【华宝晨讯】铁矿石：供给增速超预期短期矿价承压

逻辑：昨日黑色系整体走弱，宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面，成材端表需偏弱、碳元素盘面估值回归，铁矿石供需矛盾趋弱。

供应方面：外矿发运回升幅度超预期，其中澳洲稳中有增，巴西发运创出历史高值，非主流连续三周上升并创出历史同期高值；到港量处于中位偏高水平但整体趋于上升，供给端支撑边际减弱。

需求方面：国内日均铁水量结束连续三周回落并小幅回升，本期日均铁水产量240.66（环比+0.34），当前钢厂盈利率水平高位且高炉利润水平相对可观，短流程再度陷入全面亏损，短期铁矿石需求仍保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑，后期需关注铁水能否维持高位上升态势以及华北地区阅兵限产动向。

库存方面：钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比持续上升且已高于去年同期；由于到港量增加，本期港口库存小幅累积，对后市，随着到港量回落以及铁水高位，预计短期库存整体趋于平稳或小幅下降态势。

观点：外围宏观偏向于积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策以及财政政策依旧存在增量预期。铁矿石供给增速超预期，需求端保持韧性，整体供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期建议区间操作。

价格：价格区间运行。连铁主力合约775~805元/吨区间，对应外盘价格约101~105美元/吨。

后期关注/风险因素：阅兵限产政策、美联储降息预期、供给回升速度。