核心观点
- 市场误解:认为新易盛物料改善意味着光芯片不缺,但中高端光芯片仍紧缺,国产厂商进展迅速。
- 客户导入:新易盛深度合作源杰、长光、仕佳,预计2026年H2开始国产光芯片业绩大幅改善,年底至明年年初将全面导入国产高端光芯片。
- 供需情况:光芯片行业扩产+高端化+出海是主要逻辑,100mW以上CW价格好,100G/200G EML供给紧俏,扩产难度高于光纤、光模块等。
- 公司估值:长光、源杰、东山等估值不贵,对比国内芯片公司PE低,长光预计2027年利润超20亿,光芯片估值20X出头。
关键数据
- 长光2027年出货:1e EML(100G/200G)+4000w CW(70/100/200mW)。
- 长光利润预期:20e以上(考虑50%良率及低于源杰的净利率)。
- 行业扩产难度:高于光纤、光模块、光无源器件。
研究结论
- 光芯片推荐:长光华芯、源杰科技、东山精密、光迅科技,大光+光芯片组合代表中国光通信先进生产力,建议重点配置。