沪锌市场周报：炼厂供应扰动仍在，沪锌期价高位震荡

炼厂供应扰动仍在 沪锌期价高位震荡 「2024.05.10」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 助理研究员： 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价震荡偏强，最低为22915/吨，最高为23790元/吨，振幅为3.72%。宏观上，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；不过美国4月非农就业人口增加17.5万人，大幅低于预期24万人，同时美国4月失业率为3.9%，高于预期3.8%，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。基本面上，供应收紧预期，锌价高位震荡。 行情展望：基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，锌价提振。下游消费上看，今年消费旺季同比往年，消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷及锌价高位导致镀锌企业信心不足，假期前，下游备库需求增加，锌下游开工小幅好转，五一假期期间，锌下游企业放假0-5天不等，锌下游企业开工环比下滑。现货方面，本周锌价高位震荡，现货市场成交一般，交投氛围清淡。 策略建议：操作建议，沪锌zn2406合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价震荡收涨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，沪锌收盘价为23720元/吨，较2024年4月30日上涨205元/吨，涨幅0.87%；截至2024年5月9日，伦锌收盘价为2910美元/吨，较2024年5月2日上涨48美元/吨，涨幅1.68%。5.566.577.588.599.5沪伦比值沪伦比值200021002200230024002500260027002800290030001500016000170001800019000200002100022000230002400025000美元/吨元/吨精炼锌期货价格期货收盘价(活跃合约):锌期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 5 「 期现市场」 沪锌持仓量增加 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.00002023-02-022023-03-022023-04-022023-05-022023-06-022023-07-022023-08-022023-09-022023-10-022023-11-022023-12-022024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-02手沪锌前20名净持仓沪锌前20名净持仓截至2024年5月10日，沪锌持仓量为239239手，较2024年4月30日增加13122手,增幅5.8%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.002023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-312024-01-312024-02-292024-03-312024-04-30手持仓量期货持仓量:锌 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差增减不一 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年5月10日,铝锌期货价差为2995元/吨，较2024年4月30日增加55元/吨。截至2024年5月10日,铅锌期货价差为5650元/吨，较2024年4月30日减少515元/吨。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.00元/吨铝锌期货价差锌-铝2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨铅锌期货价差锌-铅 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年5月10日，0#锌锭现货价为23290元/吨，较2024年4月30日下跌150元/吨，跌幅0.64%。现货贴水135元/吨，较上周持平。截至2024年5月9日，LME锌近月与3月价差报价为-33.09美元/吨，较2024年5月1日减少18.21美元/吨。-300.00-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.0024,000.002023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-182023-09-182023-10-182023-11-182023-12-182024-01-182024-02-182024-03-182024-04-18元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:锌:0#平均价:锌升贴水:上海物贸-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00美元/吨LME锌升贴水LME锌升贴水(0-3) 8 「 期现市场」 上期所库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年5月9日，LME精炼锌库存为252125吨，较2024年5月1日减少2750吨，降幅1.08%；截至2024年5月10日，上期所精炼锌库存为131178吨，较上周增加2536吨，增幅1.97%；截至2024年5月6日，国内精炼锌社会库存为208200吨，较2024年4月22日减少800吨，降幅0.38%。050000100000150000200000250000300000吨锌库存LME库存上期所库存社会库存0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00吨锌注册仓单上期所LME 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比下降 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 ILZSG数据显示,2024年2月，全球锌矿产量为92.22万吨，环比下降4.84%，同比下降0.17%。海关总署数据显示，2024年3月，当月进口锌矿砂及精矿244296.86吨，环比下降2.8%，同比下降22.99%。70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10万吨全球锌矿产量ILZSG:全球锌矿产量:当月值50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02吨锌矿进口量进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年2月全球锌市供应过剩10.62万吨。ILZSG数据显示，2024年2月，全球精炼锌产量为107.22万吨，较去年同期减少3.57万吨，降幅3.22%；全球精炼锌消费量为103.21万吨,较去年同期减少1.83万吨，降幅1.74%；全球精炼锌过剩4.01万吨,去年同期过剩5.75万吨。-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-072024-02万吨万吨全球精炼锌供需平衡（ILZSG）ILZSG:全球精炼锌产量:当月值ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-10万吨全球精炼锌供需平衡（WBMS）WBMS:供需平衡:锌:累计值WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 供应端——精炼锌总产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 国家统计局数据显示，2024年3月，锌产量为65.1万吨，同比增加3.5%；1-3月，锌累计产出189万吨，同比增加10.2%。30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12万吨锌产量产量:锌:当月值 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2024年3月，精炼锌进口量46336.17吨，同比增加262.41%；精炼锌出口量615.45吨，同比增加105%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02吨（出口）吨（进口）精炼锌进出口进口数量:精炼锌:当月值出口数量:精炼锌