交通运输行业周报（20260413-20260419）：聚焦：申通快递一季度业绩预告超预期，反内卷下业绩弹性充分展现，继续强推快递板块

交通运输2026年04月19日 交通运输行业周报（20260413-20260419） 推荐 （维持） 聚焦：申通快递一季度业绩预告超预期，反内卷下业绩弹性充分展现，继续强推快递板块 一、聚焦：申通预告Q1盈利3.8~5.0亿，反内卷下业绩弹性充分展现，继续强推快递板块 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 （一）申通Q1归母利润3.8~5.0亿，同比+61%~112%，反内卷业绩弹性充分展现。2025年公司预计归母净利13.69亿，同比+31.6%，扣非归母13.97亿，同比+37.4%。计算25Q4公司归母净利6.13亿，同比+58.3%，扣非6.39亿，同比+69.0%。对应计算25Q4公司单票利润0.084元，环比提升0.038元，扣非单票利润0.088元，环比提升0.038元，反内卷提价弹性充分显现。公司同时预告2026Q1业绩，预计实现归母净利3.8-5.0亿，同比+61%~112%，若取中值4.4亿，按照公司已披露1~2月业务量增速大致估算（1-2月累计业务量增速11.2%，包含丹鸟），Q1整体单票利润约7分。考虑丹鸟25年1-4月亏损2.3亿，26Q1丹鸟预计仍为负贡献，实际单票快递利润将高于7分。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 （二）3月申通件量、单价均涨幅领先 上市公司业务量：3月申通同比增速领先。3月业务量同比增速：申通（20.0%）>圆通（6.7%）＞顺丰（-3.4%）>韵达（-4.9%）。1-3月业务量累计同比增速：申通（14.4%）>圆通（12.7%）＞顺丰（4.7%）>韵达（-6.0%）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 单票收入：节后环比有所下滑，同比基本维持提升趋势。3月单票收入：申通2.24元，同比+11.4%（+0.23元），环比-8.2%（-0.2元）；圆通2.14元，同比-2.0%（-0.04元），环比-10.8%（-0.26元）；韵达2.14元，同比+9.2%（+0.18元），环比-4.9%（-0.11元）；顺丰14.4元，同比+4.2%（+0.58元），环比-6.0%（-0.92元）。受2月春节货物结构和附加费基数影响，3月价格环比季节性有所下降。 证券分析师：李清影邮箱：liqingying@hcyjs.com执业编号：S0360525080004 （三）投资建议：继续强推快递。国内电商快递继续强推中通、圆通、申通，海外看极兔。1）行业判断：我们在3月14日发布中通快递深度报告，提出观点，电商快递行业正步入高质量发展新阶段，即：数据看“件量增速换挡，提质挺价优先，龙头份额提升”；数据背后核心逻辑：一是“反内卷”具备可持续性，我们从客户需求、监管要求、战略诉求三个维度分析快递行业“反内卷”具备可持续性；二是行业格局或持续优化。在此背景下，我们认为行业价格将保持稳定，头部快递企业的市场份额有望进一步提升。2）国内电商快递继续强推中通、圆通、申通。中通作为行业龙头，有望在新阶段中进一步体现“规模为基、质效并举”的龙头价值。圆通：核心指标追近龙头，且在行业增速放缓下依然表现亮眼。继续看好申通快递潜在业绩弹性大。3）继续推荐极兔速递：海外市场高增长，公司作为东南亚龙头及新市场重要参与者有望持续高成长。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 行业基本数据 占比%股票家数(只)1200.02总市值(亿元)33,376.302.60流通市值(亿元)28,967.222.80 二、行业数据跟踪：1、航空客运：4月11日-4月17日，国内日均民航旅客量同比-1.6%，国内含油票价同比+18.4%，裸票价同比+6.7%。2、航空货运：4月13日浦东机场出境货运价格指数周环比-1.0%，同比+20.8%。3、航运：VLCC运价周环比-13%，BDI周环比+17%，SCFI周环比-0.2%。 相对指数表现 %1M6M12M绝对表现-3.6%-0.5%4.9%相对表现-5.6%-5.3%-20.4% 三、4月核心投资逻辑：1、经营受外部影响较小：快递+红利资产。1）电商快递：行业反内卷延续，龙头格局持续改善，持续强推国内电商快递龙头中通、圆通，以及业绩弹性大的申通快递，继续推荐极兔海外高景气、顺丰增益计划调优结构。2）红利资产：港口是典型的“永续不被颠覆的实体硬资产”，应当享有更高的确定性溢价，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。高速公路继续看好四川成渝H/A、皖通高速、山东高速、赣粤高速等。2、经营近期受外部影响相对较大：油运+航空。1）油运：短中长期继续看好油运投资机会，尤其中长期视角看好大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油；同时看好受益于能源结构调整下，风电及新能源车出海需求提振的中远海特。2）航空：受航油成本上升影响，股价已经大幅调整，中期供需逻辑依旧明确，下跌带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动，重点三大航H/A，优选华夏、春秋，关注吉祥。 风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。 目录 一、聚焦：申通预告Q1盈利3.8~5.0亿，反内卷业绩弹性充分展现........................4 （一）申通Q1盈利3.8~5.0亿，同比+61%~112%，反内卷业绩弹性充分展现........4（二）3月申通件量、单价均涨幅领先..........................................................................4（三）继续强推快递.........................................................................................................6 二、行业数据跟踪.............................................................................................................6 （一）航空客运：4月11日-4月17日，国内日均民航旅客量同比-1.6%，国内含油票价同比+18.4%，裸票价同比+6.7%。..............................................................6（二）航空货运：4月13日浦东机场出境货运价格指数周环比-1.0%，同比+20.8%.............................................................................................................................8（三）航运：VLCC运价周环比-13%，BDI周环比+17%，SCFI周环比-0.2%.........8 三、4月核心投资逻辑....................................................................................................13 （一）经营受外部影响较小：快递+红利资产.............................................................13（二）经营近期受外部影响相对较大：油运+航空.....................................................13 四、风险提示...................................................................................................................14 图表目录 图表1申通季度单票扣非净利（元/票）............................................................................4图表2各公司业务量增速（19年1月-26年3月）..........................................................5图表3 2026年3月各公司业务量及收入增速....................................................................5图表4国内旅客量（人）...................................................................................................7图表5国内客座率（%）....................................................................................................7图表6跨境旅客量（人）...................................................................................................7图表7跨境客座率（%）....................................................................................................7图表8国内票价*客座率（元）.........................................................................................7图表9国内全票价（元）...................................................................................................7图表10浦东机场出境航空货运价格指数...........................................................................8图表11香港机场出境航空货运价格指数...........................................................................8图表12航运子行业数据.......................................................................................................8图表13 CCFI指数一周表现.................................................................................................9图表14 SCFI指数表现..........................................................................................................9图表15 PDCI指