晨会纪要

杜永宏S0630522040001dyh@longone.com.cn证券分析师： 刘思佳S0630516080002liusj@longone.com.cn证券分析师：王洋S0630513040002wangyang@longone.com.cn 重点推荐 ➢1.名义经济增速回升，6月生产、社零边际改善——国内观察：2026年二季度GDP及6月经济数据➢2.WAIC 2026国产新品密集亮相，台积电大幅上调全年资本开支——电子行业周报2026/7/13-2026/7/19 财经要闻 ➢1.财政部：上半年全国财政收入同比增长4.7%，财政支出同比1.5% ➢2.体育强国建设“十五五”规划发布，到2030年产业规模破7万亿元 正文目录 1.1.名义经济增速回升，6月生产、社零边际改善——国内观察：2026年二季度GDP及6月经济数据.........................................................................................31.2. WAIC 2026国产新品密集亮相，台积电大幅上调全年资本开支——电子行业周报2026/7/13-2026/7/19..................................................................................4 4.市场数据...................................................................................10 1.重点推荐 1.1.名义经济增速回升，6月生产、社零边际改善——国内观察：2026年二季度GDP及6月经济数据 证券分析师：刘思佳，执业证书编号：S0630516080002；证券分析师：李嘉豪，执业证书编号：S0630525100001，liusj@longone.com.cn 投资要点 事件：7月15日，国家统计局公布二季度GDP及6月经济数据。二季度GDP当季不变价同比4.3%，前值5.0%。6月社零总额当月同比1.0%，前值-0.6%；固投累计同比-5.7%，前值-4.1%；规上工业增加值同比5.3%，前值4.5%。 核心观点：二季度实际GDP增速回落，但全年完成目标的难度可能并不大。同时价格水平的改善，推动名义增速继续回升，且高于当季实际增速。6月单月的经济数据表现来看，工业生产、社零都有所改善。工业生产不仅是AI产业链，多数中下游行业的增速也有所回升；社零受到的以旧换新品类基数压力开始减轻，同时部分其他品类增速也有所改善，《扩大消费“十五五”规划》明确了未来五年的社零复合增速目标不低于3.66%。投资端仍受到资金压力，但下半年随着财政节奏提速，压力或逐步减轻，制造业继续紧抓设备更新和向新两条主线。全年来看，二季度大概率是年内经济增速底部，下半年GDP增速或逐季回升。全年经济增速或落在目标区间内，而非下限。这意味着经济结构优化，新动能加快发展的方向不变。 平减指数回升，推动名义增速进一步改善。二季度GDP不变价同比4.3%，较前值回落0.7pct，当季环比0.9%，一季度开门红抬高基数的情况下，二季度环比为近年以来偏低水平。但名义GDP增速进一步回升至5.89%，为2022Q1以来最高，平减指数同比升至1.53%，时隔12个季度首次转正。结构上看，第二产业不变价增速的回落（3.0%，-1.9pct）是主要拖累，第三产业与第一产业分别仅回落0.1pct。 全年目标完成的难度可能不大。上半年累计GDP增速4.7%，政府工作报告目标设定的区间是4.5%-5.0%，下半年的增速仅需4.3%左右，即可达到目标区间下限。在下半年财政节奏有望提速，增量资金落地，同时基数压力逐步减轻的情况下，完成的难度可能并不大。二季度大概率是年内经济增速底部，下半年GDP增速或逐季回升。全年经济增速或落在目标区间内，而非下限。这意味着经济结构优化，新动能加快发展的方向不变。 工业生产提速，不仅是AI。6月工业增加值当月同比5.3%，前值4.5%，在4月触底后连续两个月上行，生产依然表现比较强劲。工业生产强于季节性，6月工业增加值季调环比增长0.76%，高于近5年同期均值0.64%。AI产业链带动出口交货值以及高技术制造业生产以外，其余工业品的生产也有提速。一方面出口交货值当月同比升至14.8%，量价推升下再次走高，高技术制造业当月同比14.1%，也较整体工业增加值增速高出8.8个百分点。另一方面，分行业来看，除了此前表现较强的电子设备、汽车、专用设备继续维持较高增速以外，多数中下游行业生产增速也均有回升，中游的运输设备、非金属矿物制品、通用设备，下游的酒饮料、金属制品、医药、食品较5月回升的幅度都在2个百分点以上。这或与美伊冲突缓和下，全球贸易情绪回暖有关，同样在6月当月的出口结构中有所体现。 以旧换新品类高基数压力后续可能逐步减轻，社零增速有望趋于回升。1.社零基数回落，环比略强于季节性推动同比增速回升。6月社零季调环比0.38%，剔除2022年异常值来看，2020-2025年同期均值0.21%，略强于季节性，同时去年同期的季调环比仅为-0.50%，低基数也推动社零增速小幅回升。2.餐饮商品双升，6月商品零售当月同比升至0.9%，由负转 正，餐饮收入当月同比升至1.2%。3.以旧换新品类基数压力最大的阶段可能已过，家电、家具的降幅收窄，办公用品、通讯器材的增速上升，仅汽车销量增速仍处于偏低水平。4.其余品类增速也多有回升，剔除以旧换新相关品类来看，5月社零增速为3.0%，较前值上升1.36个百分点，必选消费中烟酒、粮油食品、日用品均有回升；可选消费中除了以旧换新品类外，化妆品也明显回升，金银珠宝的降幅也有所收窄。5.服务零售支撑，整体消费稳定，更能反映整体消费情况的社会消费商品和服务零售总额1-6月累计同比2.7%，其中服务零售额累计同比5.3%。6.社零目标中枢要求并不低。《扩大消费“十五五”规划》日前印发，其中提到2030年，社会消费品零售总额达到60万亿元左右，隐含5年的复合增长率为3.66%，确定了“十五五”期间的社零目标中枢。 投资仍有压力。6月固投累计同比-5.7%，前值-4.1%，隐含当月同比为-11.2%，降幅小幅收窄。分项上看，制造业投资当月增速降幅继续收窄，基建及房地产投资当月增速与5月基本持平。 基建投资仍在低位，但下半年或有回升。6月基建三大分项隐含的当月同比仍均为负，公用事业基数压力减轻，降幅收窄；前期资金以及项目节奏偏慢的影响下，水利环境和公共设施管理、交运仓储和邮政当月增速仍处于低位。年内“两重”项目清单已下达完毕，下半年财政提速仍是大概率事件，资金到位后基建增速有逐步回升的可能。 制造业投资增速当月降幅收窄，向新以及设备更新是两条主线。6月经测算的制造业投资当月同比降幅较前值小幅收窄至-3.22%。上半年来看，设备更新以及新兴产业投资是制造业投资的两条主线。6月，设备工器具购置累计同比增速8.1%，虽然小幅回落，但仍明显高于整体制造业投资增速；高技术产业投资同比4.6%，高于整体制造业投资5.8个百分点，集成电路制造业、电子专用材料制造业、锂离子电池制造业投资分别增长8.8%、10%和24.4%。下半年来看，“两新”支持资金下达完毕，AI带动新兴产业投资这两条主线或将延续，同时随着基数压力的减轻，制造业投资止跌企稳的可能性也在上升。 地产仍弱。6月新建商品房销售、房地产开发投资当月同比-14.33%、-24.39%，两者均仍处低位。当前核心城市地产销售改善，二手销量好于新房，但二三线城市仍有压力。同时供给端同步回落的情况下，推动库存被动去化。总体来看，地产销售年内可能仍处磨底阶段，但增速进一步下行的空间可能已相对有限，地产投资则相对滞后。 风险提示：政策落地不及预期；美联储货币政策超预期；地缘政治局势风险。 1.2.WAIC 2026国产新品密集亮相，台积电大幅上调全年资本开支——电子行业周报2026/7/13-2026/7/19 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001 联系人：方逸洋，fyy@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：2026世界人工智能大会在上海开幕，华为昇腾950超节点等国产算力产品集中亮相，端侧AI应用同步开花，展现了从算力基建到终端应用的全产业链突破。台积电发布2026年Q2财报，营收、利润及毛利率均创历史新高，并大幅上修全年资本支出至600-640亿美元。半导体需求在AI驱动下持续旺盛，价格延续上行态势，但估值中枢扩张过快，需警惕中报兑现后的回调风险。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及光芯片、算力PCB、AIoT等产业链环节，同时关注半导体设备、零部件、材料、先进封装及模拟等国产替代方向的机遇。 7月17日，世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议（WAIC 2026）在上海启幕，1100家企业参展，3000余项展品亮相，其中300余款全球首发，呈现了AI从算力基建到终端应用的全产业链成果。华为昇腾950超节点（Atlas 950 SuperPoD）真机首秀，支持1024张NPU卡互联与256TB统一内存编址，满足十万亿级参数大模型训练；同时展示的Atlas 850E风冷超节点，无需液冷改造即可部署于传统机柜，单节点扩展至96卡商用，加速Agentic推理业务规模化落地。中科曙光首发全国产十万卡集群“曙光8000”，采用“超智融合”技术路线，覆盖科学计算、工业仿真等多元场景。东方算芯推出全球首颗软件定义近存计算3D芯片DF1000，采用晶圆级混合键合封装，破解“存储墙”“带宽墙”“功耗墙”三大行业难题。摩尔线程系统展示“模型训练工厂、词元生产工厂、智能体生产工厂”三大AI工厂，并首发MTT C256超节点，为万卡级智算中心提供全新架构底座。沐曦股份的“曦景”S600超节点系统，面向大模型Token爆发式增长需求打造。天数智芯发布新一代旗舰通用GPU天垓300，在芯片架构、算子、系统扩展和软件生态上全面升级，效能对标并超越Hopper架构，为AI规模化应用提供高质量算力支撑。AI端侧应用方面，中兴努比亚首发AI智能体手机，支持跨应用任务自主执行，推动AI向系统级Agent演进；阶跃星辰展示智能体手机STEPX Neo，搭载全球首个智能体原生操作系统Step AOS，内置智能体阶跃Amoo，实现“模型、软件、硬件”三位一体的大模型原生智能体手机，提升效率与体验。本届大会展现了AI大模型训练、算力基建以及终端创新的全链路突破，有望加速算力芯片、先进封装、AI端侧等环节的产业化进程。 台积电2026年Q2业绩全面超预期，上调全年资本支出至640亿美元并追加千亿美元对美投资。7月16日，台积电召开2026年第二季度业绩说明会，财报显示，Q2合并营收约新台币12703.8亿元，环比增长12%，同比增长36%；税后净利润约新台币7065.6亿元，同比大增77.4%，环比增长23.4%，毛利率达67.7%，均创历史新高。从制程结构看，2nm制程首度贡献营收，占比约3%，3nm占比30%，5nm占比33%，7nm及以下先进制程合计占比高达77%。高性能计算（HPC）平台营收环比增长20%，占总营收比重提升至66%，持续成为核心增长引擎。台积电董事长魏哲家表示，AI相关需求“极度强劲”，客户及云服务供应商持续释放强烈正面信号，公司将全年美元营收增速指引上调至“略高于40%”，显著优于此前预期的“增长超30%”。资本支出方面，台积电宣布将2026年资本支出由520-560亿美元大幅上修至600-640亿美元的历史新高，其中70%-80%用于先进制程，约10%-20%用于先进封装等领域。此外，台积电宣布在美国亚利桑那州追加1000亿美元投资，预计再建4座2nm及更先进制程晶圆厂及先进封装厂，使在美总投资额增至265