【华宝晨讯】铁矿石：宏观预期回暖矿价跟随反弹

上周黑色系集体回升，主要受焦煤价格反弹（6月4日）和中美首脑会晤预期（6月5日兑现）提振。铁矿石走势相对滞后，反弹幅度低于成材和双焦，螺纹、焦煤基差大幅修复。市场交投重心仍是交易终端需求悲观预期，成材表需呈现淡季特征，碳元素让利于铁元素（碳元素现货未提涨，焦炭提降第三轮），高炉利润未受价格下跌大幅压缩，短流程谷电亏损加剧，显示铁矿石需求韧性仍强。铁矿石基差仍偏高，连铁盘面2509大幅贴水现货，内盘贴水外盘。

供应方面，外矿发运环比回升（巴西和非主流显著），但澳洲发往中国量环比回落。6月外矿发运旺季，主流矿山预计发运平稳回升，供给端支撑力度边际减弱。

需求方面，国内需求高位回落但仍在高位，铁水连续四周回落但降速收窄（本期241.80，环比-0.11），钢厂盈利率较高，预期铁水整体高位回落但下行斜率偏低，高需求支撑价格。钢厂库存维持低库存管理，库销比环比下降；国内需求相对偏高，短期港口库存持续去库，后期预期有小幅累积。

观点：上周宏观预期回暖带动板块走强，但中美新一轮会谈预期偏弱（本周落地，关注预期兑现压力），焦煤反弹空间有限（基差收缩+缺乏基本面支撑）。铁矿石短期交投重心倾向于交易强现实+弱预期，需求整体下滑趋势，供给端环比增速扩大，预计短期价格震荡偏弱。价格：i2509合约区间690-720元/吨，FE07合约区间94-98美金/吨。6月普氏62%铁矿石均价95.95美金/吨（-3.17），连续3个月下跌（-10.94）。

后期关注/风险因素：粗钢压减政策、主流矿山发运、中美关税影响。