沪锌期市博览：基本面支撑，锌价中期偏强格局不改

期市博览 沪锌 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2016-09 2 基本面支撑，锌价中期偏强格局不改 一、行情回顾 本月期锌先抑后扬，月初开始进入阶段性回调，LME锌最高2372美元，最低2206美元，目前徘徊于2350美元附近，月内涨幅1.51%。沪锌主力下方测探17500附近平台企稳向上站稳万八，收盘于18255元，月涨幅1.67%。沪锌指数成交量增加62.4万，持仓量减少至49.9万。 图1：LME锌日K线 数据来源：文华财经 图2：沪锌指数日K线 数据来源：文华财经 3 二、供需分析 （一）全球锌精矿产量及精炼锌供需 图3：全球锌精矿产量 图4：全球精炼锌供需图 数据来源：WIND,广州期货 根据国际铅锌研究小组（ILZSG）公布的数据显示，2016年1-7月份情况来看，全球锌市供应短缺174,000吨，去年同期为过剩194,000吨，1-5月份缺口为138,000吨，供应缺口在拉大。 2016年1-8月中国锌精矿产量298.9万吨，同比减少3.5%；1-8月精炼锌产量405.3万吨，同比减少1.0%。 （二）锌矿及精炼锌进出口 图5：锌精矿进口 图6：国内精炼锌进出口 数据来源：WIND,广州期货 4 1-8月，在内外盘倒挂的背景下，精炼锌及锌矿进口持续萎缩，海关数据显示，8月精炼锌进口25305吨，同比减少25%；出口1299吨，同比减少78.07%。1-8月精炼锌进口334014，同比增加25%；出口14526吨，同比减少83.23%。8月锌精矿进口92718吨，同比下降68%，1-8月进口1253893吨，累计同比下降37%。但锌进口亏损持续在1000-1500元，未来在很大程度上继续抑制锌的进口。 （三）下游需求情况 图7：房屋新开工面积及同比 图8：房地产开发投资完成额及同比 数据来源：WIND,广州期货 图9：汽车产量及同比变化 图10：汽车销量及同比变化 数据来源：WIND,广州期货 从锌下游需求房地产行业来看，房地产开发投资8月份小幅回升。1-8月份，全国房地产开发投资64387亿元，同比增长5.4%，增速比1-7月份加快0.1个百分点，比上年同期加快1.9个百分点。其中，住宅投资增长4.8%。房屋新开工面积106834万平方米，同比 5 增长12.2%，其中住宅新开工面积增长11.7%。同时，商品房代售面积持续减少，8月末商品房待售面积70870万平方米，比7月末减少512万平方米。总体而言，房地产投资和消费对锌的下游需求仍形成主要的支撑和拉动作用。 汽车目前是锌下游需求的一个亮点，据中国汽车工业协会统计分析，2016年8月，汽车产销比上月均呈增长，同比增速较为明显。1-8月，汽车产销增速双双超过10%，与1-7月相比，增幅保持稳步提升。 8月，汽车生产199.05万辆，环比增长1.58%，同比增长26.60%；销售207.10万辆，环比增长11.83%，同比增长24.22%。1-8月，汽车产销1684.59万辆和1675.50万辆，同比增长10.82%和11.43%，增幅分别比1-7月提升1.83个百分点和1.59个百分点。 （四）现货升贴水及库存状况 图11：沪锌及伦锌升贴水 图12：LME及上海锌显性库存 数据来源：WIND，广州期货 本月初LME锌现货升水逐步转为贴水并扩大至15美元附近，下半月有所收窄，至9-29日贴水为2美元。国内现货，9月锌期价出现阶段性回调，临近月末止跌企稳，现货相对坚挺，维持升水60-120范围。截至9-30，上海市场0#锌主流成交价18220~18290元/吨，对沪期锌1611合约升60~升100，现货升水基本维持。本月由于国庆长假，下游提前积极备货，总体成交好于上月。 6 库存方面，9月份LME锌库存相比8月减少约1万吨，现为44.1万吨附近，上期所锌库存截至到9月30日较8月份大幅减少约3.2万吨，旺季带动及国庆节前备货，下游需求明显改善。 三、产业面消息 国际铅锌研究小组（ILZSG）周四公布的报告显示，今年1-7月期间，全球锌市供应短缺17.4万吨，上年同期为过剩19.4万吨。2015年全年，全球锌市供应过剩15.2万吨，2014年为短缺24.7万吨。 世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示，2016年1-7月全球锌市供应短缺10.6万吨，2015年全年供应过剩16.7万吨。1-7月报告的库存减少5,000吨。7月LME库存下降1.2万吨，7月末库存较2015年末减少3.2万吨，LME库存占全球库存总量的40%。 国家统计局公布的数据显示，中国8月精炼锌产量51.7万吨，同比下滑2.8%，1-8月精炼锌产量405.3万吨，同比下降1.0%。8月锌精矿产量40.9万吨，同比减7.9%环比增1.1%，1-8月累计产量298.9万吨同比减3.5%。 海关数据显示，8月中国精炼锌进口25305吨，同比减少25%，1-8月进口334014，累计同比增加25.75%；锌矿进口92718吨，同比减少68%，1-8月进口1253893吨，累计同比减少37%，进口套利窗口持续关闭，预计后续锌价进口依然维持低位。 本月SMM报价10月国产锌精矿加工费4400-4600元，下降200元；进口锌精矿加工费90-100美元，下跌7.5美元，显示锌矿紧缩格局未得到缓解，尤其国内锌矿供给短缺预期逐渐升温。 四、后市预测 国内锌矿加工费进一步大幅下调暗示国内供应趋紧，进口锌持续下滑无力填补国内缺口，国内现货坚挺升水基本维持，两市库存继续保持下滑态势，国内去库存更加明显，总体 7 来看锌基本面仍显偏强，限制锌价回调空间。此外，宏观局势亦提供一定支撑，国内央行通过公开市场操作维护资金流动性充裕，中国8月规模以上工业企业利润同比大增创三年新高，提振市场人气。OPEC达成有条件的冻产协议推高原油价格，美联储9月不加息及美总统大选的不确定性施压美元，支撑锌价。综合来看，我们认为后期利好持续，锌价中期偏强格局不改。预计下月锌价波动区间伦锌2200-2450美元，沪锌17500-19000元。仅供参考。 8 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。