沪锌市场分析总结
周度要点小结
- 行情回顾：本周沪锌主力合约冲高回调，周线涨跌幅+5.08%，振幅9.56%，收盘价25835元/吨。
- 行情展望：
- 宏观面：美国参院拨款法案投票受阻，特朗普称接近避免政府关门；中英达成积极成果。
- 基本面：
- 上游：锌矿进口量高位但国内年末减产，炼厂采购竞争加剧，加工费下跌，利润收缩，产量受限；伦锌回调导致沪伦比值回升，出口窗口或关闭。
- 需求端：下游转向淡季，地产拖累基建、家电走弱，汽车政策支持部分提振；采购以逢低按需为主，锌价拉升后采购转淡，现货升水下滑，国内社会库存持稳略增；LME库存持稳，现货升水低位。
- 技术面：放量减仓收上影线，多头氛围下降，面临调整，关注MA10支撑。
- 观点参考：预计沪锌宽幅调整，关注2.51元/吨支撑。
期现市场
- 沪锌期价与沪伦比：截至2026年1月30日，沪锌涨1250元/吨至25835元/吨（涨幅5.08%），伦锌涨201美元/吨至3412美元/吨（涨幅6.26%），沪伦比震荡。
- 持仓变化：前20名净持仓增12140手至14454手，总持仓增10207手至233235手（增幅4.58%）。
- 价差变化：铝锌价差增980元/吨至1275元/吨，铅锌价差增1480元/吨至8970元/吨。
- 升贴水：国内现货贴水85元/吨（上周-115元/吨），LME近月与3月价差-22.38美元/吨（上周-36.66美元/吨）。
- 库存变化：LME库存降1.75%至109750吨，上期所库存降10.93%至65154吨，国内社会库存增1.1%至110000吨。
产业情况
- 上游：
- 锌矿：2025年11月全球产量环比降1.11%但同比增2.39%，12月进口环比降10.44%但同比增1.15%。
- 供应端：
- WBMS：2025年9月全球锌市供需平衡-3.57万吨。
- 精炼锌：2025年12月产量同比增11%，1-12月累计增9.3%；12月进口降73.4%，出口增524.21%。
- 下游：
- 镀锌板（带）：2025年出口增45.95%（12月出口40.4万吨，进口降43.22%）。
- 房地产：2025年新开工面积降20.47%，竣工面积降23.9%，到位资金降13.4%。
- 基建投资：2025年12月房地产开发景气指数降0.44，1-12月基建投资降1.48%。
- 家电：2025年12月冰箱产量增5.7%，空调产量降9.6%。
- 汽车：2025年12月产销同比降6.2%和2.09%。
研究结论
- 核心观点：沪锌面临宽幅调整，支撑位2.51元/吨，主要受供需错配、下游需求转淡及宏观不确定性影响。
- 关键数据：锌价上涨但持仓增仓减仓并存，库存持稳略增，加工费下跌，出口窗口或关闭。
- 产业趋势：上游供应边际收缩但进口量高企，下游地产基建疲软但汽车家电部分支撑，整体需求季节性转淡。
