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2026/07/22星期三 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.中东局势继续扰动原油及全球风险偏好：美国与伊朗之间的冲突风险仍未完全缓和，市场同时交易停火预期和能源供应中断风险，油价盘中有所回落但波动仍然较大。若霍尔木兹海峡运输受阻，可能再次推高原油价格，并加大全球通胀和利率压力。 2.日本通过新经济财政方针：日本政府计划到2040财年推动超过370万亿日元的官民投资，重点支持人工智能、半导体、高端制造和能源安全等战略产业。政策有利于提升中长期产业投资预期，但扩张性财政也可能加剧市场对日本政府债务、长期国债收益率及日元走势的担忧。 3.中国研究收紧AI模型及芯片技术出口管理：相关部门据报正在研究加强对AI模型、训练数据和先进芯片设计技术的出口限制，目前仍处于讨论和征求意见阶段。若后续政策落地，可能进一步强化国产AI和半导体产业链的重要性，同时增加全球科技企业跨境合作和供应链调整压力。 4.韩国半导体出口大幅增长：7月前20天韩国出口同比增长52.3%，其中半导体出口同比增长180.6%，显示AI服务器、存储芯片及先进半导体需求仍然较强。该数据对三星电子、SK海力士以及亚洲半导体产业链情绪偏利好，但汽车等部分传统出口行业表现仍相对偏弱。 【基差年化比率】 IF当月/下月/当季/隔季：-13.37%/-10.03%/-7.84%/-6.70%IC当月/下月/当季/隔季：-9.00%/-9.10%/-8.84%/-8.67%IM当月/下月/当季/隔季：-6.46%/-8.13%/-9.67%/-9.58%IH当月/下月/当季/隔季：-13.54%/-10.45%/-7.14%/-5.63% 【策略观点】 韩国半导体出口高增及国内AI产业政策预期，或对科技成长形成一定支撑；但中东局势、油价波动及海外政策不确定性仍可能扰动市场。当前反弹的持续性仍需观察成交量、增量资金及板块扩散情况，短期或可关注业绩支撑相对较强的科技硬件和高景气方向，同时对快速拉升、高估值品种保持一定谨慎，市场可能仍以结构性轮动为主。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 国债 【行情资讯】 行情方面：周二，TL主力合约收于113.850，环比变化0.13%；T主力合约收于109.180，环比变化0.05%；TF主力合约收于106.445，环比变化0.06%；TS主力合约收于102.628，环比变化0.02%。 消息方面：1、交通运输部安全总监兼运输服务司司长蔡团结在国新办新闻发布会上说，2026年继续实施老旧营运货车报废更新行动，安排220亿元超长期特别国债支持老旧营运货车报废更新，重点支持更新为新能源重卡，通过“两新”政策加力促进新能源重卡市场消费。2、多名美方高级官员透露，美国总统特朗普预计在未来数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复“全面作战行动”。若特朗普决定恢复对伊朗的全面作战行动，其强度和范围将远超美军近日对伊朗发动的袭击。 流动性：央行周二进行2530亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%；因当日有2365亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放165亿元。 【策略观点】 基本面看，6月经济数据显示，外需改善继续对工业生产形成支撑，但内生需求恢复仍相对偏弱，经济运行延续结构性分化特征。当前总需求修复斜率有限，需求端偏弱背景下利率上行空间有限，经济修复持续性有待观察，内需仍待居民收入企稳和政策支持。收益率下行空间更多取决于政策力度和资金面变化，考虑到税期后资金面有望延续平稳偏松态势，但三季度政府债供给压力可能增强，预计行情短期震荡。 （分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328） 贵金属 【行情资讯】 沪金涨1.36%，报891.14元/克，沪银涨3.01%，报14421.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报4082.20美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报59.07元/盎司；美国10年期国债收益率报4.63%，美元指数报101.19； 1）2026年6月，俄罗斯国际储备内的货币黄金规模连续第六个月走低，当月环比下降0.4%，持仓减少9.3吨；截至7月1日，俄货币黄金储备总量达2283.00吨。受金价波动影响，6月俄罗斯黄金储备账面市值缩水8.25%，由6月的3258.72亿美元回落至7的2989.91亿美元。黄金在俄罗斯整体国际储备中的配置占比同步下滑，从43.6%降至41.5%。 2）特朗普称美伊冲突远没有结束，将轰炸伊朗镐山地区，预计在未来数日内决定是否扩大对伊朗的军事行动并恢复全面作战行动。 【策略观点】 6月美国通胀数据降温带动市场下调美联储加息预期，但整体与核心通胀同比依旧高于美联储2%政策目标，结合联储官员表态来看，单月数据改善仅短暂缓和货币紧缩压力，后续还需数据验证。与此同时，中东地缘局势不确定性抬升推升国际油价并维持高位运行，压制贵金属上行空间。当前策略上建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间850-950元/克，沪银主力合约参考运行区间14000-14500元/千克。 （分析师：：程靖茹，从业资格号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307） 有色金属类 铜 【行情资讯】 亚太股市回升，美国关税预期和供应扰动推升铜价，昨日伦铜3M合约收盘涨1.91%至13905美元/吨，国内沪铜主力合约收至106600元/吨。昨日LME铜库存减少4350至290925吨，注销仓单占比继续抬升，Cash/3M升贴水走强。国内上期所日度仓单减少0.2至3.3万吨。华东地区现货升水期货470元/吨，持货商维持挺价情绪，基差继续走强。广东地区铜现货升水期货120元/吨，沪粤价差维持偏大，交投环比弱化。国内铜现货进口盈利收窄。精废铜价差报3740元/吨，环比扩大。 【策略观点】 中东冲突持续，权益市场企稳，情绪面有所回暖。产业上看中东冲突持续加大了湿法铜供应收缩的担忧，加之铜精矿粗炼费报价持续走低，精废价差未明显扩大，原料端对铜价的支撑仍较强。精炼铜由于美国关税仍不确定，暂时呈现内强外弱的格局，后续仍需关注美国关税对于供需预期和铜价的影响。短期铜价或延续震荡偏强。今日沪铜主力运行区间参考：105000-107200元/吨；伦铜3M运行区间参考：13600-14100美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 铝 【行情资讯】 贵金属有色氛围回暖，铝价下探回升，昨日伦铝3M合约收盘涨0.81%至3161美元/吨，沪铝主力合约收至23185元/吨。昨日沪铝加权合约持仓量减少0.4至59.1万手，日度仓单减少0.4至37.0万吨。铝锭三地库存环比小幅减少，铝棒两地库存略微下滑，昨日铝棒加工费震荡，市场成交相对谨慎。国内华东地区铝锭现货贴水期货10元/吨，不同地区成交分化。昨日LME铝锭库存减少0.2至27.8万吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M小幅升水。 【策略观点】 亚太股市企稳，市场风险偏好改善，美国通胀数据弱于预期但美联储官员表态偏鹰。产业上看中东冲突有所升级，供应不确定性再次加大，在海外库存维持低位的情况下，铝价支撑加强。国内下游处于相对淡季，不过铝水比例维持偏高，铝锭库存有望继续去化。短期铝价或偏强震荡。沪铝主力合约运行区间参考：23000-23500元/吨；伦铝3M运行区间参考：3100-3220美元/吨。 （分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924） 锌 【行情资讯】 周二沪锌指数收涨0.60%至24515元/吨，单边交易总持仓17.08万手。截至周二下午15：00，伦锌3S较前日同期涨41美元/吨至3556美元/吨，总持仓25.17万手。SMM0#锌锭均价24325元/吨，上海基差15元/吨，天津基差-80元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差-125元/吨。上期所锌锭期货库存录得11.99万吨，内盘上海地区基差15元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME锌锭库存录得10.85万吨，LME锌锭注销仓单录得2.37万吨。外盘cash-3S合约基差22.38美元/吨，3-15价差112.52美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.022，锌锭进口盈亏为-4240.71元/吨。据钢联数据，7月20日全国主要市场锌锭社会库存为24.91万吨，较7月16日增加0.44万吨。 【策略观点】 锌精矿港口库存与工厂库存均有抬升，但锌精矿加工费进一步下行，锌锭社会库存再度抬升。虽然CZSPT召开会议，但锌精矿TC进一步下滑。LME锌注销仓单抬升，伦锌结构再度走强，结构性风险仍在。当前商品情绪偏弱，宏观情绪压制，海外库存托底的格局下，预计锌价维持高位偏弱震荡。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 铅 【行情资讯】 周二沪铅指数收涨0.47%至15883元/吨，单边交易总持仓15.47万手。截至周二下午15：00，伦铅3S较前日同期涨6美元/吨至1883美元/吨，总持仓18.46万手。SMM1#铅锭均价15700元/吨，再生精铅均价15700元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.81万吨，内盘原生基差-140元/吨，连续合约-连一合约价差-30元/吨。LME铅锭库存录得45.18万吨，LME铅锭注销仓单录得5.19万吨。外盘cash-3S合约基差-44.68美元/吨，3-15价差-139.9美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.251，铅锭进口盈亏为291.86元/吨。据钢联数据，7月20日全国主要市场铅锭社会库存为6.31万吨，较7月16日减少1.01万吨。 【策略观点】 铅精矿港口库存抬升，铅精矿工厂库存下滑，铅精矿TC止跌企稳。原生铅冶炼厂开工率边际抬升。再生铅原料库存抬升，再生铅冶炼厂开工率持平。国内铅锭工厂库存下滑，铅锭社会库存去库，前期铅价下探推动下游蓄企逢低备库。伦铅连续大幅交仓，库存在历史高位进一步大幅累积。再生冶炼利润进一步承压，沪伦两市期铅成交显著放量，部分空头有减仓迹象，预计铅价或有小幅反弹。 （分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261） 镍 【行情资讯】 7月21日，沪镍主力合约收报130620元/吨，较前日上涨0.28%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升贴水为-50元/吨，较前日持平；金川镍现货升水均价1650元/吨，较前日持平。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报66.1美元/湿吨，较前日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报29美 元/湿吨，较前日下跌0.5美元/湿吨。镍铁方面，10-12%高镍生铁均价报1127元/镍点，较前日持平。 【策略观点】 镍价窄幅反弹。海外宏观方面，中东局势出现外交缓和预期，油价回落推动美国短端国债收益率下降，市场对美联储近期加息的担忧有所缓解；美元仍处于近一周高位，对有色金属估值形成压制。宏观环境对镍价影响偏中性，利率压力缓解提供下方支撑，美元偏强限制价格反弹空间。基本面来看，进口镍及金川镍升贴水保持稳定，现货端缺乏明显改善；高品位镍矿和高镍生铁价格持稳，低品位镍矿价格下跌，成本支撑边际减弱。预计镍价维持震荡，短期沪镍价格运行区间参考12.0-14.5万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-1.8万美元/吨。 （分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134） 锡 【行情资讯】 7月21日，沪锡主力合约收报418870元/吨，较前日上涨1.69%。现货升贴水报900元/吨，较前日持平。SHFE库存报4290吨，较前日减少6吨。LME库存最新可得数据为7月20日7490吨，较前日减少30吨。印尼交易所月累计成交量最新可得数据为7月17日1700吨。 【策略观点】 锡价延续偏强震荡。海外宏观方面，中东局势缓和预期带动油价回落，美国短端国债收益率下降，市场对美联储近期加息的预期降温；美元维持在近一周高位，对高位有色金属形成一定估值压力。宏观环境对锡价影响中性略多，利率压力缓解有利于风险资产表现，美元偏强限制进一步上行空间。基本面