期市博览 沪镍 2016年03月 广州期货研究所 徐闹 2016-03-20 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 需求缓慢复苏，镍价维持震荡格局 一、市场回顾 本周镍价探底回升，市场焦点集中在美联储3月FOMC决议。因通胀上升、就业强劲，会前市场对美联储加息预期有所改善，美指企稳抬头，镍价承压跌破均线支撑，但下游低位采购积极，需求回暖支撑明显。随后，FOMC公布鸽派决议，全线下调16-18年加息预期，美指暴跌，商品普遍反弹，在短线投机资金推动下，镍价一度突破7万关口，但现货采购高位清淡，多头积极了结获利头寸，促使镍价再度回落至7万下方。 现货市场上，据SMM了解，随着不锈钢价格逐渐企稳坚挺，下游逢低采购积极性增加，特别是大型钢厂采购良好，但中小型钢厂仍犹豫不决，暂时仍未有大量复产出现，金川公司进入挺价阶段，市场整体成交一般金川公司本周调价4次，上调500元/吨至70000元/吨。 图一：LmeS_镍3日K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍主力日K线图 资料来源：文华财经 3 表一：市场数据概览 指标 2016.03.11 2016.03.18 变化 期货市场价格 近月合约 68250 69700 1450 主力合约 69450 69860 410 LmeS_镍3 8770 8655 -115 现货市场价格 金川镍出厂价 69500 70000 500 上海金属网1#镍 68700 69350 650 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 220 220 0 中高镍铁 （含镍6-8%） 715 715 0 基 差 LME0-3升贴水 -32.5 -38.5 -6 近月基差 450 -350 -800 主力基差 -750 -510 240 仓 单 SHFE仓单 64002 64302 300 LME注册仓单 288222 305694 17472 库 存 港口红土镍矿 1170 1170 0 企业镍铁库存 1.58 1.58 0 SHFE镍库存 66198 72090 5892 LME镍库存 424854 434508 9654 无锡+佛山不锈钢 279429 279429 0 注：镍铁单位：元/镍点；LME价格及升贴水：美元/吨；库存与仓单：吨 数据来源：SMM/Wind 图三：WBMS全球供需平衡 数据来源：Wind 4 二、产业信息 1、咨询机构--英国商品研究所（CRU Group）表示，由于镍库存增加以及中国需求疲软，2015年初以来，镍价已重挫逾40%，全球有大约70%的镍矿遭遇亏损。 2、“尽管需求没有增长、但由于中国镍生铁厂商减产，令市场供应下滑7%。”麦格理（Macquarie）高级顾问Jim Lennon表示。麦格理表示，镍价必须升至每吨10，000美元以上，否则将有大量产能关闭。 3、多家分析机构预测今年镍价上涨，麦格理将价格目标锁定在每吨10，000-12，000美元，德意志银行预测平均镍价将在9，750美元，而美银美林则认为镍价将介于每吨7，500-9，500美元的区间。 4、国际镍业研究组织（INSG）预测，2016年全球镍需求有望增至196.5万吨，2015年为190.5万吨。多数需求来自中国，但不确定是来源于实际消费需求，还是被沪镍投资者用于交割目的。 5、诺里尔斯克镍业副主席Pavel Fedorov 在一次采访中表示，全球四分之一以上的镍产能需要被关闭。该公司警告说，镍价可能不会上涨，除非亏损的生产商关停矿山并停止生产。 6、澳洲矿业Clive Palmer 称，旗下昆士兰州的镍冶炼厂将停产至少两个月，因政府尚未完全批准其运营许可，致矿石供应不足。此前，该冶炼厂停产计划为14 天。 7、上期所镍交割仓库扩容，同意批复4 家企业，总扩容量为3.2 万吨，其中上海地区库容占3 万吨。 8、据镍吧监测数据显示，3 月中国十大不锈钢钢厂共计生产不锈钢110 万吨，较2 月不锈钢生产超过近36 万吨，也是有史以来国内不锈钢月生产最高的月份，在不包括民营钢厂在内的情况下，市场疲弱的情况下，大幅增加产量使得市场感到吃惊。中长期来看，钢厂无节制的增产将会使市场继续恶化，短期内现货待涨的情绪也将会因此降温。 5 三、产业供求分析 1. 矿价微涨，持稳可能性大 镍铁价格上涨带动矿价反弹，部分镍铁厂看好后市，复产意愿较强，带动矿价上涨。部分矿商或于3月底4月初启动报盘，预计下周中镍矿期现货价格或走稳。 图五：港口红土镍矿库存量 资料来源：Wind/广州期货 图四：华北地区菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind/广州期货 图六：CDFI:苏丽高-日照 资料来源：Wind/广州期货 图七：国内镍矿表观需求 资料来源：Wind/广州期货 6 2. 库存高企，需求复苏缓慢 现货采购低价活跃，而高价表现谨慎，市场呈现观望心态；进口窗口持续关闭，上海保税库俄镍报盘稀少，成交量有限。市场上，上海保税库溢价180美元/吨，平均下跌10美元/吨，CIF溢价165美元/吨，平均下跌15美元/吨。出货商积极销售，采购商低价收购吸货，市场整体成交情况无明显改善。 图八：内外盘比价 资料来源：Wind/广州期货 图九：全球电解镍显性库存 资料来源：Wind/广州期货 图十：上海现货及LME0-3升贴水 资料来源：Wind/广州期货 图十一：精炼镍进口量 资料来源：Wind/广州期货 7 3. 镍铁价格持续上涨 供给偏紧预期下，低镍铁价格持续上涨，带动高镍铁价格回升，市场形势向好。下周，太钢不锈等不锈钢厂或将启动4月份高镍生铁招标采购，高镍生铁价格或在需求集中的带动下小涨。 图十三：国内镍铁产量 资料来源：Wind/广州期货 图十四：镍铁进口量 资料来源：Wind/广州期货 图十二：镍铁价格低位企稳 资料来源：Wind/广州期货 图十五：镍铁企业库存 资料来源：Wind/广州期货 8 4. 旺季预期支撑，钢价平稳 下游开工对价格较敏感，而期镍价格大起大落消耗市场信心，市场观望心态增强，钢价平稳为主。 图十六：钢镍比价 资料来源：Wind/广州期货 图十七：不锈钢库存变化 资料来源：Wind/广州期货 图十八：商品房销售面积 资料来源：Wind/广州期货 图十九：不锈钢日用制品产量 资料来源：Wind/广州期货 9 四、行情展望 当前，终端需求仍显疲软，市场维持观望心态，仅低镍铁价格在供应收紧预期下持续上涨，考虑到旺季背景，镍价下方支撑较强。建议低位买入为主，中长线投资者观望为主，等待下游集中采购后择机入场。图二十：沪镍主力周线走势 资料来源：文华财经/广州期货 10 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址:广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。