核心观点
- 供应端：海外矿山二季度末发运量回升，国内铁矿石到港量增加，国内铁精粉产量逐步恢复，整体供应压力增大。预计全年国内铁精粉产量同比增0.5%至2.986亿吨。
- 需求端：房地产数据疲弱，新开工和销售面积持续下降，外需受中美贸易政策影响存在隐忧。钢厂盈利好转但按需采购，铁水产量高位运行但存在减产预期。
- 库存端：港口库存阶段性去库，但预计7月起将小幅累库，下半年可能累积至1.5亿吨水平。
- 行情展望：7月铁矿供需过剩格局不变，短期受“反内卷”情绪和成材价格带动反弹，核心动力在于现实需求能否推动铁水产量上行。中长期下跌需要基差走弱、铁水产量下滑、库存持续累积等信号。
关键数据
- 全球发运量：6月澳洲巴西铁矿发运总量2882.3万吨，环比减少178.5万吨。
- 国产矿产量：5月铁精粉日均产量46.36万吨/天，环比增加；1-5月铁精粉产量同比下降5.38%。
- 铁水产量：6月日均铁水产量242.29万吨，环比持平；247家钢厂高炉开工率83.82%。
- 地产数据：1-5月房地产开发投资同比下降10.7%，新开工面积下降22.8%，销售面积下降2.9%。
- 钢材出口：5月出口钢材1057.8万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口同比增长8.9%。
- 港口库存：6月45港库存13930.23万吨，环比增加36.07万吨；钢厂库存8847.47万吨，环比减少88.77万吨。
研究结论
- 短期铁矿价格受情绪和成材价格带动反弹，但需求端疲软和外需不确定性制约，反弹动力有限，需警惕价格回落风险。
- 中长期铁矿供需过剩格局不变，价格下跌需要显性走弱信号，如基差持续走弱、铁水产量下滑、库存累积等。
- “反内卷”政策对铁矿石供需格局扰动有限，关注具体措施落地和需求跟进情况。
