【华宝晨讯】铁矿石：出口预期上调矿价估值修复

2025-05-20 华宝期货胡冠群

核心观点：中美贸易关系超预期缓和，推动铁矿石估值上修。前期关税暂停强化对美抢出口，市场预期修复；铁矿石处于高需求+高贴水+库存去化格局，价格弹性大。
供应方面：外矿环比显著增加，同比降幅收窄。5月外矿发运旺季，供给端支撑力度边际减弱。
需求方面：国内需求处于历史同期高位，铁水环比回落至244.8（-0.87），短期见顶但钢厂盈利率高且出口预期上修，铁水将高位回落，下行斜率偏低，短期影响较小。
库存方面：5月港口库存或保持平稳或去化，但整体高位，阶段性去库难提供向上驱动。
观点：短期交投重心倾向交易强现实+情绪修复。国内宏观政策真空，增量政策预期弱，需求见顶，供给持续回升，短期更多受情绪主导，基本面影响权重降低。
策略：建议区间操作，整体区间震荡，价格重心阶段性上移。i2509合约压力区间720~750元/吨，外盘FE06合约区间98~102美金/吨。
后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响。