期市博览 沪锌：库存偏低，基差回落，锌价震荡运行

期市博览 沪锌 广州期货研究所 金属组黎俊 资格号：F3026388 2017-05 2 库存偏低，基差回落，锌价震荡运行 一、行情回顾 5月份，伦锌震荡偏弱，最高价2698美元，最低价2459.5收于2600.5美元/吨，跌25.5美元或0.97%，成交量增加5812手至25.1万手，持仓量减少15971手至28万手。沪锌宽幅波动，最高价22575元，最低价20790元，收于21875元/吨，月涨110元或0.51%，成交量增加796.6万至977.3万，持仓量增加41078手至25.3万手。 图1：LME锌日K线 图2：沪锌指数日K线 数据来源：文华财经 3 二、供需分析 （一）全球锌精矿产量及精炼锌供需 图3：全球锌精矿产量 图4：全球精炼锌供需图 数据来源：WIND,广州期货 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，全球3月锌市场供应缺口为46,600吨。今年1-3月，全球锌市供应短缺6,000吨，去年同期过剩3,000吨。前三个月的矿山锌产量增至3,298,000吨，较去年同期增加11%。国际铅锌研究小组称，消费商、生产商及交易所的锌库存降至1,356,900吨，2月为1,391,300吨。 国家统计局最新数据显示，4月锌产量为47.4万吨，同比减少5.6%。1-4月累计产量为195.8万吨，同比增长0.7%。 （二）锌矿及精炼锌进出口 图5：锌精矿进口 图6：国内精炼锌进出口 数据来源：WIND,广州期货 4 中国海关公布数据显示，2017年4月中国精炼锌进口量47469吨，同比增加21.38%；锌矿砂进口210724吨，同比增加44.21%。2017年1-4月，精炼锌进口105455吨，同比减少52.09%；锌矿砂进口912842吨，同比增加15.92%。目前来看，进口盈利大约为600元，套利窗口逐步打开，预计5、6月精炼锌进口量将有所增加。 （三）下游需求情况 图7：房屋新开工面积及同比 图8：房地产开发投资完成额及同比 数据来源：WIND,广州期货 图9：基础设施建设投资同比 图10：汽车产销同比 数据来源:Wind资讯固定资产投资完成额:基础设施建设投资:累计同比04-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1204-1207142128354249%% 数据来源:Wind资讯产量:汽车:累计同比销量:汽车:累计同比03-1204-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1203-12-20020406080100120140%% 数据来源：WIND,广州期货 房地产方面，根据国家统计局的数据，2017年1-4月份，全国房地产开发投资27732亿元，同比名义增长9.3%，增速比1-3月份提高0.2个百分点。房地产开发投资额同比增速提高，利好铝价。 5 1-4月份，商品房销售面积41655万平方米，同比增长15.7%，增速比1-3月份回落3.8个百分点。商品房销售数据同比增速的回落表明多地出台的房地产调控政策逐渐生效。 综合来看，房地产市场还是超预期表现，对锌价有所支撑。 汽车方面，2017年4月，汽车产销比上月明显下降，同比也结束增长，呈小幅下降。1-4月，汽车产销增幅比一季度略有减缓，商用车同比依然保持较快增长。 4月，汽车生产213.84万辆，环比下降17.88%，同比下降1.91%；销售208.40万辆，环比下降18.05%，同比下降2.24%。 1-4月，汽车产销927.15万辆和908.60万辆，同比增长5.38%和4.58%，增幅比一季度分别减缓2.61个百分点和2.44个百分点。其中乘用车产销789.02万辆和766.98万辆，同比增长4.18%和2.47%；商用车产销138.13万辆和141.62万辆，同比增长12.79%和17.72%。 今年汽车购置税优惠力度不及去年，预计汽车市场热度将有所减弱，从而利空锌价。 （四）现货升贴水及库存状况 图11：沪锌及伦锌升贴水 图12：LME及上海锌显性库存 数据来源：WIND，广州期货 本月沪锌现货升水冲高回落，目前基差呈现走弱趋势，可考虑卖现货，买期货的期现套利。 6 库存方面，LME锌库存相比上月减少约2.2万至34.9万吨，上期所库存减少6.8万至11.5万。本月两市锌库存大幅下降，助推锌价低位反弹。 三、行业重要消息 秘鲁矿工投票通过6月举行全国性罢工决定。秘鲁全国采矿、冶金、炼钢工人联合会秘书长Ricardo Juarez表示，工人们周五投票通过6月举行全国性罢工的决定，以抗议危害劳工权益的政府提案。秘鲁为全球第二大铜、锌、白银出产国，同时为第六大黄金出产国。 四、后市预测 目前境内外库存依然处于低位，利好锌价。但是到5月底，现货紧缺状逐渐缓解，基差回落，而且锌矿商有可能在下半年集体复产。技术面来看，锌价上方均线压力较大，下月关注伦锌2500-2800美元，沪锌主力20000-23000元。仅供参考。 7 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。