周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力震荡下跌。宏观面，美国关税政策反复，市场谨慎观望，经济前景不确定性，美元指数弱势；基本面上，锌矿进口量增长明显，炼厂产量逐渐恢复，下游采购改善，库存去化周期。
- 行情展望：宏观面，欧洲央行降息至2022年底以来的最低水平；美联储主席鲍威尔表示将等待更多经济数据再决定利率调整；特朗普预计将与中国达成贸易协议，市场谨慎观望。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，硫酸价格上涨，冶炼厂利润修复，生产积极性增加，部分检修产能恢复，整体产量将保持增加。目前进口窗口关闭，进口亏损扩大，后续精锌进口预计明显下降。需求端，下游传统旺季需求逐步回暖，近期锌价下跌，下游逢低采购氛围改善，国内库存下降明显，有望进入传统去库周期，海外大幅增库。终端地产边际改善，但仍对需求造成拖累。技术上，持仓增量，空头氛围偏强，关注MA10压力。
- 策略建议：操作上，轻仓空头思路。
期现市场
- 沪锌与伦锌期价：沪锌主力震荡下跌，伦锌同样下跌。截至2025年4月18日，沪锌收盘价为22050元/吨，跌幅2.69%；伦锌收盘价为2577美元/吨，跌幅2.42%。
- 沪伦比值：沪伦比值稳定在7.57左右。
- 沪锌前20名净持仓：前20名净持仓下降，从-1227手减少至-2027手。
- 持仓量：沪锌持仓量增加26313手，增幅12.6%。
- 锌铝、锌铅价差：铝锌价差和锌铅价差均下跌，分别为2355元/吨和5155元/吨。
- 国内现货升贴水：长江有色市场0#锌锭现货价为22420元/吨，下跌1.62%，升水165元/吨，较上周下跌100元/吨。
- LME升贴水：LME锌近月与3月价差报价为-35.52美元/吨，较上周减少22.24美元/吨。
- 库存：LME精炼锌库存增加73550吨，增幅60.39%；上期所精炼锌库存减少5272吨，降幅8.26%；国内精炼锌社会库存减少2700吨，降幅3.12%。
产业情况
- 上游：
- 锌矿产量：2025年1月全球锌矿产量为97.83万吨，环比下降11.55%，同比增长3.93%。
- 锌矿进口量：2025年2月中国锌矿砂及精矿进口量461447.99吨，环比增加16.28%，同比增加83.29%。
- 全球精炼锌供需平衡：ILZSG数据显示2025年1月全球精炼锌缺口1万吨；WBMS报告显示2024年12月全球锌市供应过剩3.75万吨。
- 中国精炼锌产量：2025年3月锌产量为61.5万吨，同比减少1.1%；1-3月累计产出175.7万吨，同比减少4.1%。
- 精炼锌进口量：2025年2月精炼锌进口量33671.3吨，同比增加33.36%；出口量428.74吨，同比减少72.81%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：2025年1-2月国内主要企业镀锌板(带)库存为60.81万吨，同比减少12.38%；2月进口量3.62万吨，同比增加3.83%；出口量28万吨，同比增加26.43%。
- 房屋新开工面积：2025年1-3月房屋新开工面积为12996.4559万平方米，同比减少24.8%；房屋竣工面积为13060.2722万平方米，同比减少2.51%。
- 房地产开发企业到位资金：2025年1-3月房地产开发企业到位资金为24729.365亿元，同比减少3.7%；个人按揭贷款为3373亿元，同比减少7%。
- 基建投资：2025年1-3月基础设施投资同比增加11.5%。
- 家电：2025年3月冰箱产量为938.35万台，同比减少4.3%；1-3月累计产量2414.55万台，同比增加3.7%；空调产量为3371.19万台，同比增加11.9%；1-3月累计产量7445.76万台，同比增加9.7%。
- 汽车：2025年3月中国汽车销售量为2915476辆，同比增加8.2%；产量为3005833辆，同比增加11.86%。
