上建议，沪锌zn2307合约短期宽幅震荡交易为主，注意风险控制及交易节奏。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价收跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 2000250030003500400045001500017000190002100023000250002700029000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年5月26日，沪锌收盘价为19285元/吨，较2023年5月19日下跌1510元/吨，跌幅7.26%；截至2023年5月18日，伦锌收盘价为2453美元/吨，较2023年5月12日下跌90.5美元/吨，跌幅3.56%。5.566.577.588.59沪伦比值 沪伦比值 截至2023年5月18日，精炼锌沪伦比值为8.56，较2023年5月11日上涨0.31。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量增加 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2023年5月26日，沪锌前20名净持仓为-12639手，较2023年5月19日增加1579手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年5月26日，沪锌持仓量为259122手，较2023年5月19日增加38978手,增幅17.71%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年5月19日,铝锌期货价差为2345元/吨，较2023年5月12日减少435元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年5月19日,铅锌期货价差为5415元/吨，较2023年5月12日减少5元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年5月19日，0#锌锭现货价为20800元/吨，较2023年5月12日下跌150元/吨，跌幅0.72%。现货升水155元/吨，较上周上涨20元/吨。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年5月18日，LME锌近月与3月价差报价为-9美元/吨，较2023年5月11日增加6.74美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存减少 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年5月18日，LME精炼锌库存为47525吨，较2023年5月11日减少1825吨，降幅3.7%；截至2023年5月19日，上期所精炼锌库存为54698吨，较上周减少4468吨，降幅7.55%；截至2023年5月22日，国内精炼锌社会库存为102500吨，较2023年5月8日减少9300吨，降幅8.32%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年5月26日，上期所精炼锌仓单总计为3958吨,较2023年5月19日减少7467吨，降幅65.36%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比增加、进口量环比减少 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2023年3月，全球锌矿产量为103.42万吨，环比增长7.18%，同比下降1.75%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2023年4月，当月进口锌矿砂及精矿320208.22吨，环比下降0.2%，同比下降3%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-11万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2023年3月，全球精炼锌产量为116.19万吨，较去年同期减少0.08万吨，降幅0.07%；全球精炼锌消费量为113.52万吨,较去年同期减少3.06万吨，降幅2.62%；全球精炼锌过剩2.67万吨,去年同期缺口0.31万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）公布的最新数据报告显示， 2023年3月全球锌产量为128.38万吨，消费量为126.21万吨，供应过剩2.17万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-02万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2023年4月，锌产量为59.4万吨，同比增加12.9%；1-4月，锌累计产出232.2万吨，同比增加8.2%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2023年4月，精炼锌进口量15676.61吨，同比增加920.84%；精炼锌出口量851.75吨，同比减少79.68%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002016-032016-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-03吨（出口）吨（进口）精炼锌进出口进口数量:精炼锌:当月值出口数量:精炼锌:当月值 下游——镀锌板（带）产量同比增加 13 图17、镀锌板产量销量和库存 图18、镀锌板带进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究