广发期货日评20260723

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 锌：现货升贴水企稳，关注海外库存变化 LME锌供需偏紧，国内基本面变化有限，昨日沪锌价格震荡运行。供应端，锌矿紧缺格局支撑锌价，锌矿TC今年以来持续下行；冶炼端在硫酸及小金属价格大幅上行背景下生产积极性较高，这也同步加剧了锌矿市场的紧缺程度；若后续TC或副产品收益进一步下降，冶炼利润受损，下半年冶炼厂减产或检修或使得精炼锌产量环比回落，叠加内外比值承压，我们认为国内锌锭供应压力进一步加剧的空间或有限。需求端，市场本身就对锌的需求预期偏低，终端需求也未有超预期表现，国内现货持续维持贴水，7月步入淡季社库出现累库；国内基建投资偏弱，海外在加息预期走强背景下，市场对后续需求端出现显著复苏的信心也不足。整体来看，锌仍处在供需双弱的格局中，由于其估值相对偏低，价格下方空间有限；但需求端未有显著亮眼驱动，后续可能的价格上行驱动或源于供应端减产、宏观层面流动性宽松以及海外阶段性软逼仓风险等。因此，综合考虑供应端紧缺与地域错配逻辑，交易层面长线以逢低买入思路对待或具有较高安全边际，国内价格上行斜率取决于海外价格走势，核心关注海外库存、基差变化。 原油：美伊战火重启，油价支撑较强 原油市场受美伊冲突升级驱动偏强震荡，地缘风险溢价快速回补，叠加全球低库存基本面支撑，油价持续震荡走强。当前来看，前期多单可谨慎持有，支撑在于：美伊冲突升级后双方立场均趋强硬，短期内快速缓和的难度较大，霍尔木兹海峡通航不确定性仍存，伊朗原油出口收紧预期将持续为近端油价提供支撑；同时全球原油绝对库存处于近五年同期低位，供需紧平衡格局放大了地缘扰动的上涨弹性，下方成本支撑明确。但需高度警惕美伊缓和的反向风险，当前冲突仍处于可控范围，并未演变为全面军事对抗，市场对海湾国家出口再度收紧的定价仍较为谨慎。若后续美伊重回谈判桌、传出缓和信号，前期累积的地缘溢价存在快速回吐可能，油价或面临阶段性回调。操作上建议多单谨慎持有，不盲目追高，密切跟踪局势演化。 ◆焦炭：主流焦企第十轮提涨落空，主流钢厂开始提降焦炭价格 矿难后焦煤供应受限，近期伴随煤矿复产有所恢复，钢材价格弱势下跌、唐山限产利空原料需求。前期焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，但近期焦煤有所松动，焦炭期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第九轮于7月1日落地，第十轮提涨落空，7月20日主流钢厂首轮提降焦炭价格50/55元/吨。供应端，由于焦煤原料缺口，焦化开工本周继续下滑。需求端，钢厂检修加大，铁水产量持续下滑，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦价格造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存开始积累。策略方面，焦炭进入提降趋势，但盘面已经透支6轮提降预期，叠加山西发布《山西省统筹煤炭行业发展和安全新规十七条(征求意见稿)》，市场预期后期安监管控将加强，单边建议逢低做多焦炭2609合约，运行区间参考1750-2000，套利建议9-1反套。 粕类：原油价格支撑美豆行情，多头预期充足 受原油走高影响，美豆持续上涨。同时，中国采购美豆预期持续增强，且美豆压榨数据高于市场此前预估，叠加产区偏干，行情受提振，美豆走强。目前不确定性主要集中在未来单产变化及后续出口尤其对华出口情况，但市场对需求端信心增强，叠加厄尔尼诺影响，市场始终存多头预期。国内豆粕基差偏弱格局延续，供应端压力仍在释放，市场供应压力较大。短期盘面受成本端影响较大，单边偏强运行，但国内供需压力短期难以缓解，基差继续磨底。 [宏观金融] 股指：红利风格稳健，股指仍在筑底 【市场情况】 周三，A股主要指数低开后一度翻红，午后走弱。上证指数收报0.07%，报3,867.03点。深成指收报-1.42%，创业板指收报-3.23%，沪深300指数收报-0.46%、上证50指数收报0.58%，中证500收报-0.63%、中证1000指数收报-1.39%。个股情况涨多跌少，当日1,528只上涨（47涨停），3,871只下跌（10跌停）。 分行业板块看，顺周期主线走强，涨幅居前的行业包含：贵金属上涨6.41%、海运上涨3.12%，石油化工上涨2.65%，矿产主题活跃。TMTT集体下挫，跌幅居前的行业包含：通信设备下跌4.55%、建材下跌3.58%、精细化工下跌2.46%。 期指市场，四大期指主力合约随现货指数上涨：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-0.32%、0.70%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-0.83%、-1.58%。主力合约贴水收窄，IF主力合约基差-69.24点，IH主力合约基差-44.85点，IC2主力合约基差-140.66点，IM主力合约基差-129.96点。 【消息面】 国内要闻方面，证监会党委班子成员分别召开座谈会，就促进资本市场稳定健康发展听取各方面意见建议，来自上市公司、证券基金机构和专家学者的29位代表参加会议。证监会表示，将认真研究吸收各方面提出的意见建议，主动回应市场关切，统筹防风险、强监管、促高质量发展，持续加强市场基础制度建设，增强市场内在稳定性，完善投资者合法权益保护长效机制，更好推动资本市场长期平稳健康发展。。 国际要闻方面，多名美方高级官员称，美国总统特朗普预计在未来数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复“全面作战行动”。若特朗普决定恢复对伊朗全面作战行动，其强度和范围将远超美军近日对伊朗发动的袭击，以色列很可能参与其中。特朗普表示，美国“很快”将对伊朗位于纳坦兹以南的“镐山”地下设施发动打击，而且打击力度将“非常猛烈”。特朗普同时警告称，如果也门胡塞武装封锁红海，美国将采取行动。伊朗军方表示，若美军攻击伊朗核设施，中东地区美方利益都将遭到报复。美国贸易代表贾米森·格里尔在接受媒体采访时暗示，美国联邦政府将很快出台新的关税政策以替代即将到期的10%全球进口关税。格里尔表示，现在无法给出新关税政策出台具体时间点，政策在正式宣布前还需向国会和其他利益攸关方通报。 【资金面】 7月22日，A股市场成交环比缩量，当日合计成交额2.66万亿元。央行公告以固定利率、数量招标方式开展了760亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量760亿元，中标量760亿元。Wind数据显示，当日4265亿元逆回购到期，因此，单日净回笼3505亿元。 【操作建议】 央企再度开启增持、回购，通过ETF流入助力稳市，但主要指数还需经历较长的筑底企稳方可站稳。亚太科技资产共振效应较强，关键在于AI产业盈利兑现能否验证。建议单边观望为主，可轻仓卖出沪深300、上证50品种的看跌期权赚取权利金。 贵金属：美伊冲突持续推高油价科技企业财报喜忧参半贵金属冲高回落 【市场回顾】 据央视，当地时间7月22日，美国总统特朗普在社交媒体发文表示，从现在起，只要伊朗在霍尔木兹海峡向船只开火，无论使用导弹、火箭弹、无人机，还是其他装置或武器，美国都将轰炸并摧毁伊朗一座桥梁或发电厂。伊朗武装部队哈塔姆安比亚中央总部当地时间22日发布声明称，美方再次威胁要打击伊朗的国家基础设施。继昨晚发出警告后，现再次宣布，霍尔木兹海峡仍处于关闭状态。若有船只确需通过该海峡，必须按照此前公布的指定航线和程序通行。声明说，如果美国将其威胁付诸行动，伊朗武装力量将不允许本地区出口一滴石油，地区内的石油、天然气、电力及经济基础设施都将成为打击目标。7月22日，美国国防部公布了美伊冲突中最新的伤亡数据，显示共有18名美军人员死亡，至少482人在行动中受伤。据新华社，也门胡塞武装当地时间23日凌晨表示已在红海袭击两艘沙特油轮，并称这两艘油轮违反该组 织近期宣布的海上禁运令。 当地时间7月22日，美国总统特朗普在佐治亚州发表演讲时提及，由于共和党和民主党在支出优先事项上存在分歧，美国参议院共和党领导人正在与民主党展开谈判，并考虑提出自己的短期拨款方案。如果国会未能及时通过拨款法案，9月份将出现联邦政府“停摆”。 谷歌母公司Alphabet二季度营收和营业利润增长可观，受Anthropic等股权收益暴增带动，净利润1121亿元，同比大涨298%。GoogleCloud营收248亿美元，远超市场预期的225亿元，同比大涨82%。资本支出449亿美元，超过市场预期的442亿美元。谷歌上调了全年资本开支指引到1950亿美元至2050亿美元之间，此前预计为1800亿-1900亿美元，按中值计算上调8%。然而市场担忧庞大资本开支能否带来相应回报，谷歌盘后大跌4.2%。特斯拉二季度营收大增26%但盈利降18%远逊预期，强调处最大投资阶段，盘后续跌；电话会重申全年资本支出将超250亿，料未来两三年增长。 隔夜，中东地区冲突持续升级威胁能源供应，国际油价创6周新高，美债收益率持续走高反映市场对通胀的担忧。而美国科技巨头陆续公布二季度财报，尽管营收利润超预期但市场对AI的投资回报率产生质疑。贵金属在多重因素扰动下价格冲高回落，金银均站上20日均线。国际黄金开盘后呈现震荡上行并站上4100美元上方最高至4165美元后尾盘涨幅收窄，收盘报4130.25美元/盎司，涨幅1.31%创“四连阳”。国际白银与黄金同步走强60美元关口得而复失，收盘报59.719美元/盎司涨幅1.62%。 【后市展望】 前期贵金属受到多重宏观利空影响，价格持续承压，一方面在中东地区冲突加剧，大宗商品供应存在较大冲击使通胀风险难以消退，另一方面尽管如中国央行持续增加黄金储备，但从数量上难以托起价格，在其他风险资产价格起伏较大的情况下流动性影响黄金ETF投资意愿，而实物消费大国处于消费淡季也使金价难有起色。然而目前看，美国经济K型分化使数据反复变化，AI行业的“泡沫”若破裂必定带来更大系统性风险，美联储短期或将按兵不动，市场进一步修正加息预期，在资金情绪改善的情况下，贵金属经过前期的超卖将有行情的修复，但中东战争的反复持续推高能源价格对修复空间形成限制，金价反弹或在4200美元存在阻力，在3950美元支撑位置可以卖出虚值看跌期权。 铂钯近期受到需求改善的提振价格相对金银更强，特别是钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺表现或强于铂金。单边建议价格回调到位尝试做多，广铂金8月仓单集中注销关注08合约的跌幅与远月合约价差尝试逢低把握反套机会。 [有色金属] 铜：月差维持back结构，LME库存持续去化 【现货】截至7月22日，SMM电解铜平均价106645元/吨，SMM广东电解铜平均价106470元/吨，分别较上一工作日+1360.00元/吨、+1605.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价395元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价170元/吨，分别较上一工作日-75.00元/吨、+45.00元/吨。据SMM，在