晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2026年7月22日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-68808794客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 3.我国首次启动实施质量督察工作，对“内卷式”竞争突出领域、社会关切和群众反映强烈的重点领域存在的突出质量问题开展抽查核查。 铁合金 工业硅多晶硅 【工业硅】 波动原因：此前低价刺激成交后，近期现货成交转弱，盘面阶段性缺少产业多头支撑，矛盾不突出，窄幅震荡运行，盘中走势受到新能源板块内和多晶硅影响较大。 未来看法：供需方面，整体维持偏宽松格局，近期新疆伊犁七十三团供电厂检修10-15天，另外个别厂家因生产周期已到叠加行情不好开始检修，整体来看供应扰动影响有限；需求延续弱弹性，有机硅仍在联合减产；工业硅丰水期过剩不改，整体供需驱动向下。估值方面，中性偏低，此前焦煤上涨传导至硅煤报价提涨后，硅煤暂未有新变化；西南复产后并未降价出货。 【多晶硅】 波动原因：周一能耗新标宣贯会公布多晶硅三级能耗准入标准为6.3kgce/kg，或影响总产能20%左右，年内最大的多晶硅供应端政策预期远不及此前市场预期，盘面阶段性缺少更强利多，继续计价弱现实。期货连续下跌后，周二有所修复，但目前仍缺少新利多。 未来看法：政策端，上半年政策主要增加新能源消纳场景、外购绿证抬升在产多晶硅企业用电成本，长期利多，短期提振有限；7月1日国标委网站公布多晶硅能耗新标，有望从产能维度边际改善供给；7月21日能耗新标宣贯会或仅影响25%左右存量产能。供需方面，头部大厂7月复产带来的产量增量或加快，供应爬坡7月或持续跑赢需求，仍有累库预期，弱现实矛盾依然突出，总量累库压力尚未解决。估值方面，基本面弱现实矛盾尚未充分定价，盘面价格仍能覆盖在产企业现金成本，但产业外资金对多晶硅价格政策预期较强、长期磨底预期较强，每逢行业会议依然会反复博弈政策预期。 棉花 未来看法：厄尔尼诺或引发主产国减产，全球棉花供需或转向紧平衡。目前需关注美国棉花产区旱情对棉花生长的影响，USDA最新数据显示，截至2026年7月19日当周，美国棉花优良率45%，之前一周为44%。贸易方面，美国截至7月9日当周棉花出口销售净增34360包，创本年度低点，较之前一周下降48%。巴西出口积极，7月前三周棉花出口95179.8吨，日均同比增长32%（Secex）。另外，继续关注原油市场的价格波动对棉价的影响。 国内纺织企业开工回落，纱线小幅累库，棉花商业下降放缓，港口库存略微回升，整体库存下降幅度放缓，市场陆续将采购目标转向国储，昨日国储棉投放8045.46吨，全部成交，成交价折312B均价高达18078元/吨，较前一日微跌6元/吨（来自中国棉花信息网）。短期供给预期增强，价格坚挺支撑棉价。另外，棉花种植面积长期调减目标尚未达成，支撑棉价长期趋涨。此外，需关注高温干旱天气对棉区的影响，同时继续关注地缘及国内棉花产业政策变化。 逻辑与观点：现实库存高令糖价承压，天气风险和低估值支撑内糖抗跌，走势低位震荡承压中。上一交易日波动原因：隔夜ICE原糖小幅反弹，市场担忧厄尔尼诺带来的天气风险引发印度减产，需进口对国际糖市的提振。国内糖价低位震荡运行，高库存压力和淡季影响下令现货市场交投较淡。 未来看法：全球糖市主产区正面临供给收缩预期忧虑。印度糖库存薄弱，预期新榨季糖产量有下降风险；巴西糖产量同比下降幅度较大，巴西农业部公布的数据现实6月下半月产糖161万吨，同比下降44.2%。巴西Secex数据显示，截至7月前三周出口糖1616599.3吨，日均出口12.43万吨同比去年7月全月日均出口少20%。目前，巴西生产进入高峰期，关注逐步上市的供给压力。印度国内库存低食糖价格上涨，同时NFCSF表示印度消费下降，关注相关政策指引。 国内现货糖价近期持续偏弱，需求端大量采购还未启动。供给端看，本榨季增产带来的库存同比偏高，同时下一榨季糖产量预估下降空间有限制约糖价。估值方面，当前国产糖现货及期货价格均已 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。