宁德Q3业绩超预期，光伏行业反内卷达共识

锂电：1）看好后续价格相对稳定，成本有下降空间的环节，电池推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】； 2）看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；3）看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等储能：全球大储需求多点开花， H2 有望戴维斯双击。展望Q3，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，叠加在手订单支撑估值逐步切25年，板块有望迎来戴维斯双击，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，Q3发货有望再上台阶，叠加Q4欧洲德语区需求修复、东北欧放量，以及新兴市场进入发货小高峰，排产有望继续向上并进一步强化市场对板块25年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等 电力设备：随着市场整体估值提升，行情有望进入基本面驱动，电网板块依然是强景气度板块之一，有望实现长牛。特高压重点关注：许继/西电/平高/南瑞/长高等。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方/三星/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等 光伏：10月14日，中国光伏行业协会邀请16家光伏企业在上海举行防止行业“内卷式”恶性竞争专题座谈会。10月18日，中国光伏行业协会通过官微发布通告——《光伏组件当前成本分析：低于成本投标中标涉嫌违法》，同时公布测算2024年10月份的光伏组件最低含税成本：0.68元/W。行业协会引导的自律行为将引导光伏行业向健康的方向发展，叠加供需关系的逐步改善，价格有望迎来拐点，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博】【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：【隆基绿能】【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【通威股份】【横店东磁】等 风电： H2 迎量价修复，25年量利也值得期待。近期，丹麦2GW+海风开发计划获批，美国2GW海风项目获BOEM最终批准；菲律宾计划简化海上风电建设流程，加快海上风电项目发展，海外海风景气向上；国内海风重点项目陆续开工，下半年交付值得期待。近期，帆石一取得用海变更批复，并启动两回500kV海缆招标，其中首回海缆已公布候选人；帆石二提出用海申请并且环评已受理，同时开启EPC招标；青洲五/七海缆集中送出工程环境影响文件审查。江苏和广东项目近期有望逐步开工，对应单桩企业已收到业主交付的备料款，交付量预计环比上半年明显提升，建议重点关注： 1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【东方电缆】【中天科技】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【海力风电】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【金风科技】【运达股份】【明阳智能】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25年量价齐升弹性可期：【金雷股份】【日月股份】等 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等 一、锂电板块 1、本周电池行业指数及核心标的收益率跟踪 本周申万电池指数（801737.SI）上涨3.42%，跑赢沪深300（000300.SH）2.439pct。 本周由于部分高压实磷酸铁锂正极加工费上调，以及裕能交流高压实产品占比将大幅提升，部分磷酸铁锂正极厂商涨幅较大，如湖南裕能（+17.51%）、富临精工（+11.15%）。具备较强成本竞争力和业绩确定性的锂电材料龙头涨幅也较大，如尚太科技（+18.18%）。 图表1：本周电池行业核心标的收益率（从高到低排序） 2、行业及公司事件跟踪 宁德时代前三季度实现净利润360亿元，同比增长15.59% 10月18日，宁德时代披露的2024年第三季度报告显示，公司实现营业收入922.78亿元，同比下降12.48%，环比增长6%；净利润为131.36亿元，同比增长25.97%，环比增长6.3%。今年前三季度，公司营收为2590.45亿元，同比下降12.09%；净利润为360.01亿元，同比增长15.59%。 同时，宁德时代还发布了《关于2024年前三季度计提减值准备的公告》，公告显示，宁德时代2024年前三季度对相关资产计提信用及资产减值准备共计75.43亿元，将减少当期净利润67.84亿元。 宁德时代表示，本次计提减值准备包括应收款项坏账准备、存货跌价准备及长期资产减值准备，其中长期资产减值准备金额占比较大，主要系在碳酸锂价格持续下跌情况下，公司根据《企业会计准则》要求对出现减值迹象的矿产资源相关资产进行减值测试，对资产的可收回金额低于其账面价值的部分计提减值。 璞泰来发布2024三季报业绩 Q1-Q3实现营收98.4亿元，同比下降16%；归母净利润12.4亿元，同比下降24%。 其中，2024Q3实现营收35.1亿元，环比增长6%；归母净利润3.8亿元，环比下降8%； 扣非净利润3.7亿元，环比提升6%。 Stellantis有望与宁德时代在西班牙合作建设电池工厂 全球知名汽车制造巨头斯特兰蒂斯（Stellantis）萨拉戈萨工厂正在与宁德时代合作，西班牙政府已向汽车制造商Stellantis提供1.33亿欧元（折合约10.3亿元人民币）的补贴，在萨拉戈萨扩建汽车电池工厂和电动汽车生产平台。本项目由Stellantis与宁德时代合作建设，生产的磷酸铁锂电池会用于Stellantis集团旗下多个品牌的电动汽车。与此同时，双方还在之前签署了一份不具约束力的谅解备忘录，宁德时代将在欧洲当地向Stellantis集团供应磷酸铁锂电池的电芯和模组。Stellantis此前表示，与宁德时代合作的该项目有望创造约3000个工作岗位，需要投资近25亿欧元 香港将出台系列措施支持电动车辆发展 香港特区行政长官李家超10月16日在香港特区立法会综合大楼会议厅发表《行政长官2024年施政报告》。李家超表示，香港特区政府会在新能源运输基金预留约7.5亿港元，资助的士业界和专营巴士公司购置电动车辆，并推出氢燃料电池重型车辆资助试验计划。 特区政府还将扩大电动车充电网络。大力推行绿色运输，通过“EV屋苑充电易资助计划”和宽免总楼面面积安排，估计2027年中前提供约20万个充电停车位。政府会投入3亿港元推出新计划，资助私营机构安装高速充电设施，至2030年累计装置3000个高速充电器。 3、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周价格有小幅上升，碳酸锂、金属镍价格有小幅下降，六氟、VC、电解液价格保持稳定。 六氟：24年10月18日报价5.5万元/吨，较22年3月高点累计降价49.5万元/吨； VC：24年10月18日报价5.1万元/吨，较22年3月高点累计降价22.7万元/吨； 电解液：24年10月18日三元电解液报价2.5万元/吨，较22年3月高点累计降价11.5万元。10月18日铁锂电解液报价2.0万元/吨，较22年3月高点累计降价10.6万元/吨； 碳酸锂：24年10月18日报价7.4万元/吨，比22年3月高点下降42.8万元/吨； 金属镍：24年10月18日报价12.9万元/吨，比22年3月高点下降9.4万元/吨； 金属钴：24年10月18日报价18.2万元/吨，较22年3月高点降价38.5万元/吨； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，11.5万元的电解液降幅节约成本103.9元/kwh，38.5万元金属钴降幅节约成本84.7元/kwh，9.3万元金属镍降幅节约成本51.1元/kwh，42.8万元碳酸锂降幅节约成本171.3元/kwh，合计在411.1元/kwh。 按照铁锂电池单耗测算，10.6万元的电解液降幅节约成本127.0元/kwh，加上碳酸锂价格下降影响，成本下降383.9元/kwh。 图表2：镍三元电池成本变动情况 图表3：磷酸铁锂电池成本变动情况 二、储能板块 阳光电源拟募资48.78亿元：用于20GWh先进储能装备制造项目、储能产品扩建项目等 10月14日，阳光电源发布《境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份的发行预案》以及《境外发行全球存托凭证新增境内基础A股股份募集资金使用可行性分析报告》。 根据《发行预案》，阳光电源拟面向合格国际投资者及其他符合相关规定的投资者发行不超过本次发行前总股本的10%的A股普通股股票，募集资金不超过人民币487,785.49万元（按照定价基准日的人民币对美元汇率中间价折算）。 此次募集的资金，将用于年产20GWh先进储能装备制造项目、海外逆变设备及储能产品扩建项目、数字化提升项目以及南京研发中心建设项目。其中前两个储能相关项目拟使用募资金额达375,128.43万元，占总募资金额的77%。发行价格按照GDR与A股股票转换率计算后的金额原则上将不低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%。 黑龙江分时电价政策靴子落地，午间新增2小时低谷，暂停执行尖峰电价，参与浮动项减少 10月14日，黑龙江发改委发布关于进一步完善峰谷分时电价政策措施有关事项的通知。 自2025年1月1日起，执行新的分时电价政策。此次落地的分时政策跟9月18日征 三、电网设备板块 国家电网发布2024年营销项目第三次计量设备招标采购 10月18日，国家电网发布2024年营销项目第三次计量设备招标采购（电表三批次招标）。1）数量：A级表2567万只、B级表360万只、C级表39.7万只、D级表8088只，合计2968万只。集中器66.6万台、专变49.9万台。2）总价预计：按照2024年二批次价格测算，本次招标金额总计85亿元。3）2024全年情况预计：2024年电表1-3批次累计招标数量8937万只、集中器143.7万台、专变120.9万台。 国家能源局发布9月份全社会用电量等数据 10月19日，国家能源局发布9月份全社会用电量等数据。9月份，全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%。从分产业用电看，第一产业用电量121亿千瓦时，同比增长6.4%；第二产业用电量5379亿千瓦时，同比增长3.6%；第三产业用电量1652亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量1323亿千瓦时，同比增长27.8%。1～9月，全社会用电量累计74094亿千瓦时，同比增长7.9%，其中规模以上工业发电量为70560亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1035亿千瓦时，同比增长6.9%； 第二产业用电量47385亿千瓦时，同比增长5.9%；第三产业用电量13953亿千瓦时，同比增长11.2%；城乡居民生活用电量11721亿千瓦时，同比增长12.6%。 电力设备出口数据跟踪 1)变压器：单月出口金额45.3亿元，同增21%，环增7.5%；累计出口金额332.0亿元，同增27.3%。 2)高压开关及控制装置：单月出口金额22.2亿元，同增2.1%，环降16.5%；累计出口金额211.8亿元，同增24.8%。 3)低压开关及控制装置：单月出口金额194.4亿元，同增0.6%，环降5.3%；累计出口金额1727亿元，同增4.5%。 4)电线及电缆：单月出口金额150.9亿元，同增5.0%，环降9.5%；累计出口金额1356亿元，同增12.5%。 5)铜相关进口：铜矿砂及其精矿进口244万吨，同增8.7%，金额418亿元，同增22%； 累计进口2106万吨，同增3.7%，金额3619亿元，同增16.9%；未锻轧铜及铜材进口48万吨，同减0.2%，金额325亿元，同增9.8%；累计进口409万吨，同增2.6%，金额2756亿元，同增13%。 6)铝相关进口：铝矿砂及其精矿进口1155万吨，同增15.9%，金额55.0亿元，同增27.5%；累计进口11939万吨，同增12.1%，金额552亿元，同增22.6%；未锻轧铝及铝材进口27万吨，同降20%，金额