AI PCB 产业链业绩超预期，反内卷看好草甘膦

大事件五：AI芯片需求强劲，台积电Q2净利润激增61%超预期，预计今年销售额将增长约30%。 本周化工市场综述部、预期底部，当下到了可以配置的阶段。印尼达成协议，从近期的谈判的情况看，英国税率可能是最低税率的基准。的新材料，除此之外，涨价方向也值得关注，包括硝化棉、草甘膦。本周大事件重新评估。日，科思创宣布其TDA/TDI、基于OTDA的产品、聚醚多元醇产品遭遇不可抗力。大事件三：据报道，杜邦的标志性高性能品牌——Nomex和Kevlar，现已挂牌出售。风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................12四、本周行业重要信息汇总.......................................................................20五、风险提示...................................................................................21图表目录图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：7月18日化工标的PE-PB分位数...........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（7月14日-7月18日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况....................13图表9：TDI华东（元/吨）......................................................................13图表10：液氯华东地区（元/吨）................................................................13图表11：硫酸浙江嘉化105%（元/吨）............................................................13图表12：天然气NYMEX天然气(期货).............................................................13图表13：焦炭山西美锦煤炭气化公司（元/吨）....................................................14图表14：燃料油新加坡高硫180cst（美元/吨）....................................................14图表15：二甲苯东南亚FOB韩国（美元/吨）......................................................14图表16：苯乙烯华东地区（元/吨）..............................................................14图表17：尿素江苏恒盛(小颗粒)（元/吨）........................................................14图表18：国际石脑油新加坡（美元/桶）..........................................................14图表19：煤头尿素价差（元/吨）................................................................15图表20：TDI价差（元/吨）.....................................................................15图表21：纯碱价差（元/吨）....................................................................15图表22：合成氨价差（元/吨）..................................................................15图表23：环氧丙烷-丙烯（元/吨）...............................................................15图表24：PTA-PX（元/吨）......................................................................15图表25：PET价差（元/吨）.....................................................................16 敬请参阅最后一页特别声明图表26：锦纶长丝-已内酰胺（元/吨）...........................................................16图表27：涤纶-PTA&MEG（元/吨）................................................................16图表28：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨）.............................................................16图表29：本周（7月14日-7月18日）主要化工产品价格变动.......................................16图表30：7月18日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况.........................................20 敬请参阅最后一页特别声明一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为69.05美元/桶，环比下跌0.74美元/桶，或-1.05%，波动范围为68.52-69.52美元/桶。本周WTI期货结算均价66.95美元/桶，环比下跌0.98美元/桶，或-1.44%，波动范围为66.38-67.54美元/桶。本周基础化工板块跑赢指数（0.69%），石化板块跑赢指数（0.04%）。本周沪深300指数上涨1.09%，SW化工指数上涨1.77%。涨幅最大的三个子行业分别为合成树脂（7.99%）、膜材料（7.17%）、聚氨酯（7.02%）；跌幅最大的三个子行业分别为复合肥（-1.85%）、有机硅（-1.74%）、纺织化学制品（-1.09%）。图表1：本周板块变化情况来源：Wind、国金证券研究所图表2：7月18日化工标的PE-PB分位数来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 敬请参阅最后一页特别声明二、国金大化工团队近期观点轮胎：开工有所回升，行业景气下行趋缓①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为65.1%，环比提高0.5%，同比提高12.2%；半钢胎开工率为76%，环比提高3.1%，同比降低3.1%。②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。③原料端：本周国内天然橡胶价格上涨但合成橡胶价格回落。天然橡胶当前国内外产区进入原料增量阶段，虽然雨水或台风天气扰动割胶工作，但总供应逐渐增加方向不变。丁苯橡胶下周暂未有装置变动消息传出，市场供应量预计环比平稳，预计平均开工或将维持在75%左右。鉴于终端企业拿货速度一般，库存消耗或将有限。顺丁橡胶当前场内供应呈现上升趋势，主要因为部分停车企业重启装置，产量恢复稳定供应。本月锦州石化、菏泽科信等企业装置陆续恢复重启，另燕山石化、山东益华等企业月内亦有重启计划，若如期开工复产，场内供应预计有增加预期。④景气度跟踪：行业下行趋缓，虽然内需竞争压力较大，外需仍然受到关税负面影响；但盈利端随着原料价格回落成本压力缓解，因而盈利有望修复。浙江龙盛：成本支撑不变，染料市场淡稳运行本周分散染料市场趋势渐稳，分散黑ECT300%市场均价在16.5元/公斤，较上周同期均价持平。活性染料市场大体平稳，活性黑WNN150%市场均价在23元/公斤左右，较上周同期均价持平。周内化工原料市场区间整理，染料中间体市场价格稳定，成本端支撑犹存。各染料企业开工负荷持稳，市场整体供应不变。终端纺织市场实单数量不足，染厂整体开工偏弱，染料消耗量有限，需求端疲态难改。总体来看，成本表现一般，需求走势欠佳，染料市场价格未有变化。下游来看本周江浙地区印染综合开机率为59.03%，较上周持平；绍 敬请参阅最后一页特别声明兴地区印染企业平均开机率为57.20%，较上周持平；盛泽地区印染企业开机率为60.85%，较上周持平。纺织行业受淡季影响，开机保持低位，染厂订单多以小单、散单为主，市场整体行情欠佳。染厂维持低位开机，预计短期内开机负荷难有提升。胜华新材：碳酸二甲酯供应缩减，价格向上运行本周碳酸二甲酯市场价格向上运行，市场指导价格为3770元/吨，较上周价格同期价格上涨140元/吨，涨幅3.86%。供应方面青岛碱业、中科惠安、卫星化学、临涣焦化、湖南中创、重庆东能、东营顺新、维尔斯化工、云化绿能、利华益PO法装置延续停车，华鲁恒升配套下游碳酸甲乙酯停车，碳酸二甲酯产品对外销售产量不变；湖北三宁暂不出优级品二甲酯，其余装置正常运行，故实际优级品碳酸二甲酯供应量较上周有所缩减。需求方面胶黏剂及涂料等传统溶剂行业以华东、华南地区为主，对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，煤质乙二醇副产碳酸二甲酯进行提纯后多可满足其指标要求，目前主要拿低价货源为主。其余两大主力下游非光气法聚碳酸酯及电解液溶剂市场开工率低位呈现，刚需拿货，对碳酸二甲酯涨势支撑一般。钛白粉：受成本及开工率双向支撑，钛白粉抗跌性提升景气度跟踪：钛白粉行业景气度持续承压。根据百川盈孚，截止本周，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为12700-13700元/吨，