【华宝晨讯】铁矿石：出口预期上调矿价估值修复

晨报铁矿石 铁矿石：出口预期上调矿价估值修复 整理 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1452号 负责人：赵毅 从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷 从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏 从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成 从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间： 2025年5月20日 逻辑：近期中美贸易关系超预期缓和，铁矿石估值上修。主要原因是前期中美关税强压下国内集中抢出口对冲国内需求下滑，关税暂停90天（24%对等关税）强化对美抢出口行为，市场对出口下滑预期进行修复，铁矿石处于高需求+高贴水+库存去化格局下，价格弹性更大。 供应方面：外矿环比显著增加，整体同比降幅趋于收窄。5月份是外矿发运旺季，主流矿山预计发运保持平稳回升态势，供给端支撑力度边际减弱。 需求方面：国内需求整体处于历史同期高位区，铁水环比回落至244.8（-0.87），短期需求端见顶，但当前钢厂盈利率水平较高且出口端预期上修，预期铁水将整体高位回落走势，但下行斜率偏低，短期对价格影响程度较小。 库存方面：从当前国内高企的需求水平来看，5月份港口库存水平将保持相对平稳或偏向于去化态势，但整体评估来看，库存整体处于高位，库存高位阶段性去库难以提供向上驱动。观点：中美贸易关系超预期缓和，短期交投重心倾向于交易强现实+情绪修复。短期国内宏 观政策进入完全真空阶段，短期国内增量政策预期偏弱需求基本见顶，并随着供给端持续回升，预计短期更多受宏观情绪修复主导，基本面影响权重降低。 策略：建议区间操作，整体依然区间震荡为主，价格重心阶段性上移。i2509合约价格压力区间720~750元/吨。外盘FE06合约价格区间98~102美金/吨。 后期关注/风险因素：终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街8号19层☎400-700-6700www.zgfcc.com