周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力震荡回升。宏观面，美国贸易战不断升级，通胀压力下降，美元指数小幅回升；基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游按需采购，库存累增放缓。
- 行情展望：宏观面，美国总统特朗普威胁要对从欧洲进口的葡萄酒、白兰地和其他酒类征收200%的关税，作为回应欧盟的威胁；2月份美国生产者物价指数(PPI)环比意外持平，增幅低于预期，缓解了美国关税政策引发的通胀担忧，美元指数小幅回升。基本面，国内外锌矿加工费再度出现下降，国内冶炼厂生产亏损扩大，精炼锌存在减产可能，供应端压力有所缓和。目前进口窗口开启，刺激精锌进口保持流入。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，但市场按需采购，多采取逢低点价方式，国内库存小幅下降，海外去库明显。终端利好政策指引，市场乐观预期升温，关注传统旺季实际表现。技术上，放量增仓上涨，多头氛围升温，关注MA60阻力。
- 策略建议：操作上，建议逢回调轻仓做多。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：截至2025年3月14日，沪锌收盘价为24140元/吨，较2025年3月7日上涨180元/吨，涨幅0.75%；伦锌收盘价为2958.5美元/吨，较2025年3月7日上涨32.5美元/吨，涨幅1.11%。
- 沪伦比值：截至2025年3月13日，沪伦比值为7.57。
- 沪锌持仓量：截至2025年3月13日，沪锌前20名净持仓为22143手，较2025年3月7日增加3787手；沪锌持仓量为223825手，较2025年3月7日增加24092手，增幅12.06%。
- 锌铝、锌铅价差：截至2025年3月14日，铝锌期货价差为3150元/吨，较2025年3月7日增加25元/吨；锌铅期货价差为6415元/吨，较2025年3月7日减少125元/吨。
- 国内现货升贴水：截至2025年3月14日，0#锌锭现货价为24330元/吨，较2025年3月7日上涨160元/吨，涨幅0.66%；现货贴水35元/吨，较上周持平；LME锌近月与3月价差报价为-22.1美元/吨，较2025年3月6日增加10美元/吨。
- 上期所库存：截至2025年3月13日，LME精炼锌库存为160325吨，较2025年3月6日减少625吨，降幅0.39%；上期所精炼锌库存为79002吨，较上周增加671吨，增幅0.86%；国内精炼锌社会库存为113300吨，较2025年3月6日增加1300吨，增幅1.16%。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量：2024年12月，全球锌矿产量为110.61万吨，环比增长6.6%，同比下降4.68%。
- 锌矿进口量：2024年12月，当月进口锌矿砂及精矿457341.09吨，环比增加0.51%，同比增加3.49%。
- 供应端：
- 全球精炼锌供需平衡：ILZSG数据显示，2024年12月，全球精炼锌产量为114.92万吨，较去年同期减少5.28万吨，降幅4.39%；全球精炼锌消费量为119.03万吨，较去年同期增加0.14万吨，增幅0.12%；全球精炼锌缺口4.11万吨，去年同期过剩1.31万吨。WBMS报告显示，2023年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
- 中国精炼锌产量：2024年12月，锌产量为59.7万吨，同比减少6.9%；1-12月，锌累计产出683.7万吨，同比减少3.6%。
- 精炼锌进口量：2024年12月，精炼锌进口量32937.74吨，同比增加45.94%；精炼锌出口量4368.19吨，同比增加36.31%。
- 下游：
- 镀锌板（带）出口：2024年12月，镀锌板（带）进口量5.6万吨，同比减少38.92%；镀锌板（带）出口量27.68万吨，同比减少64.11%。
- 房屋新开工面积：2024年1-12月，房屋新开工面积为73892.8408万平方米，同比减少22.52%；房屋竣工面积为73743.211万平方米，同比减少36.17%。
- 房地产开发企业到位资金：2024年1-12月，房地产开发企业到位资金为107661.2736亿元，同比减少17%；其中，个人按揭贷款为15660.6971亿元，同比减少27.9%。
- 基建投资：2024年1-12月，基础设施投资同比增加9.19%。
- 冰箱产量：2024年12月，冰箱产量为899.09万台，同比增加10.3%；1-12月，冰箱累计产量10395.74万台，同比增加8.3%。
- 空调产量：2024年12月，空调产量为2369.5万台，同比增加12.9%；1-12月，空调累计产量26598.44万台，同比增加9.7%。
- 汽车产销：2025年2月，中国汽车销售量为2128611辆，同比增加34.42%；中国汽车产量为2103009辆，同比增加39.64%。
