核心观点与关键数据
行情回顾与展望
本周沪锡主力合约高位震荡，周线涨跌幅为-0.14%，振幅2.66%，收盘价283910元/吨。宏观面中美经贸团队达成共识，但缅甸锡矿产能爬坡增量有限，非洲及澳洲进口下滑，印尼精炼锡出口加快释放需关注。冶炼端云南原料短缺、锡矿加工费低位，江西废料回收体系承压，精炼锡产量受限。需求端下游观望情绪浓厚，采买意愿低，但部分企业少量采购，库存先增后减，现货升水400元/吨。LME库存小幅增加，现货升水回调。锡市呈现供需两弱局面，预计短期锡价高位震荡。
期现市场情况
- 价格：沪锡收盘价283310元/吨（下跌0.18%），伦锡收盘价35720美元/吨（下跌0.01%）。
- 基差：沪锡基差400元/吨（上周0元/吨）。
- 比值：锡镍比值2.35（上涨0.03），锡沪伦比值7.92（上涨0.05）。
- 持仓：沪锡持仓量70198手（增幅1.45%），前20名净持仓-3224手（增加2460手）。
产业链情况
- 供应端：
- 9月锡矿进口8713.60吨（环比下降15.13%），1-9月累计同比减少25.93%。
- 9月精炼锡产量9770吨（环比下降35%），1-9月累计同比减少0.95%。
- 锡精矿加工费（60%）6500元/吨，（40%）10500元/吨，锡精矿平均价（60%）276400元/吨（下跌0.29%）。
- 精锡进口盈亏-4906.06元/吨（下跌6730.27元/吨），9月进口1269.43吨（环比下降2.08%），1-9月累计同比增加22.63%。
- 国内库存下降，LME库存2790吨（增加70吨），锡库存小计5919吨（增加153吨）。
- 需求端：
- 费城半导体指数7216（上涨5.38%），1-9月集成电路产量同比增加21%。
- 9月镀锡板产量10万吨（环比下降9.09%），出口197624.42吨（增幅18.66%）。
研究结论
短期锡市供需两弱，价格高位震荡。供应端缅甸进口增量有限，国内冶炼受限；需求端下游观望情绪浓厚，但部分采购支撑现货升水。建议高位区间操作，关注28-29元/吨区间。
