消费旺季即将过去 沪锌期价宽幅震荡 「2023.10.20」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价震荡收跌，最低为20805元/吨，最高为21355元/吨，振幅为2.59%。宏观上，近期美国经济数据促使市场认为美联储在更长时间内保持高利率水平，加上美国9月零售销售环比上升0.7%，远超预期0.3%，已是连续第六个月增长，强劲的零售数据增强了第三季度经济强劲增长的预期，加上通胀顽固或引发市场对于通胀反弹的担忧，或促使美联储在年底前再次加息，美元指数震荡偏强，不过美联储主席鲍威尔发表的讲话整体解读为偏鸽派，根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货显示美联储在11月加息的可能性为零，12月加息的可能性从鲍威尔发言前的39%降至30%，美元回落，但消费旺季即将过去，沪锌期价仍震荡偏弱。 行情展望：后市来看，近期美联储官员发言偏鸽，宏观情绪有所缓解。基本面上，锌炼厂方面产量仍是高位运行，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，旺季将过，近期各板块订单情况不及预期，部分板块订单转弱，其余部分改善程度不大，镀锌企业开工较往年相对疲软，房地产市场信心不足下影响黑色价格，整体镀锌表现不及预期，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价，锌价或下行空间有限。 策略建议：操作建议，沪锌zn2311合约短期在20500-21300区间震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价震荡收跌 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002200240026002800300032003400360015000170001900021000230002500027000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年10月20日，沪锌收盘价为20900元/吨，较2023年10月13日下跌315元/吨，跌幅1.48%；截至2023年10月19日，伦锌收盘价为2430美元/吨，较2023年10月13日下跌12美元/吨，跌幅0.49%。5.566.577.588.599.5沪伦比值 沪伦比值 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 -40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手 沪锌前20名净持仓 ZN.SHF截至2023年9月22日，沪锌前20名净持仓为-3851手，较2023年9月15日减少6047手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年10月20日，沪锌持仓量为171964手，较2023年10月13日减少5132手,降幅2.9%。 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均减少 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年10月20日,铝锌期货价差为1970元/吨，较2023年10月13日减少305元/吨。2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年10月20日,铅锌期货价差为4460元/吨，较2023年10月13日减少535元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年10月20日，0#锌锭现货价为21130元/吨，较2023年10月13日下跌100元/吨，跌幅0.47%。现货升水165元/吨，较上周下跌30元/吨。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年10月19日，LME锌近月与3月价差报价为-4美元/吨，较2023年10月12日增加20.5美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存增加 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年10月19日，LME精炼锌库存为78775吨，较2023年10月12日减少8250吨，降幅9.48%；截至2023年10月13日，上期所精炼锌库存为41289吨，较上周增加9160吨，增幅28.51%；截至2023年10月16日，国内精炼锌社会库存为73900吨，较2023年10月7日增加10300吨，增幅16.19%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年10月20日，上期所精炼锌仓单总计为8328吨,较2023年10月13日减少1607吨，降幅16.18%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比增加、进口量同比增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2023年7月，全球锌矿产量为102.45万吨，环比下降4.72%，同比增长0.06%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-07吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2023年8月，当月进口锌矿砂及精矿428109.05吨，环比增加8.67%，同比增加13.56%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应过剩 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-03万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2023年7月，全球精炼锌产量为120.14万吨，较去年同期增加11.39万吨，增幅10.47%；全球精炼锌消费量为118.4万吨,较去年同期增加2.19万吨，增幅1.88%；全球精炼锌过剩1.74万吨,去年同期缺口7.46万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年6月全球锌市供应过剩2.2万吨。 供应端——本年精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2023年9月，锌产量为56.9万吨，同比减少0.5%；1-9月，锌累计产出513.3万吨，同比增加5.2%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2023年8月，精炼锌进口量29250.41吨，同比增加828.76%；精炼锌出口量159.94吨，同比减少84.88%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,