沪锌市场周报：当下仍处消费旺季 沪锌期价高位震荡

当下仍处消费旺季 沪锌期价高位震荡 「2024.04.26」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价震荡，最低为22135/吨，最高为23040元/吨，振幅为3.98%。宏观上，公布的美国制造业及服务业PMI数据超预期回落，或暗示整体经济活跃度有所放缓。而欧元区及英国制造业PMI虽持续回落但服务业PMI显著增长给予整体经济一定支撑。往后看，短期内美国经济预期或逐步走弱，而非美国家经济在降息预期走强的影响下或得到一定提振，美元指数或相对承压。基本面上，供应收紧预期加上仍处消费旺季，锌价高位震荡。 行情展望： 海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，支撑锌价。下游消费上看，今年消费旺季同比往年，消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷导致镀锌企业信心不足，上周锌价仍在相对高位，下游畏高慎采，下游板块开工均下跌，不过消费旺季下，需求仍有支撑。现货方面，本周锌价上行，现货市场成交转弱，交投氛围清淡，下游成交买跌不买涨情绪仍在。下周进入五一长假，假期不确定因素较多，波动加大，观望为主。 策略建议：操作建议，沪锌zn2406合约短期观望为主。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价震荡 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年4月26日，沪锌收盘价为22910元/吨，较2024年4月19日上涨170元/吨，涨幅0.75%；截至2024年4月25日，伦锌收盘价为2849.5美元/吨，较2024年4月19日上涨34.5美元/吨，涨幅1.23%。5.566.577.588.599.5沪伦比值沪伦比值200021002200230024002500260027002800290015000160001700018000190002000021000220002300024000美元/吨元/吨精炼锌期货价格期货收盘价(活跃合约):锌期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.00002023-01-172023-02-172023-03-172023-04-172023-05-172023-06-172023-07-172023-08-172023-09-172023-10-172023-11-172023-12-172024-01-172024-02-172024-03-172024-04-17手沪锌前20名净持仓沪锌前20名净持仓截至2024年4月26日，沪锌持仓量为220586手，较2024年4月19日减少8606手,降幅3.75%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.002023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-132023-07-132023-08-132023-09-132023-10-132023-11-132023-12-132024-01-132024-02-132024-03-132024-04-13手持仓量期货持仓量:锌 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差增减不一 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年4月26日,铝锌期货价差为2285元/吨，较2024年4月19日减少105元/吨。截至2024年4月26日,铅锌期货价差为5530元/吨，较2024年4月19日增加105元/吨。0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00元/吨铝锌期货价差锌-铝2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨铅锌期货价差锌-铅 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年4月26日，0#锌锭现货价为22720元/吨，较2024年4月19日上涨270元/吨，涨幅1.2%。现货贴水135元/吨，较上周上涨20元/吨。截至2024年4月25日，LME锌近月与3月价差报价为-12.41美元/吨，较2024年4月18日减少3.99美元/吨。-200.00-100.000.00100.00200.00300.00400.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.0024,000.002023-04-072023-05-072023-06-072023-07-072023-08-072023-09-072023-10-072023-11-072023-12-072024-01-072024-02-072024-03-072024-04-07元/吨（升贴水）元/吨（现货）现货价格与升贴水长江有色市场:平均价:锌:0#平均价:锌升贴水:上海物贸-60.00-50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.00美元/吨LME锌升贴水LME锌升贴水(0-3) 8 「 期现市场」 上期所库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年4月25日，LME精炼锌库存为254500吨，较2024年4月18日减少2550吨，降幅0.99%；截至2024年4月19日，上期所精炼锌库存为131747吨，较上周增加4113吨，增幅3.22%；截至2024年4月22日，国内精炼锌社会库存为209000吨，较2024年4月8日增加5700吨，增幅2.8%。050000100000150000200000250000300000吨锌库存LME库存上期所库存社会库存0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00吨锌注册仓单上期所LME 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比下降 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 ILZSG数据显示,2024年1月，全球锌矿产量为97.78万吨，环比下降11.53%，同比下降0.84%。海关总署数据显示，2024年3月，当月进口锌矿砂及精矿244296.86吨，环比下降2.8%，同比下降22.99%。70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-09万吨全球锌矿产量ILZSG:全球锌矿产量:当月值50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082024-02吨锌矿进口量进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年1月全球锌市供应缺口-6.58万吨。ILZSG数据显示，2024年1月，全球精炼锌产量为113.82万吨，较去年同期增加5.51万吨，增幅5.09%；全球精炼锌消费量为107.95万吨,较去年同期增加0.33万吨，增幅0.31%；全球精炼锌过剩5.87万吨,去年同期过剩0.69万吨。-15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-062024-01万吨万吨全球精炼锌供需平衡（ILZSG）ILZSG:全球精炼锌产量:当月值ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-01万吨全球精炼锌供需平衡（WBMS）WBMS:供需平衡:锌:累计值WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 供应端——精炼锌总产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 国家统计局数据显示，2024年3月，锌产量为65.1万吨，同比增加3.5%；1-3月，锌累计产出189万吨，同比增加10.2%。30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12万吨锌产量产量:锌:当月值 供应端——精炼锌总进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2024年3月，精炼锌进口量46336.17吨，同比增加262.41%；精炼锌出口量615.45吨，同比增加105%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.002017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08202