沪镍期市博览：短期镍价震荡，中长期承压明显

期市博览 沪镍 2016年05月 广州期货研究所 徐闹 2016-05-08 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 短期镍价震荡，中长期承压明显 一、市场回顾 节后，镍价急涨急跌，主要受美指探底回升及经济需求疑虑影响。4月制造业PMI回落、财新制造业PMI仍处于紧缩区域，引发市场对经济下行风险担忧，经济反复筑底概率较大，前期强势的黑色系遭到抛售。同时，在信用债违约事件增加及人民币贬值压力下，市场风险偏好下降，资金撤离商品市场。但从基本面看，不锈钢价格平稳，部分资源仍偏紧，短期贸易商挺价意愿仍较浓，而镍矿、低镍铁价格逆势上涨，工厂开工积极性不高，惜售为主，维持偏暖市场氛围，对镍价仍有支撑。 本周，金川镍现货从贴水转为升水，现货市场重回谨慎，下游采购有所减弱。金川公司本周调价4次，累计下调500元/吨至70500元/吨。 图一：LmeS_镍3日K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍主力日K线图 资料来源：文华财经 3 二、表一：市场数据概览 指标 2016.04.29 2016.05.06 变化 期货市场价格 近月合约 71030 68910 -2120 主力合约 73340 70700 -2640 LmeS_镍3 9035 9030 -5 现货市场价格 金川镍出厂价 71000 70500 -500 上海金属网1#镍 71050 70000 -1050 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 230 230 0 中高镍铁 （含镍6-8%） 770 770 0 基 差 LME0-3升贴水 -36 -40.5 -4.5 近月基差 20 1090 1070 主力基差 -2290 -700 1590 仓 单 SHFE仓单 81767 83383 1616 LME注册仓单 292332 281244 -11088 库 存 港口镍矿 1295 1306 11 企业镍铁库存 1.553 1.52 -0.033 SHFE镍库存 83887 87365 3478 LME镍库存 417438 415284 -2154 无锡+佛山不锈钢 251680 - - 注：镍铁单位：元/镍点；LME价格及升贴水：美元/吨；库存与仓单：吨 数据来源：SMM/Wind 图三：WBMS全球供需平衡 数据来源：Wind 4 二、产业供求分析 1. 矿价稳中有升，但上行动能下降 本周镍矿价格继续上涨。其中，外盘高镍矿Ni1.8%FOB均价37美元/吨，较上周涨0.5美元/湿吨，Ni1.5FOB价格23美元/吨，较上周末上涨1美元/吨，Ni0.9Fe49价格13美元/吨，环比上周持平；港口中高镍矿价格持稳，低镍矿Ni0.9Fe49采购价格160元/湿吨，环比上周上涨15元/湿吨。 据SMM从某镍矿贸易商了解，菲律宾进口至国内镍矿数量明显增加，但品味却在NI1.4%以下，中高镍矿资源偏紧，或至6月底才有NI1.5%装期。 目前，因利润有限，下游工厂开工情绪不高，采购量稀少对镍矿涨势支撑力度较弱。钢厂平稳走势对镍矿市场信心起到促进作用，矿价仍有支撑。 图五：港口镍矿库存与进口量 资料来源：Wind/广州期货 图四：菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 图六：CDFI:苏丽高-日照 资料来源：Wind/广州期货 图七：国内镍矿表观需求 资料来源：Wind/广州期货 5 2. 镍铁价格逆势上涨，短期价格维稳为主 高镍铁方面，本周浦项采购价格未定，市场看涨信心足，预计上调至800元/镍点；内蒙某钢厂采购价格770元/镍（到厂含税）。工厂看涨心态浓，出货意愿低，开工情况小幅好转，部分工厂准备复产。 低镍铁方面，太钢5月低镍铁采购价为2200元/吨（到厂含税），鞍钢询盘中，有2400元/吨报盘，还未成交。低辽宁地区受环保影响开工有限，工厂表示环保结束后就复产。短期资源仍处于偏紧状态。 总体看，镍铁边际供求并未有显著改善，随着镍价回落，短期或平稳运行。 图十三：国内镍铁产量、开工率 资料来源：Wind/广州期货 图十四：镍铁进口量 资料来源：Wind/广州期货 图十二：镍铁价格低位企稳 资料来源：Wind/广州期货 图十五：国内镍铁企业库存 资料来源：Wind/广州期货 6 3. 镍企产量普增，利空中长期镍价 嘉能可最新产量报告显示，一季度公司自有资源的镍产量为2.76万吨，环比微增0.36%，同比增加15.97%。主因综合镍业务版块中Nikkelverk处理的自有供料比例提高，此外Murrin Murrin 表现也较为强劲。 诺里尔斯克一季度镍产量6.4万吨，同比下滑6%。其中，自有矿供应达5.2万吨，同比下滑5%，主因POLA区域下游重新配置增加了运输途中半成品量。 埃赫曼加大力度消减成本提高镍产量，1季度现金成本相比2015年平均减少10%，一季度产量13755吨，同比增长5.1%。 新镍网预计，四月份国内电解镍产量15750吨，环比增长7.36%，回升至正常水平。 图八：内外盘比价 资料来源：Wind/广州期货 图九：全球电解镍显性库存 资料来源：Wind/广州期货 图十：上海现货及LME0-3升贴水 资料来源：Wind/广州期货 图十一：LME基金净多头寸 资料来源：Wind/广州期货 7 4. 钢厂产量恢复，市场热度或逐渐降温 特钢协会不锈分会数据显示，一季度不锈钢产量533.75万吨，同比增长6.45%，进口量15.26万吨，同比减少12.3%，出口量89.59万吨，同比增长12.41%；一季度表观消费量395.37万吨，同比增长4.35%。 随着镍价走跌，无锡、佛山两地钢价也先扬后抑。304钢价回落，成交不理想，201因佛山、无锡两地资源补充程度不同，价格差距拉开，430价格持稳，商家挺价意愿较强。 总体看，随着供给资源回收，市场热度或逐渐降温，预计短期维稳为主。 图十六：钢镍比价 资料来源：Wind/广州期货 图十七：不锈钢库存变化 资料来源：Wind/广州期货 图十八：主流不锈钢厂产量 资料来源：Wind/广州期货 图十九：不锈钢日用制品产量 资料来源：Wind/广州期货 8 三、行情展望 目前，镍矿、镍铁价格上涨，偏暖氛围维持，钢价成为影响市场心理风向标，而随着供给逐步恢复，难以对镍价形成助涨，考虑到油价受加拿大火灾支撑、美联储6月加息预期降温等因素，料镍价或受制均线震荡运行。 中长期看，国内外镍企产能均处于增长状态，而不锈钢消费增速下调概率较大，供求失衡矛盾突出。操作上，建议短线投资者暂时观望，中长线投资者维持偏空思路，择机入场。 图二十：镍价走势 资料来源：文华财经/广州期货 9 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。