沪锌市场周报：供应扰动&持续去库 沪锌期价宽幅震荡

供应扰动&持续去库 沪锌期价宽幅震荡 「2022.11.25」 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 沪锌市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪锌主力合约期价宽幅震荡收跌。宏观上，美联储公布的11月会议记录显示，大多数美联储官员认为不久后放缓加息步伐是适当的，宏观压力趋缓。供应端，海外精炼锌方面，因能源价格回落及原材料宽松部分产能将复产；国内四川地区因环保、青海地区因疫情出现不同程度减产，然加工费持续上涨，冶炼厂利润较好加上接近年底有赶产计划，直至年底供应端仍是增长趋势。需求端，上周镀锌开工因环保管控加上疫情影响环比下降，本周环保管控结束后镀锌开工或有恢复，近期政策对需求预期提振，但传导至需求实际恢复仍需时间，加上疫情多地扰动需求短期暂未有明显改善，宁波锌仍较紧缺，仓单货流出仍难改善，持货商出货速度维持较快节奏。库存上，国内外偏低，周四国内社库再次录减。总体上，宏观面趋缓加上低库存下持续去库，然基本面供应端的增长及弱势的消费，沪锌上行驱动力有限。沪锌zn2301合约短期轻仓宽幅震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价下跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 250030003500400045005000150001700019000210002300025000270002900031000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2022年11月25日，沪锌收盘价为23700元/吨，较2022年11月18日下跌695元/吨，跌幅2.85%；截至2022年11月24日，伦锌收盘价为2905.5美元/吨，较2022年11月18日下跌102.5美元/吨，跌幅3.41%。5.566.577.588.59沪伦比值 沪伦比值 截至2022年11月24日，精炼锌沪伦比值为8.17，较2022年11月17日上涨0.06。 5 「 期现市场」 沪锌持仓量增加 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -15000.0000-10000.0000-5000.00000.00005000.000010000.000015000.000020000.000025000.000030000.000035000.0000手 沪锌前20名净持仓 净持仓 截至2022年11月25日，沪锌前20名净持仓为2143手，较2022年11月18日减少3123手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2022年11月25日，沪锌持仓量为211882手，较2022年11月18日增加7113手,增幅3.47%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2022年11月25日,铝锌期货价差为4775元/吨，较2022年11月18日减少420元/吨。2,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2022年11月25日,铅锌期货价差为8060元/吨，较2022年11月18日减少665元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.0030,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2022年11月25日，0#锌锭现货价为24340元/吨，较2022年11月18日下跌490元/吨，跌幅1.97%。现货升水705元/吨，较上周上涨340元/吨。-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2022年11月24日，LME锌近月与3月价差报价为-7.25美元/吨，较2022年11月17日减少4.25美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存减少，社会库存减少 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 050000100000150000200000250000300000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2022年11月24日，LME精炼锌库存为41450吨，较2022年11月17日减少1300吨，降幅3.04%；截至2022年11月25日，上期所精炼锌库存为20403吨，较上周减少3300吨，降幅13.92%；截至2022年11月24日，国内精炼锌社会库存为42500吨，较2022年11月17日减少7700吨，降幅15.34%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2022年11月18日，上期所精炼锌仓单总计为1634吨,较2022年11月11日增加1309吨，增幅402.77%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量环比下降、进口量增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2022年9月，全球锌矿产量为104.41万吨，环比下降1.65%，同比下降3.82%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2022年9月，当月进口锌矿砂及精矿390577.64吨，环比增加3.78%，同比增加53.92%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-05万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2022年9月，全球精炼锌产量为111.69万吨，较去年同期减少3.18万吨，降幅2.77%；全球精炼锌消费量为121.99万吨,较去年同期增加2.7万吨，增幅2.26%；全球精炼锌缺口10.3万吨,去年同期缺口4.42万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-9月全球锌市供应过剩29.1万吨。 供应端——精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.002014-052014-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2022年10月，锌产量为59.5万吨，同比增加9.4%；2022年1-10月，锌累计产出558万吨，同比增加0.8%。 供应端——精炼锌进口量同比大幅减少 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2022年9月，精炼锌进口量4484.46吨，同比减少86.26%；精炼锌出口量9319.71吨，同比增加50741.26%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08吨（出口）吨（进口）精炼锌进出口进口数量:精炼锌:当月值出口数量:精炼锌:当月值 下游——镀锌板（带）产量同比增加 13 图17、