【华宝晨讯】铁矿石：“反内卷”政策驱动矿价短期偏强运行

上周市场主要交易“反内卷”破除低价的宏大叙事逻辑，黑色系价格集体上行。终端需求淡季下成材库存未出现累积，成材价格大幅上涨使得长流程钢厂利润持续走扩，短流程亏损局面有所改善但仍保持全面亏损。铁矿石全年过剩预期有所修正，供给端增速不及预期，国内需求端保持高位，港口库存短期累积压力偏小，铁矿石整体处于偏强现实+强预期格局之中。

供应方面：近期外矿发运进入阶段性回落周期，澳洲BHP、FMG矿山财年冲量后于7月上旬进入检修期，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量预计高位回落，即近端供给压力将保持相对减弱。但近期外盘价格回升至100美金/吨，若价格持续高位或刺激非主流矿供应增加。

需求方面：国内日均铁水量止降回升，本期日均铁水产量242.44（环比+2.63），当前钢厂盈利率水平较高且高炉利润水平相对可观，叠加短流程全面深度亏损、铁水性价比仍较高，预计短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑。

库存方面：钢厂端进口矿日耗增加，库存水平继续下降，随着近期铁矿石价格持续上涨，钢厂端补库预期偏强；到港量高位回落，疏港量与铁水量同步回升，本期港口库存微幅增加，预计后期库存整体趋于平稳或小幅下滑。

观点：外围需求持续回升+风险偏好上升，叠加短期国内宏观预期以及产业政策驱动有所增强，市场交投重心或逐步交易强现实+强预期。外矿发运减弱且到港量高位回落导致库存趋向于去化，需求维持保持相对高位水平，预计短期铁矿石盘面价格区间震荡偏强运行。后期关注政治局会议政策增量。

价格：价格震荡偏强运行。i2509合约价格区间790元/吨~835元/吨。外盘FE08合约价格区间100.5~106美金/吨。

后期关注/风险因素：“反内卷”政策细则、重要会议政策增量、美联储降息预期。