“反内卷”一周年

宏观月报/2026.07.20 核心观点 分析师张伟SAC证书编号：S0160525060002zhangwei04@ctsec.com “反内卷”已从行业治理升级为经济治理体系调整。2026年7月17日，财政部、海关总署、税务总局对外发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》，电池消费税政策将分步调整。一年来，“反内卷”的政策范围已从治理企业低价竞争，扩展至规范地方招商引资、治理违规补贴、完善公平竞争制度以及纠治地方政绩观偏差，本质上是推动资源配置从行政驱动和规模扩张转向市场效率和创新驱动。 联系人连桐杉liants@ctsec.com 相关报告 ❖政策目标并非限制竞争，而是修复竞争秩序。当前部分行业面临的问题并非供给不足，而是在需求放缓背景下，低效产能扩张、地方政策竞争和企业价格战叠加，导致利润空间压缩和资本回报下降。因此，“反内卷”的核心并不是减少正常市场竞争，而是通过统一市场规则、规范地方经济促进行为，引导企业从“拼价格、拼规模”转向“拼技术、拼效率”。 1.《产业前瞻系列5：MRO低渗透低集中孕育成长空间，政策催化数智升级重塑行业格局》2026-07-172.《信用弱扩张将是合理的常态》2026-07-153.《6月经济：总量承压，价格修复》2026-07-15 ❖行业出清已出现边际变化，但不同产业仍处于不同阶段。从行业表现看，钢铁供给约束和行业自律推动利润阶段性修复，光伏扩产节奏明显放缓但仍处于深度调整期，汽车行业价格竞争尚未完全缓解，电子信息制造业则受益于AI、算力等产业趋势实现利润快速改善。整体来看，“反内卷”的效果并非表现为所有行业同步改善，而是进入重新分化阶段。 ❖“反内卷”的长期意义在于重塑增长模式。短期看，“反内卷”有助于改善工业品价格和企业盈利环境；中期看，有助于提高投资效率、减少低水平重复建设；长期看，则可能通过提升资源配置效率和创新投入质量，提高全要素生产率。政策最终目标是形成“供给优化—利润改善—收入提升—消费扩张”的良性循环。我们认为，本轮“反内卷”的核心不是简单压降产能，而是推动中国经济从“规模扩张型增长”向“效率提升型增长”转变。短期关注利润修复，中期关注投资结构改善，长期关注全要素生产率提升。 ❖风险提示：需求修复不及预期，地方治理不及预期，行业出清压力超预期。 内容目录 1反内卷之政策脉络.......................................................................................................................................32反内卷之地方落实.......................................................................................................................................53反内卷之行业观察.......................................................................................................................................64反内卷之宏观意义.....................................................................................................................................155风险提示.....................................................................................................................................................18 图表目录 图1:钢铁：供给收缩缓解产能压力，但需求不足仍限制盈利弹性........................................................7图2:煤炭：供给扩张放缓，但库存压力仍制约价格修复........................................................................8图3:光伏：出口保持韧性，但产业链盈利仍受供给过剩压制................................................................9图4:化工：价格修复带动盈利改善，但供需矛盾仍未完全缓解..........................................................10图5:汽车：销量增长与利润改善脱钩，价格竞争成为主要矛盾..........................................................11图6:猪肉：产能去化推动价格修复，行业进入弱复苏阶段..................................................................12图7:电子信息：出口和资本开支持续改善，成为制造业新动能..........................................................13图8：5月上游采矿业营收和利润表现均有修复.................................................................................14图9: “反内卷”经济影响框架图...................................................................................................................17 表1: “反内卷”政策时间线与关键文件.........................................................................................................4表2:地方政绩评价与激励机制变化............................................................................................................6表3: “反内卷”重点行业数据.......................................................................................................................15 1反内卷之政策脉络 自2025年7月1日中央财经委员会第六次会议明确提出“依法依规治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出”，并把规范地方招商引资、加强信息披露、纠治政绩观偏差纳入同一组政策任务以来，中国“反内卷”已经从此前的原则性提法，转入“统一大市场规则—监管执法—地方激励重塑—行业出清与转型”相互联动的治理阶段。若以过去一年观察，最清晰的变化在于政策框架已经从“劝诫式整顿”走向“制度化治理”：上有统一大市场建设指引、政府工作报告和“十五五”规划纲要，下有税务、市场监管、行业管理等部门的专项行动与细化规则，中间再由招商引资、财政补贴、政府投资基金、开发区考核等地方机制进行承接。 “反内卷”并非始于2025年7月1日，而是经历了从“风险识别”到“系统治理”的递进。2024年7月30日中央政治局会议首次提出“要强化行业自律，防止‘内卷式’恶性竞争”，并要求“强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道”；到2024年中央经济工作会议，则进一步升级为“综合整治‘内卷式’竞争，规范地方政府和企业行为”；2025年1月发布的《全国统一大市场建设指引（试行）》又把行为底线、禁止事项和鼓励事项制度化，形成对地方政府、行政机关与市场主体共同适用的行为框架。换言之，中央层面对“内卷”的判断已从单纯行业问题，上升为统一大市场建设中的制度问题。 2025年3月，中办、国办印发《提振消费专项行动方案》，把增收减负、服务消费、消费环境、政策支持与扩大内需统筹起来；两会期间，习近平强调经济大省要主动破除地方保护、市场分割和“内卷式”竞争；同年7月1日中央财经委第六次会议则把治理企业低价无序竞争、规范地方招商引资、建立信息披露制度、完善统计财税和信用体系、引导干部树立正确政绩观，纳入同一个治理包。到2025年9月，《求是》刊发习近平《纵深推进全国统一大市场建设》，进一步把当前最急迫的问题概括为六个重点难点：整治企业低价无序竞争、政府采购招标乱象、地方招商引资乱象、推动内外贸一体化、补齐法规制度短板、纠治政绩观偏差。到2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要，“深入整治‘内卷式’竞争”已经进入年度经济工作与中期规划文本。 这套政策链条之所以重要，在于它明确了“反内卷”背后是四个政策目标的叠加：维护统一大市场、公平竞争审查刚性约束、规范地方政府经济促进行为、以提振消费和投资于人重建内需循环。这与《求是》关于统一大市场建设的解读完全一致，即各地要从依靠“政策红利”“政策洼地”吸引资源，转向依靠创新发展、优质服务、产业联动和制度供给；同时又与“投资于人”系列解读相衔接，即财政和公共资源配置要更多支持居民增收、技能、人力资本和公共服务，而不是继续在低效率物化投资上堆量。 2反内卷之地方落实 过去一年最值得注意的是监管方式从部门分治转向协同治理。税务系统把违规招商引资涉税问题列为专项治理重点，明确税务机关对地方违规招商涉税行为“不得出谋划策、不得参与配合、不得知情不报、不得放任失管”，并依托税收大数据按月监测申报异常、收入异常和减免异常。2025年全年，税务总局向各地推送核查问题线索389条，推动地方政府废止或修改违规涉税协议条款；2026年把“开票经济”作为集中整治对象，明确将违规与税收挂钩返还、引入“空壳企业”做大开票和GDP、制造“数字繁荣”假象，视为背离正确政绩观和高质量发展的行为。 从市场监管角度看，2025年综合整治“内卷式”竞争十大典型案例有两个信号特别强。第一，治理重点已经明确指向“光伏、新能源汽车、平台补贴”这些过去两年价格战和扩产最集中的领域；第二，治理工具不只限于罚款，而是扩展为“事前预警、合规辅导、质量抽查、平台约谈、公平竞争审查、标准走出去”等组合式监管。换句话说，监管已不限于事后处罚，而是尝试在“低价倾销—低质风险—外溢摩擦—地方保护”形成链条之前进行干预。紧接着，市场监管总局在2026年3月又要求综合运用反不正当竞争措施，着力防治平台经济、光伏、锂电池、新能源汽车等重点领域“内卷式”竞争；2月发布《汽车行业价格行为合规指南》，6月公布《外卖平台补贴行为规范十条（征求意见稿）》，进一步把“成本以下销售”“强制商家分摊补贴”“误导性定价”等行为纳入明确红线。 对地方政府而言，真正的变化在于招商引资和财政补贴的治理从“重增量约束”转向“增量+存量并治”。2026年政府工作报告明确提出要出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，规范税收优惠和财政补贴政策；国务院关于全国统一大市场建设情况的报告进一步提出，要稳妥处置违规招商引资存量政策和存量项目，规范地方政府产业引导基金，常态化发现和纠治“抽屉协议”等乱象，并加强招商信息披露。这意味着过去那种通过隐性返税、财政奖补、特殊合同、规避公平竞争审查来“挖企业”的模式，正在被中央层面视为统一大市场建设中的