沪锌市场周报：供应扰动VS需求淡季，沪锌期价宽幅震荡

供应扰动VS需求淡季 沪锌期价宽幅震荡 「2023.11.10」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价上涨，最低为21310元/吨，最高为21855元/吨，振幅为2.54%。宏观面，美联储主席鲍威尔在国际货币基金组织举办的专家小组会议上表示，如果需要，美联储将进一步加息，以达到将通货膨胀降至2%的长期目标，其发言偏 “鹰派”，加上数位美联储官员也在公开演讲中接连放鹰，美元指数提振。前期Nyrstar由于关闭田纳西州的两个锌矿，加上云南限电等供应扰动抬升锌价，不过下游消费淡季限制其上涨空间，锌价震荡。 行情展望：基本面上，云南地区部分冶炼厂常规检修，加上该地区部分冶炼厂受到限电影响，预计整体减量约1100吨左右，不过甘肃冶炼厂检修结束恢复正常生产，相抵后产量减量不明显，11月产量或小幅下滑，不过海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击。需求端，上周锌下游周度开工均环比下滑，部分地区雾霾严峻，环保力度加大，部分镀锌企业限产，因锌价上升导致压铸订单转淡，锌下游消费表现整体不佳，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，后续关注政策进一步落地后对下游消费的刺激情况。现货方面，本周现货市场各地区成交氛围清淡，改善不大。 策略建议：操作建议，沪锌zn2312合约短期震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价上涨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002200240026002800300032003400360015000170001900021000230002500027000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年11月10日，沪锌收盘价为21670元/吨，较2023年11月3日上涨215元/吨，涨幅1%；截至2023年11月9日，伦锌收盘价为2601美元/吨，较2023年11月3日上涨121美元/吨，涨幅4.88%。5.566.577.588.599.5沪伦比值 沪伦比值 5 「 期现市场」 沪锌持仓量增加 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年11月10日，沪锌前20名净持仓为-9020手，较2023年11月3日增加6247手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年11月10日，沪锌持仓量为183249手，较2023年11月3日增加11159手,增幅6.48%。-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手沪锌前20名净持仓沪锌前20名净持仓 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均增加 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年11月10日,铝锌期货价差为2570元/吨，较2023年11月3日增加310元/吨。2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年11月10日,铅锌期货价差为5165元/吨，较2023年11月3日增加330元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年11月10日，0#锌锭现货价为21620元/吨，较2023年11月3日上涨90元/吨，涨幅0.42%。现货升水15元/吨，较上周下跌60元/吨。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年11月9日，LME锌近月与3月价差报价为-3.3美元/吨，较2023年11月2日增加8.46美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年11月9日，LME精炼锌库存为72475吨，较2023年11月2日减少9725吨，降幅11.83%；截至2023年11月3日，上期所精炼锌库存为33547吨，较上周增加1671吨，增幅5.24%；截至2023年11月6日，国内精炼锌社会库存为73100吨，较2023年10月23日增加1700吨，增幅2.38%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年11月10日，上期所精炼锌仓单总计为3849吨,较2023年11月3日增加1213吨，增幅46.02%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2023年8月，全球锌矿产量为103.58万吨，环比增长1.22%，同比下降4.51%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2023年9月，当月进口锌矿砂及精矿432028.75吨，环比增加0.93%，同比增加10.7%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2023年8月，全球精炼锌产量为117.54万吨，较去年同期增加9.72万吨，增幅9.02%；全球精炼锌消费量为115.34万吨,较去年同期减少0.24万吨，降幅0.21%；全球精炼锌过剩2.2万吨,去年同期缺口7.76万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年8月全球锌市供应缺口-0.94万吨。 供应端——本年精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2023年9月，锌产量为56.9万吨，同比减少0.5%；1-9月，锌累计产出513.3万吨，同比增加5.2%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2023年9月，精炼锌进口量53095.79吨，同比增加1083.99%；精炼锌出口量206.09吨，同比减少97.79%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002016-082017-022017-082018-022018-082019-02