铅市场
- 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.80%，沪铅主力合约收盘价下跌1.01%。
- 基差与升贴水：沪铅基差为-150元/吨，升贴水方面，上海、LME 0-3月和3-15月升贴水分别为-、-39.35美元/吨和-146.60美元/吨。
- 期货市场：期货主力合约成交量增加24.35%，持仓量增加5.56%，成交持仓比为0.65。
- 库存：LME库存不变，为449,325吨；沪铅仓单库存减少0.17%，为57,952吨。
- 宏观与区域因素：北方某电解铅冶炼厂计划检修，预计影响产量一万吨以上。
- LME市场：LME0-3铅贴水43.66美元/吨，持仓增加1318手。
- 基本面分析：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；再生铅开工低位，原料供应压力凸显，冶炼亏损扩大；需求端淡旺季交替，下游开工偏弱。
- 研究结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，LME库存高位累积形成压制，盘面跌破前期低点，后续关注需求旺季兑现及宏观情绪变动。
- 交易策略：暂时观望。
- 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
锌市场
- 价格变动：SMM1#锌锭平均价格上涨0.76%，沪锌主力合约价格上涨0.20%。
- 基差与升贴水：沪锌基差为-125元/吨，上海、天津、广东升贴水分别为15元/吨、-80元/吨和-100元/吨；LME 0-3月和3-15月升贴水分别为30.16美元/吨和111.87美元/吨。
- 期货市场：期货主力合约成交量减少10.46%，持仓量增加1.68%，成交持仓比为0.91。
- 库存：LME库存不变，为107,650吨；沪锌仓单库存减少0.58%，为119,156吨。
- 宏观与区域因素：EDM Resources获得加拿大Scotia锌矿修订版工业批准，为项目重启取得关键进展，计划2027年恢复运营。
- LME市场：LME0-3锌升水25.35美元/吨，持仓减少1999手。
- 基本面分析：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产为主，产量增量趋势；下游炼厂对原料需求旺盛，采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；中国锌原料联合谈判小组将再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨；锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费，市场观望情绪较重。
- 研究结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供支撑，基本面变动有限，上下两难，近期板块情绪好转，锌价跟随走强，预计短期高位整理，后续关注炼厂联合减产落地情况。
- 交易策略：暂时观望。
- 风险提示：宏观风险，需求不及预期。
