沪锌市场周报：供应爬升库存偏低 沪锌期价震荡调整

供应爬升库存偏低沪锌期价震荡调整 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌主力先扬后抑。宏观面，美国就业数据持稳，特朗普坚持关税政策，美元指数小幅回升；基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游按需采购，库存累增放缓。 行情展望：宏观面，美国总统特朗普计划于4月2日宣布对等关税之前，市场保持谨慎关注，美元指数震荡。基本面，国内外锌矿加工费再度出现下降，国内冶炼厂生产亏损扩大，精炼锌存在减产可能，供应端压力有所缓和。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，但市场畏高心态重，多采取逢低点价方式，国内库存累增放缓，海外去库明显。终端利好政策指引，市场乐观预期升温，关注传统旺季实际表现。技术上，持仓减量，多空分歧，区间调整。 策略建议：操作上，建议区间偏强操作，区间23500-24100。 「期现市场」 本周沪锌期价震荡 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月28日，沪锌收盘价为23770元/吨，较2025年3月21日持平；截至2025年3月27日，伦锌收盘价为2899.5美元/吨，较2025年3月21日下跌19.5美元/吨，跌幅0.67%。 「期现市场」 沪锌持仓量下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月27日，沪锌前20名净持仓为18773手，较2025年3月21日增加3042手。截至2025年3月28日，沪锌持仓量为217184手，较2025年3月21日减少2341手,降幅1.07%。 「期现市场」 锌铝、锌铅价差震荡 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月28日,铝锌期货价差为3190元/吨，较2025年3月21日增加120元/吨。截至2025年3月28日,铅锌期货价差为6320元/吨，较2025年3月21日减少20元/吨。 「期现市场」 国内现货升贴水震荡 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月28日，0#锌锭现货价为23740元/吨，较2025年3月21日下跌140元/吨，跌幅0.59%。现货贴水35元/吨，较上周持平。 截至2025年3月26日，LME锌近月与3月价差报价为-26美元/吨，较2025年3月19日增加7.28美元/吨。 「期现市场」 上期所库存小降 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月27日，LME精炼锌库存为144575吨，较2025年3月20日减少10650吨，降幅6.86%。截至2025年3月28日，上期所精炼锌库存为72236吨，较上周减少1292吨，降幅1.76%。截至2025年3月27日，国内精炼锌社会库存为109000吨，较2025年3月20日增加400吨，增幅0.37%。 「产业情况」 上游——锌矿产量回升、进口量大幅增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2025年1月，全球锌矿产量为97.83万吨，环比下降11.55%，同比增长3.93%。海关总署数据显示，2025年2月，当月进口锌矿砂及精矿461447.99吨，环比增加16.28%，同比增加83.29%。 「产业情况」 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年1月，全球精炼锌产量为112.45万吨，较去年同期减少3.35万吨，降幅2.89%；全球精炼锌消费量为113.45万吨,较去年同期减少0.06万吨，降幅0.05%；全球精炼锌缺口1万吨,去年同期过剩2.29万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。 「产业情况」 供应端——精炼锌产量回升 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年12月，锌产量为59.7万吨，同比减少6.9%；1-2月，锌累计产出112.6万吨，同比减少6.8%。 「产业情况」 供应端——精炼锌进口量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年2月，精炼锌进口量33671.3吨，同比增加33.36%；精炼锌出口量428.74吨，同比减少72.81%。 「产业情况」 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-1月国内主要企业镀锌板(带)库存为81.99万吨，同比增加46.88%。 13海关总署数据显示，2025年2月，镀锌板（带）进口量3.62万吨，同比增加3.83%；镀锌板（带）出口量28万吨，同比增加26.43%。 「产业情况」 下游——房屋新开工面积同比下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-2月，房屋新开工面积为6613.94万平方米，同比减少29.85%；房屋竣工面积为8764.211万平方米,同比减少2.06%。 2025年1-2月，房地产开发企业到位资金为15577.2816亿元，同比减少3.6%；其中，个人按揭贷款为1945亿元，同比减少11.7%。 「产业情况」 下游——基建投资同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年2月，房地产开发景气指数为93.8，较上月增加0.45，较去年同期增加1.88。 2025年1-2月，基础设施投资同比增加9.95%。 「产业情况」 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年12月，冰箱产量为899.09万台，同比增加10.3%；1-2月，冰箱累计产量1511.8万台，同比增加11.7%。 国家统计局数据显示，2024年12月，空调产量为2369.5万台，同比增加12.9%；1-2月，空调累计产量4128.1万台，同比增加9%。 「产业情况」 下游——汽车产销持稳向好 来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年2月，中国汽车销售量为2128611辆，同比增加34.42%；中国汽车产量为2103009辆，同比增加39.64% 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。