沪锌市场周报：供应爬升库存下降 沪锌期价震荡调整

「2025.04.11」沪锌市场周报 供应爬升库存下降沪锌期价震荡调整 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌主力低开震荡。宏观面，美国关税政策放松，风险情绪改善；美国物价下降，美元下跌；基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游采购改善，库存去化明显。 行情展望：宏观面，美国总统特朗普在白宫宣布对贸易伙伴征收所谓的“对等关税”措施，美国将对所有进口商品征收10%的全面关税，对其他被认为在贸易中表现不佳的国家征收更高的税率，市场避险情绪升温。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加，加上部分检修停产产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，且进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，国内库存下降明显，有望进入传统去库周期，海外延续去库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累，关注后续利好政策指引。技术上，持仓下降，多空交投谨慎，关注MA10压力。 策略建议：操作上，建议暂时观望，或区间操作。 「期现市场」 本周沪锌期价下跌 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月11日，沪锌收盘价为22660元/吨，较2025年4月3日下跌495元/吨，跌幅2.14%；截至2025年4月10日，伦锌收盘价为2641美元/吨，较2025年4月4日下跌72.5美元/吨，跌幅2.67%。 「期现市场」 沪锌前20名净持仓下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月10日，沪锌前20名净持仓为-789手，较2025年4月3日减少1268手。截至2025年4月11日，沪锌持仓量为208896手，较2025年4月3日减少23640手,降幅10.17%。 「期现市场」 锌铝、锌铅价差下跌 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月11日,铝锌期货价差为2965元/吨，较2025年4月3日增加230元/吨。截至2025年4月11日,铅锌期货价差为5835元/吨，较2025年4月3日减少220元/吨。 「期现市场」 国内现货升贴水上升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年4月11日，0#锌锭现货价为22790元/吨，较2025年4月3日下跌260元/吨，跌幅1.13%。现货升水265元/吨，较上周上涨200元/吨。 截至2025年4月10日，LME锌近月与3月价差报价为-13.28美元/吨，较2025年4月3日减少0.75美元/吨。 「期现市场」 上期所、LME库存下降 截至2025年4月10日，LME精炼锌库存为121800吨，较2025年4月3日减少11550吨，降幅8.66%。截至2025年4月11日，上期所精炼锌库存为63857吨，较上周减少4686吨，降幅6.84%。截至2025年4月10日，国内精炼锌社会库存为86600吨，较2025年4月3日减少5400吨，降幅5.87%。 「产业情况」 上游——锌矿产量同比增加、进口量大幅增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2025年1月，全球锌矿产量为97.83万吨，环比下降11.55%，同比增长3.93%。海关总署数据显示，2025年2月，当月进口锌矿砂及精矿461447.99吨，环比增加16.28%，同比增加83.29%。 「产业情况」 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年1月，全球精炼锌产量为112.45万吨，较去年同期减少3.35万吨，降幅2.89%；全球精炼锌消费量为113.45万吨,较去年同期减少0.06万吨，降幅0.05%；全球精炼锌缺口1万吨,去年同期过剩2.29万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。 「产业情况」 供应端——精炼锌产量回升 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年12月，锌产量为59.7万吨，同比减少6.9%；1-2月，锌累计产出112.6万吨，同比减少6.8%。 「产业情况」 供应端——精炼锌进口量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年2月，精炼锌进口量33671.3吨，同比增加33.36%；精炼锌出口量428.74吨，同比减少72.81%。 「产业情况」 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-2月国内主要企业镀锌板(带)库存为60.81万吨，同比减少12.38%。 13海关总署数据显示，2025年2月，镀锌板（带）进口量3.62万吨，同比增加3.83%；镀锌板（带）出口量28万吨，同比增加26.43%。 「产业情况」 下游——房屋新开工面积同比下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-2月，房屋新开工面积为6613.94万平方米，同比减少29.85%；房屋竣工面积为8764.211万平方米,同比减少2.06%。 142025年1-2月，房地产开发企业到位资金为15577.2816亿元，同比减少3.6%；其中，个人按揭贷款为1945.2794亿元，同比减少11.7%。 「产业情况」 下游——基建投资同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年2月，房地产开发景气指数为93.8，较上月增加0.45，较去年同期增加1.88。 2025年1-2月，基础设施投资同比增加9.95%。 「产业情况」 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2024年12月，冰箱产量为899.09万台，同比增加10.3%；1-2月，冰箱累计产量1511.8万台，同比增加11.7%。 国家统计局数据显示，2024年12月，空调产量为2369.5万台，同比增加12.9%；1-2月，空调累计产量4128.1万台，同比增加9%。 「产业情况」 下游——汽车产销持稳向好 来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年2月，中国汽车销售量为2128611辆，同比增加34.42%；中国汽车产量为2103009辆，同比增加39.64% 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。