交通运输行业：华夏航空Q2盈利超预期，快递“反内卷”经营改善可期

证券研究报告/行业定期报告重点公司基本状况简称股价EPS（元）南方航空5.70-0.23-0.09 0.30中国东航3.82-0.37-0.19 0.13春秋航空54.262.312.332.72吉祥航空12.590.340.420.86华夏航空8.56-0.760.210.55上海机场32.140.380.780.85山东高速10.710.570.540.70皖通高速17.151.001.011.10青岛港8.820.760.810.85唐山港4.060.320.330.33日照港3.210.210.210.22备注：股价为2025年7月18日收盘价。报告摘要 交通运输评级：增持（维持）分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：李鼎莹执业证书编号：S0740524080001Email：lidy@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn基本状况上市公司数行业总市值(亿元)行业流通市值(亿元)行业-市场走势对比相关报告1、《“反内卷”发酵利好民航、快递 ， 险 资 长 周 期 考 核 机 制 落 地 》2025-07-132、《暑运升温有望提振航空，促消费政策下关注快递》2025-07-053、《双重利好催化航空上行可期，中蒙煤炭运输常态化关注嘉友国际》2025-06-28 33,072.7730,709.73 127 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分投资观点：多重催化叠加，长期配置首选。1）低利率环境或将持续，红利资产配置性价比凸显。2）中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。3）深化改革持续推进，助力板块提质增效、价值提升。综合以上，公路板块建议关注皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速；铁路板块建议关注大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货；港口板块建议关注青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。航运贸易：美线集运价格指数持续回落。数据跟踪：1）集运：截至7月18日，SCFI指数报收于1646.90点，周环比-4.98%，同比-53.51%；CCFI指数报收于1303.54点，周环比-0.77%，同比-39.47%；分航线来看，CCFI美东航线、CCFI美西航线、CCFI欧洲航线、CCFI地中海航线、CCFI东南亚航线分别报收于1216.23、941.65、1803.42、2151.55、914.29点，周环比分别-4.93%、-8.35%、+4.46%、-0.93%、+0.95%，同比分别-35.99%、-42.96%、-48.78%、-41.13%、-33.63%。2）油运：截至7月18日，BDTI指数报收于925.00点，周环比-0.43%，同比-11.40%；BCTI指数报收于619.00点，周环比+13.37%，同比-24.51%。3）干散货运：截至7月18日，BDI指数报收于2052.00点，周环比+23.39%，同比+7.32%。投资观点：地缘政治冲突或重塑全球运输格局，关注运价上涨催化下的投资机会。一方面，中美关税不确定性背景下，前期积压的补舱需求，以及关税暂缓期间的抢运需求，叠加6月以来旺季需求的不断释放，集运价格反弹上涨。另一方面，中东紧张局势缓和，其中油运方面风险溢价下降与供应链稳定性增强，集运方面红海危机深化与全球网络连锁反应风险下降。因此，集运：旺季行情催化，建议关注【中远海控】【中远海发】；油运：持续关注波斯湾及霍尔木兹海峡的通行风险，VLCC运价波动或将加大，建议关注【中远海能】【招商轮船】【招商南油】；货运：关税及地缘政治冲突冲击全球经济增长前景，大宗商品价格波动加剧，弱经济弱运价，关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。物流快递：2025年6月快递行业单票收入降幅收窄。数据跟踪：7月7日-7月13日，邮政快递累计揽收量约36.98亿件，周环比-1.18%，同比+15.89%；累计投递量约37.30亿件，周环比+0.51%，同比+16.34%。投资观点：跨境物流关税冲击边际改善，快递或受益于技术变革与促消费政策。1）中美关税缓和期小包裹关税下降或带动短期运输需求增长，建议关注【东航物流】【国货航】经营表现。2）快递行业发展韧性仍存，以量补价龙头占优。今年以来，一系列促消费政策落地显效，消费市场总体呈现平稳增长态势，带动了快递市场规模的持续扩增。6月，快递业务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0%；快递业务量完成168.7亿件，同比增长15.8%；单票收入约7.49元，同比下降约5.9%，降幅收窄。上半年，快递业务收入累计完成7187.8亿元，同比增长10.1%；快递业务量累计完成956.4亿件，同比增长19.3%。3）无人驾驶或加速催化产业变革。目前，京东、菜鸟、顺丰等物流快递巨头在无人车等相关领域均有布局，政策推动、技术进步与资本加持背景下，配送业务变革或加速。7月8日，国家邮政局党组召开会议，会议强调，进一步加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，依法依规整治末端服务质量问题，为建设全国统一大市场贡献行业力量。展望后续，仍需跟踪行业竞争格局变化。建议关注时效快递更强的综合物流服务商【顺丰控股】，加盟制快递相对竞争优势较强的【中通快递】【圆通快递】【申通快递】【韵达股份】。4）2025年6月蒙煤列车经塔温陶勒盖站发车，通过铁路运输至嘎顺苏海图码头，公路汽运短倒后顺利通关进入甘其毛都口岸，标志着中蒙煤炭运输启新程，关注民营跨境物流领先企业【嘉友国际】。风险提示：宏观经济下行风险、汇率大幅波动风险、地缘政治风险、行业政策调整风险、第三方数据可信性风险、数据统计口径及测算误差风险、研报使用信息数据更新不及时风险。  内容目录1投资看点..................................................................................................................52经营跟踪..................................................................................................................73民航数据跟踪..........................................................................................................83.1航空...............................................................................................................83.2机场............................................................................................................124航运数据跟踪........................................................................................................154.1集运............................................................................................................154.2油运............................................................................................................174.3散运............................................................................................................185物流数据跟踪........................................................................................................205.1公路............................................................................................................205.2铁路............................................................................................................205.3港口............................................................................................................215.4快递............................................................................................................216本周交运板块及个股表现......................................................................................227风险提示................................................................................................................23图表目录图表1：航空机场公司投资看点................................................................................5图表2：公铁港公司投资看点...................................................................................6图表3：航空公司经营数据跟踪................................................................................7图表4：机场公司经营数据跟踪................................................................................7图表5：公铁港公司经营数据跟踪............................................................................8图表6：快递公司经营数据跟踪................................................................................8图表7：东方航空:日均执飞航班量...........................................................................9图表8：南方航空:日均执飞航班量.............................