消费旺季即将过去 沪锌期价宽幅震荡 「2023.10.27」 沪锌市场周报 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 助理研究员： 李秋荣 期货从业资格号F03101823 王凯慧 期货从业资格号F03100511 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌期价震荡，最低为20650元/吨，最高为21230元/吨，振幅为2.79%。宏观上，受中央财政将在今年四季度增发国债1万亿元支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的重大利好，有色金属提振，锌价走强，不过美国第三季度国内生产总值(GDP)环比增长年率为4.9%，超出市场预期并创近两年来最快增速，前值为2.1%，强劲的经济数据再度引发市场对美联储继续加息的担忧，美联储12月加息的可能性上升，加上镀锌受到“一带一路”会议影响限产开工率下降，需求不佳，锌价回落。 行情展望：基本面上，锌矿后续进口量或仍延续高位，在原料充足加上利润驱动下，锌炼厂方面产量仍是高位运行，加上随着部分炼厂检修完毕，也将贡献部分增量，而且海外锌库存持续下降，国内进口窗口打开，内强外弱格局下，库存或将向国内转移，进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，上周下游各版块开工分化，镀锌受到“一带一路”会议影响限产开工率下降，其余板块开工稳定，不过各板块订单情况不及预期，锌下游消费表现整体不佳，特别是镀锌企业开工较往年相对疲软，房地产市场信心不足下影响黑色价格，整体镀锌表现不及预期，近期现货市场交投氛围一般，下游接货情绪较差，部分地区升水延续下滑，但库存低位加上国内经济政策维持宽松向好支撑锌价。 策略建议：操作建议，沪锌zn2312合约短期在20600-21300区间震荡交易为主，注意风险控制和交易节奏。 4 「 期现市场」 本周沪锌期价震荡 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 20002200240026002800300032003400360015000170001900021000230002500027000美元/吨 元/吨 精炼锌期货价格 期货收盘价(活跃合约):锌 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌（右） 截至2023年10月27日，沪锌收盘价为21080元/吨，较2023年10月20日上涨180元/吨，涨幅0.86%；截至2023年10月26日，伦锌收盘价为2430美元/吨，较2023年10月20日持平。5.566.577.588.599.5沪伦比值 沪伦比值 5 「 期现市场」 沪锌持仓量减少 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2023年10月27日，沪锌前20名净持仓为-7681手，较2023年10月20日增加865手。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00手 持仓量 期货持仓量:锌 截至2023年10月27日，沪锌持仓量为166661手，较2023年10月20日减少5303手,降幅3.08%。-40000.0000-30000.0000-20000.0000-10000.00000.000010000.000020000.000030000.0000手沪锌前20名净持仓沪锌前20名净持仓 6 「 期现市场」 铝锌、铅锌价差均增加 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 截至2023年10月27日,铝锌期货价差为2175元/吨，较2023年10月20日增加205元/吨。2,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.00元/吨 铅锌期货价差 锌-铅 截至2023年10月27日,铅锌期货价差为4795元/吨，较2023年10月20日增加335元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货升水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.0028,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:锌:0# 平均价:锌升贴水:上海物贸 截至2023年10月27日，0#锌锭现货价为21150元/吨，较2023年10月20日上涨20元/吨，涨幅0.09%。现货升水125元/吨，较上周下跌40元/吨。-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00美元/吨 LME锌升贴水 LME锌升贴水(0-3) 截至2023年10月26日，LME锌近月与3月价差报价为-8.75美元/吨，较2023年10月19日减少4.75美元/吨。 8 「 期现市场」 上期所库存减少 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000吨 锌库存 LME库存 上期所库存 社会库存 截至2023年10月26日，LME精炼锌库存为78375吨，较2023年10月19日减少400吨，降幅0.51%；截至2023年10月20日，上期所精炼锌库存为37168吨，较上周减少4121吨，降幅9.98%；截至2023年10月23日，国内精炼锌社会库存为71400吨，较2023年10月9日减少5300吨，降幅6.91%。0.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00吨 锌注册仓单 上期所 LME截至2023年10月27日，上期所精炼锌仓单总计为3218吨,较2023年10月20日减少5110吨，降幅61.36%；截至2022年5月16日，LME精炼锌注册仓单总计为38325吨,较2022年5月9日增加2275吨，增幅6.31%。 上游——锌矿产量同比下降、进口量同比增加 9 图11、全球锌矿产量 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 70.0080.0090.00100.00110.00120.00130.002016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08万吨 全球锌矿产量 ILZSG:全球锌矿产量:当月值 ILZSG数据显示,2023年8月，全球锌矿产量为103.58万吨，环比增长1.22%，同比下降4.51%。50,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.00350,000.00400,000.00450,000.00500,000.002016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08吨 锌矿进口量 进口数量:锌矿砂及精矿:当月值 海关总署数据显示，2023年9月，当月进口锌矿砂及精矿432028.75吨，环比增加0.93%，同比增加10.7%。 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 10 图13、全球精炼锌供需平衡（ILZSG） 图14、全球精炼锌供需平衡（WBMS） 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 -15.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0080.0090.00100.00110.00120.00130.00140.002016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04万吨 万吨 全球精炼锌供需平衡（ILZSG） ILZSG:全球精炼锌产量:当月值 ILZSG:全球精炼锌消耗量:当月值 ILZSG:全球精炼锌过剩/缺口:当月值 ILZSG数据显示，2023年8月，全球精炼锌产量为117.54万吨，较去年同期增加9.72万吨，增幅9.02%；全球精炼锌消费量为115.34万吨,较去年同期减少0.24万吨，降幅0.21%；全球精炼锌过剩2.2万吨,去年同期缺口7.76万吨。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06万吨 全球精炼锌供需平衡（WBMS） WBMS:供需平衡:锌:累计值 WBMS:供需平衡:锌:累计值:环比增加 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2023年8月全球锌市供应缺口-0.94万吨。 供应端——本年精炼锌产量同比增加 11 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 30.0035.0040.0045.0050.0055.0060.0065.0070.002015-042015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-08万吨 锌产量 产量:锌:当月值 国家统计局数据显示，2023年9月，锌产量为56.9万吨，同比减少0.5%；1-9月，锌累计产出513.3万吨，同比增加5.2%。 供应端——精炼锌进口量同比增加 12 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 「 产业情况」 海关总署数据显示，2023年9月，精炼锌进口量53095.79吨，同比增加1083.99%；精炼锌出口量206.09吨，同比减少97.79%。0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.0040,000.000.0020,000.0040,000.0060,000.0080,000