海外宏观情绪缓和 沪锌期价震荡上行 「2022.9.9」 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪锌主力合约期价上行。美国劳工部发布非农数据，劳动参与率创疫情以来最高，数据公布后，美联储9月加息75bp预期有所降温，宏观悲观情绪短期缓和。供应端,“北溪-1”天然气管道无限期停止供气，欧洲能源扰动加剧，电价高企，高昂的成本让锌冶炼厂持续规模减产的风险剧增；国内冶炼厂随着限电影响减弱，国内精炼锌产量或有小幅度增加。需求方面，限电影响消退，下游开工上升；乘联会数据显示，8月新能源乘用车零售销量达到52.9万辆，同比增长111.2%，环比增8.8%，1-8月新能源乘用车国内零售326.2万辆，同比增长119.7%，汽车数据表现亮眼；即将到来的“金九银十”消费旺季叠加基建政策的加码，需求有望回暖；临近节假日，下游备货积极，在低库存下，有望对锌价形成支撑。库存方面，海内外锌库存维持低位，海内外近期仍是去库趋势。总体上，最近锌期价主要受宏观缓和，供应扰动及低库存背景下持续去库影响，震荡上行。建议沪锌zn2210合约短期偏多思路，轻仓逢低做多，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌主力合约上行 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 250030003500400045005000150001700019000210002300025000270002900031000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2022年9月9日，沪锌收盘价为24710元/吨，较2022年9月2日上涨995元/吨，涨幅4.2%；截至2022年9月8日，伦锌收盘价为3151.5美元/吨，较2022年9月2日下跌95.5美元/吨，跌幅2.94%。5.566.577.58沪伦比值 沪伦比值 截至2022年9月8日，精炼锌沪伦比值为7.66，较2022年9月1日上涨0.19。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、总持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -15000.0000-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2022年9月9日，沪锌前20名净持仓为3357手，较2022年9月2日减少5463手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2022年9月9日，沪锌持仓量为215559手，较2022年9月2日减少12179手,降幅5.35%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均增加 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 -2,000.00-1,000.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2022年9月9日,铝锌期货价差为5745元/吨，较2022年9月2日增加140元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2022年9月9日,铅锌期货价差为9770元/吨，较2022年9月2日增加940元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2022年9月9日，0#锌锭现货价为25290元/吨，较2022年9月2日上涨820元/吨，涨幅3.35%。现货升水705元/吨，较上周上涨410元/吨。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2022年9月8日，LME锌近月与3月价差报价为23美元/吨，较2022年9月1日减少38美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存减少，社会库存减少 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2022年9月8日，LME精炼锌库存为77275吨，较2022年9月1日增加125吨，增幅0.16%；截至2022年9月9日，上期所精炼锌库存为63227吨，较上周减少21646吨，降幅25.5%；截至2022年9月8日，国内精炼锌社会库存为85600吨，较2022年9月1日减少25500吨，降幅22.95%。0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2022年9月8日，上期所精炼锌仓单总计为40448吨,较2022年9月1日减少20914吨，降幅34.08%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比上升、进口量环比下降 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2022年6月，全球锌矿产量为109.58万吨，环比增长2.62%，同比下降1.82%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2022年7月，当月进口锌矿砂及精矿292549.54吨，环比下降0.27%，同比增加3.99%。 上游——锌精矿加工费增加 10 图13、锌精矿加工费 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.003,000.003,200.003,400.003,600.003,800.004,000.004,200.004,400.004,600.004,800.00美元/吨（进口TC） 元/吨 锌精矿加工费 锌精矿加工费:50%:南方 锌精矿加工费:50%:北方 锌精矿加工费:50%:进口TC 截至2022年9月2日，南方地区锌精矿加工费为3600元/吨，较上周增加100元/吨；北方地区锌精矿加工费为4100元/吨，较上周增加300元/吨；进口TC为210美元/吨，较上周增加10元/吨。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 11 图14、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图15、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2022年6月，全球精炼锌产量为113.2万吨，较去年同期减少5.48万吨，降幅4.62%；全球精炼锌消费量为113.34万吨,较去年同期减少9.72万吨，降幅7.9%；全球精炼锌缺口0.14万吨,去年同期缺口4.38万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-06万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-6月全球锌市供应过剩16.8万吨。 供应端——精炼锌产量同比减少 12 图16、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002013-122014-042014-082014-122015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-04万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2022年7月，锌产量为52.2万吨，同比减少7.1%；2022年1-7月，锌累计产出378.3万吨，同比减少2.5%。 供应端——精炼锌进口量同比大幅减少 13 图17、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2022年7月，精炼锌进口量1982.27吨，同比减少93.94%；精炼锌出口量1850.79吨，同比增加151.78%。0.005,000.0010,00