沪锌市场周报：宏观释放供需两弱，预计锌价震荡调整

宏观释放供需两弱预计锌价震荡调整 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锌主力大幅下跌，周线涨跌幅为-1.17%，振幅1.88%。截止本周主力合约收盘报价22045元/吨。 行情展望：宏观面，美国上周首申失业金人数超预期大幅回落至23.1万，较前周降3.2万，创近四年最大降幅。英国央行维持利率不变，放缓量化紧缩步伐。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费涨势放缓，而硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间较大，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快。不过海外锌矿偏紧，导致进口亏损继续扩大，进口锌流入量下降，出口窗口接近打开。需求端，下游呈现旺季不旺情况，镀锌板库存压力不大，加工企业开工率持稳有所回升。近期锌价跌至低位，下游维持按需采购动作，提货节奏扔较慢，但到货量偏少，国内社库下降，现货升水略升；海外LME库存下降明显，现货升水偏高，对锌价构成支撑。技术面，放量增仓价格下跌，多空交投分歧，关注22000关口支撑。 策略建议：操作上，建议暂时观望，或逢低轻仓做多。 「期现市场」 本周沪锌期价下跌沪伦比值下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月19日，沪锌收盘价为22045元/吨，较2025年9月12日下跌260元/吨，跌幅1.17%；截至2025年9月18日，伦锌收盘价为2913美元/吨，较2025年9月12日上涨8美元/吨，涨幅0.28%。 「期现市场」 沪锌前20名净持仓下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 #VALUE! 截至2025年9月19日，沪锌持仓量为236875手，较2025年9月12日增加13640手,增幅6.11%。 「期现市场」 锌铝、锌铅价差偏弱 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月19日,铝锌期货价差为1250元/吨，较2025年9月12日增加65元/吨。截至2025年9月19日,铅锌期货价差为4895元/吨，较2025年9月12日减少370元/吨。 「期现市场」 国内现货升贴水低位LME锌升贴水上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月19日，0#锌锭现货价为22010元/吨，较2025年9月12日下跌260元/吨，跌幅1.17%。现货贴水75元/吨，较上周持平。 截至2025年9月18日，LME锌近月与3月价差报价为24.27美元/吨，较2025年9月11日增加1.77美元/吨。 「期现市场」 国内社库下降、LME库存下降 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年9月19日，LME精炼锌库存为47825吨，较2025年9月12日减少2700吨，降幅5.34%。截至2025年9月19日，上期所精炼锌库存为99315吨，较上周增加4666吨，增幅4.93%。截至2025年9月18日，国内精炼锌社会库存为148500吨，较2025年9月11日增加4400吨，增幅3.05%。 「产业情况」 上游——锌矿产量增加、进口量增加 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2025年6月，全球锌矿产量为108.14万吨，环比增长2.86%，同比增长7.11%。海关总署数据显示，2025年7月，当月进口锌矿砂及精矿501424.97吨，环比增加51.97%，同比增加37.75%。 「产业情况」 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年6月，全球精炼锌产量为115.65万吨，较去年同期减少2.63万吨，降幅2.22%；全球精炼锌消费量为118.37万吨,较去年同期增加3.11万吨，增幅2.7%；全球精炼锌缺口2.72万吨,去年同期过剩3.02万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年6月全球锌市供需平衡为-2.78万吨。 「产业情况」 供应端——精炼锌产量回升趋势 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年8月，锌产量为65.1万吨，同比增加22.8%；1-8月，锌累计产出483.6万吨，同比增加5.4%。 「产业情况」 供应端——精炼锌进口量下降明显 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年7月，精炼锌进口量17903.91吨，同比减少2.97%；精炼锌出口量406.07吨，同比减少85.11%。 「产业情况」 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-7月国内主要企业镀锌板(带)库存为85.37万吨，同比增加16.59%。 13海关总署数据显示，2025年7月，镀锌板（带）进口量3.09万吨，同比减少39.92%；镀锌板（带）出口量34.67万吨，同比增加43.29%。 「产业情况」 下游——房屋新开工面积同比下滑 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年1-8月，房屋新开工面积为39801.01万平方米，同比减少19.54%；房屋竣工面积为27693.54万平方米,同比减少18.94%。 2025年1-8月，房地产开发企业到位资金为64318.03亿元，同比减少8%；其中，个人按揭贷款为8857亿元，同比减少10.5%。 「产业情况」 下游——基建投资同比增速放缓 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年8月，房地产开发景气指数为93.05，较上月减少0.28，较去年同期增加0.81。 2025年1-8月，基础设施投资同比增加5.42%。 「产业情况」 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 来源：wind瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年8月，冰箱产量为945.32万台，同比增加2.5%；1-8月，冰箱累计产量7018.91万台，同比增加1.9%。国家统计局数据显示，2025年8月，空调产量为1681.88万台，同比增加12.3%；1-8月，空调累计产量19964.62万台，同比增加5.8%。 「产业情况」 下游——汽车产销持稳向好 来源：wind瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年8月，中国汽车销售量为2856590辆，同比增加16.44%；中国汽车产量为2815413辆，同比增加12.96% 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。