沪锌市场周报：库存下降基差走高 沪锌期价震荡上涨

库存下降基差走高沪锌期价震荡上涨 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌主力震荡上涨。宏观面，中美关税缓和预期上升，市场风险情绪改善，美元指数弱势；基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游采购改善，库存去化周期。 行情展望：宏观面，宏观面，美国财长贝森特表示，中美当前145%和125%的互征关税“不可持续”，预计未来几个月可能局部降温，但全面协议仍需更长时间。这一表态缓解了市场对贸易战升级的担忧，但政策落地节奏的不确定性仍压制多头情绪。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，现货升水较高，国内库存下降明显，进入传统去库周期，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。技术面，持仓减量，MACD低位金叉，关注MA5支撑。 策略建议：操作上，建议轻仓多头操作。 「期现市场」 本周沪锌期价上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月25日，沪锌收盘价为22750元/吨，较2025年4月18日上涨700元/吨，涨幅3.17%；截至2025年4月24日，伦锌收盘价为2687.5美元/吨，较2025年4月16日上涨72.5美元/吨，涨幅2.77%。 「期现市场」 沪锌前20名净持仓上升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月24日，沪锌前20名净持仓为17958手，较2025年4月18日增加19420手。截至2025年4月25日，沪锌持仓量为225979手，较2025年4月18日减少9230手,降幅3.92%。 「期现市场」 锌铝、锌铅价差下跌 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月25日,铝锌期货价差为2720元/吨，较2025年4月18日增加365元/吨。截至2025年4月25日,铅锌期货价差为5805元/吨，较2025年4月18日增加650元/吨。 「期现市场」 国内现货升贴水上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月25日，0#锌锭现货价为23240元/吨，较2025年4月18日上涨820元/吨，涨幅3.66%。现货升水165元/吨，较上周持平。 截至2025年4月24日，LME锌近月与3月价差报价为-33.43美元/吨，较2025年4月15日减少10.05美元/吨。 「期现市场」 上期所、LME库存内降外增 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月25日，LME精炼锌库存为180050吨，较2025年4月16日减少10500吨，降幅5.51%。截至2025年4月25日，上期所精炼锌库存为51378吨，较上周减少7207吨，降幅12.3%。截至2025年4月24日，国内精炼锌社会库存为72900吨，较2025年4月17日减少11000吨，降幅13.11%。 「产业情况」 上游——锌矿产量同比增加、进口量大幅增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2025年2月，全球锌矿产量为92.49万吨，环比下降4.02%，同比增长4.57%。海关总署数据显示，2025年2月，当月进口锌矿砂及精矿461447.99吨，环比增加16.28%，同比增加83.29%。 「产业情况」 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年2月，全球精炼锌产量为102.93万吨，较去年同期减少4.4万吨，降幅4.1%；全球精炼锌消费量为97.19万吨,较去年同期减少3.14万吨，降幅3.13%；全球精炼锌过剩5.74万吨,去年同期过剩7万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。 「产业情况」 供应端——精炼锌产量回升 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年3月，锌产量为61.5万吨，同比减少1.1%；1-3月，锌累计产出175.7万吨，同比减少4.1%。 「产业情况」 供应端——精炼锌进口量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年3月，精炼锌进口量0吨，同比减少100%；精炼锌出口量1410.87吨，同比增加129.24%。 「产业情况」 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-2月国内主要企业镀锌板(带)库存为60.81万吨，同比减少12.38%。 13海关总署数据显示，2025年3月，镀锌板（带）进口量0万吨，同比减少100%；镀锌板（带）出口量31.69万吨，同比增加13.95%。 「产业情况」 下游——房屋新开工面积同比下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-3月，房屋新开工面积为12996.4559万平方米，同比减少24.8%；房屋竣工面积为13060.2722万平方米,同比减少2.51%。 2025年1-3月，房地产开发企业到位资金为24729.365亿元，同比减少3.7%；其中，个人按揭贷款为3373亿元，同比减少7%。 「产业情况」 下游——基建投资同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年3月，房地产开发景气指数为93.96，较上月增加0.17，较去年同期增加2.1。 2025年1-3月，基础设施投资同比增加11.5%。 「产业情况」 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年3月，冰箱产量为938.35万台，同比减少4.3%；1-3月，冰箱累计产量2414.55万台，同比增加3.7%。国家统计局数据显示，2025年3月，空调产量为3371.19万台，同比增加11.9%；1-3月，空调累计产量7445.76万台，同比增加9.7%。 「产业情况」 下游——汽车产销持稳向好 来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年3月，中国汽车销售量为2915476辆，同比增加8.2%；中国汽车产量为3005833辆，同比增加11.86% 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。