沪锡市场周报：供需两弱库存略增 预计锡价震荡调整

供需两弱库存略增预计锡价震荡调整 研究员：王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 行情回顾：本周沪锡主力震荡偏空，周线涨跌幅为-0.14%，振幅2.66%。截止本周主力合约收盘报价283510元/吨。 行情展望：宏观面，美国私人数据提供商RevelioLabs：10月非农转负，就业减少9100人。美联储12月降息方向不明，今年票委因政府关门不敢行动，明年票委更担心通胀。基本面，缅甸佤邦首批复采硐口进入产能爬坡期，四季度我国自缅甸锡矿进口量预计稳步增加，但增量仍有限；而非洲以及澳洲地区超预期下滑，非洲后续即将进入雨季，9月锡矿进口环比下降。不过印尼精炼锡出口四季度计划加快释放，关注后续实际表现。冶炼端，云南产区原料短缺依旧严峻，锡矿加工费维持低位；江西产区废料回收体系承压，开工率保持在较低水平，精炼锡产量继续受限。需求端，近期锡价震荡调整，现货市场下游逢低采购为主，但多以少量补库及刚需才买，锡价拉升后，市场成交表现冷清。国内库存持稳，现货升水小降至200元/吨；LME库存小幅增加，现货升水持稳。锡市呈现供需两弱局面，预计短期锡价高位震荡。技术面，持仓下降价格回调，多头氛围下降。 策略建议：操作上，建议暂时观望，关注27.8-28.7。 「期现市场情况」 本周期货价格震荡现货升水下跌 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月7日，沪锡收盘价为283030元/吨，较10月31日下跌280元/吨，跌幅0.1%；截至2025年11月6日，伦锡收盘价为35760美元/吨，较10月31日上涨40美元/吨，涨幅0.11%。 截至2025年11月7日，沪锡基差为200元/吨，较上周-200元/吨。 「期现市场情况」 本周锡镍比值上涨沪伦比值持稳 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月7日,上期所锡镍价格当前比值为2.37，较10月31日增加0.02。 截至2025年11月6日，锡沪伦比值为7.92，较10月30日下降0.01。 「期现市场情况」 沪锡持仓量下降前20名净持仓回升 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月7日，沪锡前20名净持仓为-1191手，较2025年11月3日增加2033手。截至2025年11月7日，沪锡持仓量为67164手，较10月31日减少3034手,降幅4.32%。 「产业链情况」 供应端——锡矿进口量低位精锡产量受限 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年9月，当月进口锡矿砂及精矿8713.60吨，环比下降15.13%，同比增加10.79%。今年1-9月，进口锡矿砂及精矿91387.04吨，同比减少25.93%。 Mysteel数据显示，2025年9月，精炼锡产量为9770吨，环比-35%；1-9月，精炼锡累计产量87175吨，同比减少-0.95%。 「产业链情况」 供应端——锡矿加工费低位 2025年11月7日,锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年11月6日持平；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年11月6日持平。 82025年11月7日,锡精矿(40%)平均价为271700元/吨，较2025年11月6日上涨900元/吨，涨幅0.33%；锡精矿(60%)平均价为275700元/吨，较2025年11月6日上涨900元/吨，涨幅0.33%。 「产业链情况」 供应端——精锡进口维持亏损 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月7日，锡进口盈亏为-5415.01元/吨，较2025年10月31日下跌7743.72元/吨。 海关总署数据显示，2025年9月精炼锡进口量为1269.43万吨，环比减少2.08%，同比减少35.46%；1-9月精炼锡累计进口18050.81万吨，同比增加22.63%；2025年9月精炼锡出口量为1748.09万吨，环比增加6.61%，同比增加76.71%；1-9月精炼锡累计出口16928.97万吨，同比增加38.23%。 「产业链情况」 供应端——国内库存回升LME库存增加 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年11月6日，LME锡总库存为2975吨，较10月30日增加185吨，增幅6.63%。截至2025年11月7日，锡库存小计为5992吨，较上周增加73吨，增幅1.23%。截至2025年11月7日，锡库存期货为5803吨，较10月31日增加129吨，增幅2.27%。 「产业链情况」 需求端——费城半导体指数上涨 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 2025年11月6日,费城半导体指数为7018.39，较10月30日下跌197.6，跌幅2.74%。 2025年1-9月,集成电路产量为38188702万块，较去年同期增加6628472万块，增幅21%。 「产业链情况」 需求端——国内镀锡板出口增长 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年9月，镀锡板产量为10万吨，较2025年8月下跌1万吨，跌幅9.09%。截至2025年9月，镀锡板出口数量为197624.42吨，较8月增加31073.35吨，增幅18.66%。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。