“反内卷”持续发酵，钢价偏强运行

EPS（元）PE（倍）2024A2025E 2026E 2024A 2025E 2026E0.340.450.51210.290.330.38180.370.410.44122.692.993.63201.021.031.11122.202.242.4781.551.751.93150.300.440.45200.220.310.34260.060.190.2397 证券研究报告12025年07月13日维持评级[Table_Author]邱祖学执业证书：S0100521120001qiuzuxue@mszq.com研究助理范钧执业证书：S0100124080024fanjun@mszq.com1.钢铁周报20250706：“反内卷”信号释放，供改预期再起-2025/07/062.钢铁周报20250629：铁水维持高位，成本支撑走强-2025/06/293.钢铁周报20250622：供需双弱，钢价延续震荡-2025/06/224.金属行业2025年中期投资策略系列报告之钢铁篇：底部涅槃，曙光渐近-2025/06/205.钢铁周报20250615：淡季特征明显，成本中枢下移-2025/06/15 评级1614推荐1614推荐1110推荐1814推荐1211推荐87推荐1312推荐1413推荐1817推荐3125谨慎推荐 推荐分析师邮箱：邮箱：相关研究 目录主要数据和事件...........................................................................................................................................................31国内钢材市场...........................................................................................................................................................42国际钢材市场...........................................................................................................................................................73原材料和海运市场....................................................................................................................................................94国内钢厂生产情况.................................................................................................................................................115库存.....................................................................................................................................................................126利润情况测算........................................................................................................................................................147钢铁下游行业........................................................................................................................................................158主要钢铁公司估值.................................................................................................................................................169风险提示..............................................................................................................................................................18插图目录..................................................................................................................................................................19表格目录..................................................................................................................................................................19 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明主要数据和事件➢中煤宝山煤电项目开工7月9日，中煤华东分公司宝山2×650MW超超临界煤电（煤气掺烧）替代扩建项目（简称“中煤宝山煤电项目”）高标准建设全面开工。该项目总投资59.7亿元，是中国中煤在上海自主开发建设的首个大型绿色高效火电项目，同时也是上海市首台电力工程EPC总承包项目、上海市“十四五”规划重点项目。中煤宝山煤电项目位于上海宝钢股份宝山基地，规划建设世界首台（套）60万千瓦级大机组掺烧炼钢副产煤气示范标杆性机组，同步关停替代宝钢自备电厂老旧机组。项目计划2027年建成投产。(西本新干线，2025年7月11日)➢首钢股份成功发行绿色科创公司债券近日，首钢股份在深圳证券交易所成功发行5亿元绿色科技创新公司债券，期限5年，票面利率1.92%，成为首钢集团首支绿色公司债券，创钢铁企业5年期债券票面利率历史新低。(西本新干线，2025年7月10日)➢安阳基地技术中心成功研发模具顶针用盘条38JX近日，安阳基地技术中心炼钢工艺研究室成功研发模具顶针用盘条38JX，首批钢材已经交付湖北某终端客户使用。这款材料具有较好的强韧性、高温硬度、耐磨性和镜面加工性能，能够胜任模具顶针的恶劣使用环境。(西本新干线，2025年7月10日)➢青山集团正式收购张浦、青浦2025年7月3日16点30分（韩国时间17点30分），青山集团主席与韩国浦项会长在首尔正式签订浦项（张家港）不锈钢股份有限公司（以下简称“张浦”）及青岛浦项不锈钢有限公司（以下简称“青浦”）股权转让协议。7月9日，青山系第一批管理团队将进驻张浦，有序开展交接工作。张浦位于江苏省张家港市，成立于1997年，年产冷轧不锈钢薄板110万吨。张浦由韩国浦项制铁和沙钢集团共同投资建设，是一家专业生产不锈钢的中外合资企业。(西本新干线，2025年7月9日)➢6月下旬重点钢企粗钢日产继续回落据中钢协数据，2025年6月下旬重点钢企生铁日均产量195.3万吨，旬环比上升0.3%，同比上升0.8%；粗钢日均产量212.9万吨，旬环比下降0.9%，同比下降1.8%；钢材日均产量225.7万吨，旬环比上升6.4%，同比下降1.2%。6月下旬重点钢铁企业钢材库存量为1545万吨，旬环比减少76万吨，下降4.7%；比上月同旬增加15万吨，上升1.0%；比去年同旬增加76万吨，上升5.2%。(西本新干线，2025年7月8日)➢力拓与宝武启动西部山脉铁矿石项目从企业声明中获悉，澳大利亚力拓（Rio Tinto）与中国宝武钢铁集团已正式启动位于西澳大利亚州皮尔巴拉地区的西部山脉铁矿石项目（Western Range Iron Ore Project）的生产。该项目年产能2500万吨，由力拓（持股54%）和宝武（持股46%）共同拥有，与现有帕拉伯杜（Paraburdoo）加工厂相连。该加工厂总产能为2250万吨/年铁精矿和块矿，预计可支持项目运营长达20年。(西本新干线，2025年7月7日) 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明1国内钢材市场国内钢材市场价格上涨。截至7月11日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3240元/吨，较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为3410元/吨，较上周升50元/吨。热轧3.0mm价格为3350元/吨，较上周升60元/吨。冷轧1.0mm价格为3680元/吨，较上周升70元/吨。普中板20mm价格为3330元/吨，较上周升10元/吨。表1：主要钢材品种价格7/11指标名称元/吨螺纹钢:HRB400 20MM3,240线材:8.0高线3,410板材热轧:3.0热轧板卷3,350热轧:4.75热轧板卷3,310冷轧:0.5mm4,070冷轧:1.0mm3,680中板:低合金20mm3,420中板:普20mm3,330中板:普8mm3,610涂镀:0.476mm彩涂6,650涂镀:0.5mm镀锌3,920涂镀:1.0mm镀锌4,030型材型材:16#槽钢3,450型材:25#工字钢3,260型材:50*5角钢3,240资料来源：wind，民生证券研究院（注：单位：元/吨；价格均为上海地区市场价格） 一周变动一月变动三月变动一年变动元/吨%元/吨%元/吨%元/吨601.9%1404.5%702.2%501.5%1203.6%200.6%601.8%1103.4%200.6%401.2%1003.1%100.3%701.8%1102.8%-220-5.1%701.9%1103.1%-210-5.4%401.2%-140-3.9%-170-4.7%100.3%-40-1.2%-120-3.5%00.0%-40-1.1%-130-3.5%2003.1%1001.5%00.0%401.0%1002.6%-60-1.5%501.3%902.3%-90-2.2%-30-0.9%-20-0.6%-70-2.0%-20-0.6%-90-2.7%-260-7.4%601.9%1404.5%702.2% 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明资料来源：wind，民生证券研究院图3：热轧板库存与价格变动情况资料来源：wind，民生证券研究院图5：中板库存与价格变动情况资料来源：wind，民生证券研究院010002000300040005000600070002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/05全国主要城市热轧库存（万吨，右）全国主要城市热轧价格（元/吨）010002000300040005000600070002020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/05全国主要城市中板库存（