沪锌期市博览：国内锌矿紧缺加剧，锌价有望继续上行

期市博览 沪锌 广州期货研究所 金属组许克元 资格号：F3022666 2016-10 2 国内锌矿紧缺加剧，锌价有望继续上行 一、行情回顾 本月期锌在低位反弹，伦锌在最低下探2210美元后逐步震荡上行，受美指持续走强的打压，反弹力度相对较弱，月内涨幅近0，目前价格位于2350-2400美元区间震荡，沪锌本月表现明显强于伦锌，再次下探17500附近支撑位逐步回升，并一举突破前高18585元，强势上扬跃居万九关口上方，截止10月28日沪锌主力1612收盘于19095元，月内涨幅4.46%，沪锌指数月内持仓量增加约3.5万至53.4万。 图1：LME锌日K线 数据来源：文华财经 图2：沪锌指数日K线 数据来源：文华财经 3 二、供需分析 （一）全球锌精矿产量及精炼锌供需 图3：全球锌精矿产量 图4：全球精炼锌供需图 数据来源：WIND,广州期货 国际铅锌研究小组（ILZSG）公布1-8月期间，全球锌产量为892.4万吨，低于上年同期的908.6万吨；锌消费量为910.5万吨，上年同期为905.3万吨。今年1-8月期间，全球锌市供应短缺18.1万吨，上年同期为过剩20.5万吨。 国家统计局公布的数据显示，中国9月精炼锌产量55.1万吨，同比增加2.8%，1-9月精炼锌产量460.4万吨，同比下降0.6%。9月锌精矿产量52.59万吨，同比增3.4%，1-9月累计产量351.5万吨。年初以来，锌价大幅上涨，国内精炼锌及锌精矿产量并未出现明显增加，侧面反映国内严厉的环保政策并未有所放松，对锌供给端继续形成利好。 （二）锌矿及精炼锌进出口 图5：锌精矿进口 图6：国内精炼锌进出口 数据来源：WIND,广州期货 4 海关数据显示，9月中国精炼锌进口16486吨，同比减少60%，1-9月进口约35万吨，累计同比增加14%；锌矿进口152530吨，同比减少56%，1-9月进口约140万吨，累计同比减少40%，进口套利窗口持续关闭，预计后续锌进口量不会有很大回升。 （三）下游需求情况 图7：房屋新开工面积及同比 图8：房地产开发投资完成额及同比 数据来源：WIND,广州期货 图9：汽车产量及同比变化 图10：汽车销量及同比变化 数据来源：WIND,广州期货 从锌下游需求房地产行业来看，房地产开发投资9月份继续回升。1-9月份，全国房地产开发投资74598亿元，同比增长5.8%，增速比1-8月份加快0.4%。房屋新开工面积122655万平方米，同比增长6.8%。房地产投资和新开工面积年初以来保持较高的增速，在国内资产荒的背景下，房地产仍是资金追逐的焦点，不过随着国内房地产政策的推出，房地产行业将受到一定抑制，但四季度来看对锌的需求影响有限。 5 汽车目前仍是锌下游需求的一个亮点，据中国汽车工业协会统计分析，2016年9月，汽车产销比上年同期分别增长32.8%和26.1%，1-9月中国汽车产销保持稳定增长，特别是7-9月产销量同比增长均超过20%，汽车行业的持续回暖继续拉动锌下游消费。 （四）现货升贴水及库存状况 图11：沪锌及伦锌升贴水 图12：LME及上海锌显性库存 数据来源：WIND，广州期货 本月LME锌现货维持贴水结构，至10月28日贴水为8美元。国内现货，10月锌价大幅上扬，现货升水维持坚挺。截至10-28，上海市场0#锌主流成交价19090~19160元/吨，对主力升水60-90元/吨。炼厂出货，贸易商逢低升水采购，下游按需少采，月内总体成交维稳。 库存方面，10月份LME锌库存相比9月增加约1.2万吨，现为45.2万吨附近，上期所锌库存截至到10月28日较9月份增加5350吨。 三、产业面消息 世界金属统计局（WBMS）周三公布的报告显示，2016年1-8月全球锌市场供应短缺2.9万吨，2015年全年则为供应过剩10万吨。1-8月报告库存减少2.5万吨。在8月伦敦金属交易所（LME）库存增加1.99万吨，月末库存较2015年末减少1.16万吨。LME库存占全球总量的43%。 6 秘鲁铜和锌矿产商Antamina的总裁Abraham Chahuan周一称，因预计国际锌价将进一步改善，所以该公司计划在明年将锌产量提升一倍至340,000-360,000吨。 Vedanta表示，在截至2016年9月30日的上半财年，该公司在印度的锌产量达到318,000吨，同比减少约33%，因位于北方的拉贾斯坦邦的Rampura Agucha矿产量减少。其预计在至2017年3月31日的下半财年，旗下位于印度的锌矿产量将较上半财年显著提升。 中国工信部发布有色金属工业发展十三五（2016－2020年）规划，提出有色金属工业值年均增速目标为8%。预计锌十三五期间表观消费量年均增长率1.7%，2020年表观消费量730万吨，产量710万吨。 据连云港检验检疫局统计，今年前三个季度连云港进口锌矿38.39万吨、2.18亿美元，同比大幅下滑57.75%和60.51%，其中货重仅为去年同期四成。从今年前三个季度的进口情况、历年进口的数据和国内外锌矿市场的需求环境来看，连云港锌矿进口形势在短期内难有明显改观，占据全国总量35.05%的辉煌历史难以再现。 本月SMM报价11月国产锌精矿加工费4200-4400元，环降200元；进口锌精矿加工费70-90美元，环降15美元，显示锌矿紧缩格局未得到缓解，尤其国内锌矿供给短缺预期逐渐升温。 四、后市预测 本月美联储加息预期升温引发美元指数持续走强，而人民币处于贬值通道中，连创新低，推升国内资产价格，锌价亦表现内强外弱。锌矿加工费本月继续下调，尤其国内加工费加速下滑，随着冬储备矿需求增加，国内锌矿紧缺将更加凸显，对锌价延续偏强走势形成支撑。技术面，沪锌主力仍处各均线上方，且均线系统呈向上发散状态，多头主导市场，预计下月走势延续高位震荡偏强，关注区间伦锌2300-2500美元，沪锌18700-20000元。仅供参考。 7 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-23382623 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。