期市博览-沪镍：受宏观和基本面影响，本月镍价偏强震荡

期市博览-沪镍2018年7月广州期货研究所金属研究组宋敏嘉从业资格号：F30465972018年7月31日 受宏观和基本面影响，本月镍价偏强震荡一．沪镍的行情回顾我们回顾7月的沪镍主力1809合约的价格走势，整体月走势以高位横盘为主，7月环保影响减弱，两地NPI产量逐渐恢复但速度较缓慢，下游不锈钢3系需求较好，加上国内外库存持续减少等因素为镍价的上升形成了有力的支撑。月开盘价为117600元/吨，收盘价为113010元/吨。月涨跌幅较上月减少3.97%，成交量增加342.3万手至1672.7万手，持仓量减少17.4万手至24.3万手。图1：沪镍主力1809合约走势图（月线）数据来源：文华财经沪镍主力合约月内的最高价为17750元/吨，最低价为107790元/吨，月K线收于中阴星。图2：伦镍走势图(季线)数据来源：文华财经LME镍月内的最高价为14940美元/吨，最低价为13210美元/吨，月涨跌幅减少5.86%。月 K线收于中阴星，收盘价为14065美元/吨。成交量增29247手至18.8万手，持仓量减少13512手至23.7万手。二.宏观因素对大宗商品的影响7月27日，欧洲央行会议坚持宽松货币政策，并预计2019年夏季前不会加息，欧元创一个月来最大日跌幅，美元乘势走强，收于94.755，日间上涨0.6%。受美国同意与欧盟进行贸易磋商，缓解了贸易战忧虑，基本金属方面普遍录得上涨，但涨幅较小。而7月31日，美国贸易代表莱特希泽宣布，美国总统特朗普已经指示他采取行动，对价值2000亿美元的中国商品，税率由原来宣称要加征的10%，提高到25%。寻求加大对中国施压，促其在贸易问题上作出让步。因市场担忧中美贸易战可能进一步升级以及中国经济成长放缓，基本金属方面受到贸易战情绪的影响而全线下挫。中国外交部发言人表示，如果美方采取进一步升级举动，中方必然会予以反之。中美贸易之战一再升级，引发了市场对中国经济发展前景的担忧，基本金属需求前景难言光明。图3：美元指数（日K线）数据来源：文华财经三．供需分析1.不锈钢需求从图4可以看出，国内新一轮不锈钢产能投放规模有所提升，此数据也验证了国内不锈钢企业抵制印尼不锈钢的成果，国内不锈钢需求的发展或将持续升温。因此，预计短期内不锈钢行业的发展将呈现快速增长的趋势，需求预期较好。 图4：中国不锈钢新增产能（万吨）资料来源：万得资讯另一方面，从短周期情况来看，不锈钢行业主要是受到季节波动和宏观因素影响。当前需求虽然属于淡季，但是历史上不锈钢淡旺季并不是一定很显著，2018年由于此前旺季产量并未过度放大，因此当前季节波动影响也并不是很大。而7月下游3系不锈钢需求较好，厂商拿货积极，反倾销调查也将利好不锈钢价格。图5：不锈钢产量（万吨）图6：不锈钢需求季节性变化规律（万吨）资料来源：万得资讯2.硫酸镍需求从以下图8的走势可以看出，1-6月份中国新能源汽车销量呈现大幅度的增长趋势，据国家统计局数据显示，1-6月新能源汽车产量约在47.6万台，同比增长88.1%。而国家工信部也在7月表示将加大新能源汽车的推广力度，预计2018年年产销量到100万辆，2020年实现200万辆的产量。目前新能源汽车的快速增长，或将使硫酸镍在电池领域中的需求在未来改变镍产业链的格局，超过其他非不锈钢领域成为镍下游的第二大消费领域。 图8：新能源汽车销量（辆）数据来源：同花顺四.基本面分析1.现货价格及价差变化图10：现货价格数据来源：同花顺7月31日，1#金川镍(Ni99.90)现货均价（上海有色报价）为：116225元/吨。本月金川公司虽惜售挺价，出货不积极，但较前段时期有所改善，释放少量金川镍。金川俄镍价差从1200元/吨扩大至1400元/吨左右，较常规价差500元/吨明显拉大。主要因最近进口窗口陆续打开，保税区部分俄镍进入国内，并在现货市场流通；二是因金川公司预期后期镍 价上涨，惜售挺价，且盘面急剧下跌，在保证绝对价格有效成交的情况下，需扩大金川镍升水。成交方面，前期镍价不断上涨，成交非常惨淡，月末镍价下跌，成交十分活跃：一是镍价下跌，下游钢厂积极补库；二是市场后期看好镍价。图11：镍料产品的现货价格数据来源：同花顺7月31日，硫酸镍(NiSO4.6H2O):上海有色的现货均价报27500元/吨，氯化镍(NiCl2·6H2O)报32250元/吨，氧化亚镍(NiONi≥76%)报90000元/吨;MB超细镍粉:长江有色的现货均价报570元/吨。各项报价自7月24日以来至今每日持平。图12：镍基差情况数据来源：同花顺基差方面，从2018年3月26日至2018年7月31日，镍主力合约基差最大值为7160，最小值为-1145。 7月2日的基差为1500元/吨，而月末7月31日的基差为775元/吨。基差较月初减少了725元/吨。2.库存分析图13:上海期货交易所库存数据数据来源：同花顺自2018年年初以来，上海期货交易所镍日仓单数据呈现明显下降趋势，除去1月份由于此前进口窗口大幅度打开的因素影响，库存在当时出现回升。2月份开始，仓单持续下降，2-6月份，上期所月度平均降幅为0.43万吨。以本月数据来看，7月初镍库存数量为22407吨，截至月末为止，镍库存下降6434吨至15973吨。图14：LME交易所库存数据数据来源：同花顺自2018年以来，虽然市场曾有质疑库存下降的言论，但是LME库存整体上呈明显大幅 度下降的趋势，途中虽有轻微回升等情况，但是持续时日均比较短，1-7月份，LME库存月度平均降幅为1.56万吨。截止到7月31日，LME库存为256044吨，较年初降幅超过30%。整体上，两大期货交易所的显性库存均呈下降的态势，降幅近2万吨/月。五.本月行业重要资讯回顾1.近日披露的基金二季报显示，公募基金对新能源汽车板块的布局出现调整。从基金重仓股调整情况看，公募基金二季度减仓上游钴锂资源股，加仓中游三元电池；从锂电池布局路径看，公募基金发力高镍三元概念股，减仓磷酸铁锂概念股。在行业整体产能过剩的背后，高镍三元领域则备受追捧。申万菱信新能源汽车基金经理认为，今年二季度，新能源汽车产业链各环节市场表现明显分化。2.俄罗斯诺里尔斯克镍业(Nornickel)周二称，2018年第二季度镍产量为49,460吨，同比持平。Nornickel为全球最大的镍及钯金生产商之一。其表示，二季度钯金产量总计813,000盎司，同比增长4%；铂金产量升3.7%至197,000盎司。3.伦敦金属交易所(LME)周三启动了一项咨询服务并表示将于明年第一季度试用其电子系统，以3个月期镍合约的收盘价用以取代公开叫价。该交易所还在一份声明中表示，将对2019年1月起推出的8个新的现金结算期货合约问题进行磋商。新合约将包括三份区域性热轧合约，涉及北美、北欧、中国港口离岸（FOBChina）地区；两份美国和欧洲的铝溢价合约以及氧化铝、钴、钼合约。4.澳大利亚矿商GMEResources发布了一份可行性研究报告，对其NiWest镍钴项目进行了进一步阐述。根据这项研究表明，NiWest镍、钴项目具有“技术和财务上的稳健性，可以长期直接生产高纯度的镍和硫酸钴产品，用于帮助公司加快其涉足、开发锂离子电池原料市场的步伐”。NiWest位于西澳大利亚的埃斯佩兰斯地区，毗邻矿业巨头嘉能可的MurrinMurrin镍、钴矿（MurrinMurrin镍、钴矿在2016年生产了4.6万吨镍和3200吨钴）。NiWest最初的矿石储量估计为6,490万吨，其中矿石品位为0.91%的镍和0.06%的钴、预估储量分别为592,000吨镍和38,000吨钴。该研究称，NiWest最初的使用寿命为27年，预计在最初的15年里，镍和钴的年均产量将分别达到19,200吨和1,400吨。 六．后市展望图9：沪镍走势分析图（日线）数据来源：同花顺我们认为，由于近期部分钢厂陆续复产，下游3系不锈钢需求向好，反倾销调查也将利好不锈钢价格，加上国内外库存的持续下降，为镍价上升形成一定支撑，后期仍需关注中美贸易战发展态势、不锈钢原料与不锈钢比价，预计后期镍价将维持偏弱震荡，仅供参考。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。